投資與理財
【資料圖】
文/宋辭（小財米兒觀察員）
如今，電子產(chǎn)品已經(jīng)充斥于人們的日常工作和生活，而電子產(chǎn)品上的每一個零件都是一個生產(chǎn)環(huán)節(jié)，如鍵帽，是幾乎所有電子產(chǎn)品不可或缺的零部件。如果要將其分類的話，它屬于治具行業(yè)，是輔助產(chǎn)品生產(chǎn)的一種工具。
日前，就“憑借”一顆鍵帽，蘇州新大陸精密科技股份有限公司（以下簡稱新陸精密）發(fā)布招股書沖擊主板，擬公開發(fā)行股份總數(shù)不超過1,301萬股，且不低于本次公開發(fā)行后總股本的25%，募集資金55,951.97萬元。
據(jù)了解，新陸精密自2003年1月28日成立以來，專注于精密機加工、精密注塑和自動化領(lǐng)域，主要產(chǎn)品為鍵帽生產(chǎn)治具及裝備，是蘋果公司及其產(chǎn)業(yè)鏈廠商鍵帽生產(chǎn)治具和裝備的唯一供應(yīng)商。而就是這樣一家發(fā)展了整整20年的企業(yè)，小財米兒卻從其招股中發(fā)現(xiàn)了不少問題，如營收、凈利潤以及毛利率下滑，客戶集中度較高，研發(fā)人員數(shù)據(jù)“打架”等等，讓人極不“省心”。
營收、凈利、毛利率齊下滑
隨著經(jīng)濟的發(fā)展，電子產(chǎn)品消費已成為較普遍的消費行為。從全球范圍來看，據(jù)Statista統(tǒng)計，2015年至2021年，全球消費電子行業(yè)市場規(guī)模呈現(xiàn)出逐步擴大的趨勢，6年間全球消費電子市場規(guī)模的年均復(fù)合增長率達(dá)到3.57%，處于增長區(qū)間。
招股書顯示，報告期內(nèi)（2019年度到2022年9月），新陸精密的營收分別為12,114.33萬元、24,037.78萬元、18,830.02萬元、17,140.36萬元。在行業(yè)規(guī)模不斷增長的大環(huán)境下，自2020年以來，新陸精密的營收卻一直處于下降趨勢。
而與同行業(yè)可比公司相比，新陸精密的營收規(guī)模也相對較小，例如從事自動化設(shè)備、自動化柔性生產(chǎn)線、自動化關(guān)鍵零部件以及工裝夾（治）具等產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、銷售及技術(shù)服務(wù)的博眾精工，2019年度到2022年1—9月營收分別為211,050.67萬元、259,688.49萬元、382,708.16萬元、304,473.33萬元，營收比新陸精密高出一倍左右，強瑞技術(shù)、邁致科技的營收也都比新陸精密要高。
小財米兒發(fā)現(xiàn)，在營收下滑的同時，其凈利潤也出現(xiàn)了連續(xù)下滑。報告期內(nèi)，新陸精密凈利潤分別為4,792.47萬元、10,970.40萬元、7,603.02萬元、5,575.85萬元，自2020年以來處于下滑趨勢。同時，其擁有1家全資子公司未開展實際經(jīng)營，1家參股公司蘇州新清松智能科技有限公司，2022年1—9月凈利潤為-71.26，沒有為新陸精密帶來什么效益。
不僅如此，其主營業(yè)務(wù)毛利率在報告期內(nèi)也連續(xù)下滑，分別為61.37%、65.55%、57.54%、49.72%。對于毛利率不斷下滑，新陸精密也表示出了擔(dān)憂：“如客戶因面臨生產(chǎn)成本高企、通過降低供應(yīng)商的采購單價來管控成本，或因行業(yè)競爭加劇，其產(chǎn)品競爭力出現(xiàn)下降等，未來毛利率可能無法維持目前的水平，面臨毛利率波動或下滑的可能?！?/p>
客戶集中度高研發(fā)人員數(shù)據(jù)“打架”
報告期內(nèi)，新陸精密向單個客戶的銷售額雖然占比都在50%以下，但是其向前五大客戶的銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為93.57%、97.63%、89.00%、90.87%，幾乎超過九成來自于前五大客戶。
而這其中值得注意的是，在新陸精密的銷售額中，產(chǎn)品最終應(yīng)用于蘋果公司形成的收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為92.17%、95.93%、89.04%、85.96%。也就是說，幾乎是蘋果公司“養(yǎng)活”了新陸精密。新陸精密也直言不諱地承認(rèn)：“我們對蘋果產(chǎn)業(yè)鏈存在重大依賴?！?/p>
據(jù)小財米兒了解，新陸精密自2015年以來，其鍵帽生產(chǎn)治具及裝備服務(wù)了蘋果公司全系列Macbook鍵盤以及妙控鍵盤和鍵盤式智能雙面夾的鍵帽生產(chǎn)，是蘋果公司及其產(chǎn)業(yè)鏈廠商鍵帽生產(chǎn)治具及裝備的唯一供應(yīng)商。
要清楚的是，當(dāng)前全球局勢依舊不明朗，如果出現(xiàn)重大不確定性問題，極有可能給新陸精密的經(jīng)營發(fā)展帶來重大打擊。
在客戶集中度較高的情況下，理應(yīng)居安思危，加大投入持續(xù)創(chuàng)新，以提高自身競爭力。但是，從研發(fā)費用率上看，新陸精密卻并不上心，報告期內(nèi)，其研發(fā)費用率分別為5.86%、3.50%、4.13%、4.39%。再來看同行業(yè)可比公司平均值，分別為8.05%、8.61%、9.19%、9.04%，新陸精密與之相比，明顯要低很多。
在研發(fā)人員上，招股書顯示，新陸精密的研發(fā)人員為29人，占員工總?cè)藬?shù)的比例為11.79%，而其本科及以上學(xué)歷員工為27人，占比10.98%。也就是說，研發(fā)人員中至少有2人學(xué)歷是大?；虼髮Ｒ韵拢@樣的研發(fā)人員構(gòu)成，其研發(fā)水平值得懷疑。
另外，小財米兒還發(fā)現(xiàn)，值得注意的是，在新陸精密的招股書中，另外一處對于研發(fā)人員數(shù)量的表述為28人。一會兒是29人，一會兒是28人，研發(fā)人員的數(shù)量到底是多少？這樣數(shù)據(jù)“打架”的情況會不會在其他地方出現(xiàn)？對于招股書這樣重要的披露文件，出現(xiàn)差錯，甚至可能出現(xiàn)造假的情況，這對投資人完全是一種不負(fù)責(zé)任的表現(xiàn)。