作者|郭一鳴，編輯|wjx
來(lái)源：巨豐投顧、好股票應(yīng)用
(資料圖)
觀點(diǎn)：時(shí)間進(jìn)入二季度，隨著去年四季度以來(lái)的階段修復(fù)行情尾聲，市場(chǎng)可能進(jìn)入短期的修整階段。這個(gè)階段，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的延續(xù)性以及海外金融風(fēng)險(xiǎn)等因素，仍是干擾市場(chǎng)整體表現(xiàn)的核心因素。預(yù)計(jì)指數(shù)期間反復(fù)，整體向好中會(huì)隨干擾的影響程度而波動(dòng)，適當(dāng)注意節(jié)奏。
隨著3月末PMI數(shù)據(jù)的公布，實(shí)際上今年以來(lái)這個(gè)經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)持續(xù)回到榮枯線上方，而我們的經(jīng)濟(jì)也確實(shí)從此前的衰退逐步過(guò)渡到了復(fù)蘇的前期。而從經(jīng)濟(jì)周期的角度，這個(gè)時(shí)期，對(duì)股市整體還是正向的影響。也正是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)的提振，一季度幾大寬基指數(shù)全線上漲，疊加去年四季度的回升，市場(chǎng)迎來(lái)連續(xù)的回升，并保持整體的向好趨勢(shì)。
時(shí)間進(jìn)入到二季度，市場(chǎng)向好的趨勢(shì)依舊，但這個(gè)季度或迎來(lái)真正的驗(yàn)證時(shí)刻，不僅僅是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的成色，也是海外重大干擾事件的驗(yàn)證。而這些事件，對(duì)二季度市場(chǎng)或有不同程度和階段的干擾，進(jìn)而可能影響二季度市場(chǎng)行情的表現(xiàn)。
首先，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)迎來(lái)復(fù)蘇，但總體還不強(qiáng)。3月的PMI指標(biāo)仍然處在高位，但PMI作為環(huán)比指標(biāo)最大的意義在于指明邊際上的變化，經(jīng)濟(jì)并未快速進(jìn)入到過(guò)熱期，市場(chǎng)所期待的主升浪行情也遲遲未到。也就是說(shuō)，經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇向好趨勢(shì)明顯，但3月有所回落，也說(shuō)明整體并沒有市場(chǎng)預(yù)期的那么強(qiáng)，結(jié)構(gòu)仍有反復(fù)。而經(jīng)歷一季度的快速回升，二季度經(jīng)濟(jì)能否穩(wěn)定復(fù)蘇，或是經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的試金石，也是影響市場(chǎng)走勢(shì)的主要因素；
其次，海外美聯(lián)儲(chǔ)加息下的潛在風(fēng)波。雖然今年以來(lái)A股市場(chǎng)核心影響因素已經(jīng)轉(zhuǎn)為國(guó)內(nèi)，但海外仍對(duì)市場(chǎng)有階段性的影響。雖然美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩并接近尾聲，但從此前的趨勢(shì)看，今年的5月仍有一次加息的大概率，在剛剛過(guò)去的3月加息前，歐美出現(xiàn)的金融風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)令市場(chǎng)承壓，而如果5月加息，海外潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)也仍是市場(chǎng)的擔(dān)憂。一旦出現(xiàn)新的風(fēng)險(xiǎn)，那么對(duì)A股的壓制也是預(yù)期之內(nèi)的。
此外，市場(chǎng)整體進(jìn)入階段修復(fù)行情的尾聲，修整需求可能來(lái)臨。去年四季度以來(lái)的上漲，基本在今年春節(jié)之后告一段落，也預(yù)示著此前修復(fù)性行情尾聲來(lái)臨。而歷史規(guī)律看，從熊市逐步轉(zhuǎn)牛過(guò)程中，第一階段的修復(fù)行情尾聲之后往往會(huì)有調(diào)整，主要是驅(qū)動(dòng)力向基本面轉(zhuǎn)向過(guò)程中，動(dòng)力還不強(qiáng)，而此前上漲又有兌現(xiàn)的需求所導(dǎo)致。而當(dāng)前逐步進(jìn)入這個(gè)時(shí)期，市場(chǎng)也或迎來(lái)階段的整理需求。
因此，盡管當(dāng)前海外銀行風(fēng)波暫時(shí)平息，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)繼續(xù)提振，A股向好的趨勢(shì)也未有本質(zhì)改變，但我們對(duì)階段行情的樂(lè)觀程度邊際遞減。即在看好市場(chǎng)中期向好的趨勢(shì)下，隨著一季度的結(jié)束，對(duì)于二季度保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀。在整體向好的趨勢(shì)下，還是要留意階段的重心走低的可能，更多的去博弈結(jié)構(gòu)性行情。所以，這個(gè)期間，如果各項(xiàng)驗(yàn)證效果一般，那么可能還需留意階段風(fēng)險(xiǎn)，而如果驗(yàn)證效果超預(yù)期，則重新轉(zhuǎn)為樂(lè)觀。總之，市場(chǎng)當(dāng)前進(jìn)入所謂的“驗(yàn)證期”，建議投資者適當(dāng)落袋下可保持觀望，或以業(yè)績(jī)主線挖掘相對(duì)確定性機(jī)會(huì)，整體等待市場(chǎng)新的方向和風(fēng)向的選擇。
作者：郭一鳴 執(zhí)業(yè)證書：A0680612120002
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