長江商報(bào)消息●長江商報(bào)記者 魏度
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近10年來凈利增降交替，上演過五輪“變臉”的國內(nèi)知名疫苗企業(yè)沃森生物（300142.SZ）迎來了經(jīng)營業(yè)績由降轉(zhuǎn)增時(shí)刻，能否持續(xù)，值得懷疑。
3月29日晚間，沃森生物披露的年報(bào)顯示，2022年度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入50.86億元，同比增逾46.89%，歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）為7.29億元，同比增逾70%。
長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，2022年，盡管沃森生物的營業(yè)收入和凈利潤均為高速增長，但與歷史上的巔峰時(shí)刻還有一段距離。2020年，公司凈利潤曾超過10億元。
一個(gè)奇怪的現(xiàn)象的是，2013年以來的10個(gè)年度，沃森生物的凈利潤增長、下降交替進(jìn)行，上演了五輪。這一現(xiàn)象的背后，是公司主營業(yè)務(wù)盈利能力不穩(wěn)定。
作為一家疫苗研發(fā)銷售企業(yè)，沃森生物在銷售方面投入了巨額資金。2022年，公司銷售費(fèi)用接近營業(yè)收入的40%。
備受關(guān)注的是，沃森生物的股東熱衷于減持套現(xiàn)。粗略估算，創(chuàng)始人股東李云春及劉俊輝累計(jì)套現(xiàn)金額超過50億元。
砸19.3億營銷驅(qū)動業(yè)績高增
沃森生物實(shí)現(xiàn)的經(jīng)營業(yè)績高速增長，但真實(shí)盈利能力值得懷疑。
根據(jù)年報(bào)，2022年度，沃森生物實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入50.86億元，較上年增加16.23億元，同比增長46.89%。公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤為7.29億元，較上年增加3.01億元，增長幅度為70.35%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（以下簡稱“扣非凈利潤”）為8.59億元，同比增長45.33%，均為高速增長。
分季度看，去年一、二、三、四季度，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為6.56億元、16.92億元、13.58億元、13.80億元，同比增長51.28%、84.70%、74.24%、3.49%。對應(yīng)的凈利潤為0.39億元、3.82億元、1.10億元、1.97億元，同比增長20.09%、33.22%、144.35%、211.25%。扣非凈利潤分別為0.97億元、3.83億元、1.9億元、1.82億元，同比變動幅度為29.95%、132.57%、35.75%、-11.99%。
季度數(shù)據(jù)顯示，四季度，營業(yè)收入同比增速大幅放緩，扣非凈利潤出現(xiàn)負(fù)增長。
針對2022年高速增長的經(jīng)營業(yè)績，沃森生物解釋稱，公司優(yōu)化疫苗產(chǎn)品營銷網(wǎng)絡(luò)布局，強(qiáng)化核心產(chǎn)品市場推廣力度，集中精力聚焦13價(jià)肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗產(chǎn)品推廣和銷售，疫苗銷售量較上年同期持續(xù)增長。此外，公司自主研發(fā)的新產(chǎn)品雙價(jià)人乳頭瘤病毒疫苗（畢赤酵母）獲批上市，兩個(gè)重磅產(chǎn)品銷量增加綜合影響，致公司業(yè)績增長。
誠如沃森生物所言，公司經(jīng)營業(yè)績增長，源自強(qiáng)化核心產(chǎn)品市場推廣力度、集中精力聚焦 13 價(jià)肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗產(chǎn)品推廣和銷售。2022年，公司投入的營銷費(fèi)驚人。
年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年，沃森生物的銷售費(fèi)用為20.22億元，占公司營業(yè)收入的39.76%。其中，市場推廣費(fèi)及維護(hù)費(fèi)、業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)（以下合計(jì)簡稱營銷費(fèi)）合計(jì)為19.32億元，占銷售費(fèi)用的95.55%，占營業(yè)收入的37.99%。
接近四成營業(yè)收入用于營銷推廣，沃森生物的營銷力度足夠大。
19.32億元營銷推廣，驅(qū)動的業(yè)績高增長，可能存在水分。截至2022年底，沃森生物的應(yīng)收賬款為35.77億元，較2021年底增加10.96億元，增長幅度為44.18%。
其實(shí)，不只是2022年，沃森生物一直重視營銷推廣。2019年至2021年，公司的營銷推廣費(fèi)分別為4.05億元、10.70億元、12.62億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比重為44.51%、36.41%、36.44%。
盡管持續(xù)大舉營銷推廣，沃森生物的經(jīng)營業(yè)績并不理想，波動十分頻繁。
僅以凈利潤數(shù)據(jù)為例，2013年至2021年，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤分別為0.48億元、1.43億元、-8.41億元、0.70億元、-5.37億元、10.46億元、1.42億元、10.03億元、4.28億元，同比變動-79.43%、199.47%、-686.30%、108.38%、-862.34%、294.77%、-86.43%、606.60%、-57.36%。
算上2022年，沃森生物的凈利潤上演了五輪增降交替。這讓人有理由懷疑，2022年高速增長的經(jīng)營業(yè)績能否持續(xù)。
董事長瘋狂套現(xiàn)超40億
經(jīng)營業(yè)績大幅波動，二級市場上的股價(jià)波動也頻繁，與之有關(guān)聯(lián)的是，董事長李云春瘋狂減持套現(xiàn)。
公開信息顯示，1962年出生的李云春，1987年從醫(yī)學(xué)院畢業(yè)后，被分配到位于昆明的中國醫(yī)學(xué)科學(xué)院醫(yī)學(xué)生物學(xué)研究所，專門從事生物制品研究開發(fā)工作。1993年開始，李云春負(fù)責(zé)疫苗銷售。在此期間，他常常在工作之余跨省販賣疫苗。一段時(shí)間后，他下海創(chuàng)業(yè)。
2001年，李云春創(chuàng)辦的潤生藥業(yè)，與陳爾佳創(chuàng)辦的伯沃特生物、云南盟生藥業(yè)聯(lián)合重組，更名為云南沃森生物有限公司。2010年11月，沃森生物登陸創(chuàng)業(yè)板，發(fā)行價(jià)95元/股，上市當(dāng)日股價(jià)最高達(dá)158元/股，市值高達(dá)158億元，創(chuàng)下當(dāng)時(shí)創(chuàng)業(yè)板股價(jià)最高紀(jì)錄。
李云春一直擔(dān)任沃森生物董事長一職。限售股解禁后，就籌劃減持套現(xiàn)。
2015年年報(bào)顯示，當(dāng)年底，李云春持有沃森生物1.62億股股份，到2022年底，其持股數(shù)量為2715.02萬股。
根據(jù)wind數(shù)據(jù)，2017年7月，李云春減持2829.30萬股股份，套現(xiàn)約3.30億元。2018年12月，減持1214.30萬股，套現(xiàn)2.48億元。2019年1月31日至3月25日，其合計(jì)減持1678.53萬股股份，套現(xiàn)3.22億元。2020年6月17日、24日，其分別減持1258.89萬股、349.99萬股，分別套現(xiàn)5.98億元、1.75億元。2020年6月17日至24日，其減持1608.90萬股，估算套現(xiàn)8.53億元。2021年5月17日，其減持983萬股，套現(xiàn)約6.50億元。6月2日，其又減持253.67萬股，套現(xiàn)1.77億元。
進(jìn)入2022年，李云春在1月12日、13日，相繼減持600萬股、305萬股，合計(jì)套現(xiàn)4.84億元。
綜上，李云春合計(jì)減持約1.11億股，累計(jì)套現(xiàn)38.37億元。
沃森生物的第一大股東也多次變更，截至2016年三季度，第一大股東一直是李云春，二、三大股東分別為劉俊輝、陳爾佳。2016年四季度，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓，云南省工業(yè)投資控股集團(tuán)成為第一大股東。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，李云春套現(xiàn)約4億元。李云春減持加協(xié)議轉(zhuǎn)讓，合計(jì)套現(xiàn)42.37億元。
到2021年，云南省工業(yè)投資控股集團(tuán)通過減持逐漸退出，劉俊輝成為第一大股東。
作為曾經(jīng)的二股東，劉俊輝也頻頻減持。2016年，通過向云南省工業(yè)投資控股集團(tuán)轉(zhuǎn)讓股權(quán)，劉俊輝套現(xiàn)約3億元。2019年10月—2020年1月17日，劉俊輝累計(jì)減持433.01萬股，套現(xiàn)1.31億元。2020年4月4日至2020年10月3日期間，合計(jì)減持1147.08萬股，套現(xiàn)約5億元。
劉俊輝還進(jìn)行了其他的減持，由于沃森生物未披露，不便估算。
綜上所述，僅僅是李云春、劉俊輝二人，通過減持、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等花式減持，累計(jì)套現(xiàn)金額51.68億元，實(shí)際套現(xiàn)金額可能遠(yuǎn)超這一數(shù)據(jù)。