作者：Hernanderz 監(jiān)制：羅超
正所謂一鼓作氣再而衰三而竭，用來形容獨(dú)角獸企業(yè)的上市歷程再合適不過。不過也有一些企業(yè)恰好相反，在IPO這件事上愈挫愈勇，為了圓夢屢敗屢戰(zhàn)。
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日前，在線健身平臺Keep第三次向港交所遞交招股書，擬在主板上市，高盛和中金公司擔(dān)任聯(lián)席保薦人。公開資料顯示，Keep在去年2月和9月兩度遞表港交所，可惜都無緣IPO。此次三度闖關(guān)，Keep似乎下定決心要和一圓上市夢。
客觀地說，今年一季度港股IPO市場熱度回升，且港交所有意放寬科技公司的上市限制，這些積極因素都給Keep提供了信心。3月31日起，港交所主板上市規(guī)則將全面更新，市值門檻、研發(fā)開支比例等均較此前有所下降。
然而，港交所放寬上市限制是一回事，Keep自身業(yè)務(wù)前景是另一回事。想如愿IPO并在二級市場站穩(wěn)腳跟，Keep必須向投資者展示良好的業(yè)績。
好消息是，從最新披露的招股書來看，Keep虧損有所收窄，營收則保持增長，業(yè)績較過去幾個(gè)財(cái)年有所改善。
數(shù)據(jù)顯示，Keep2020至2022年?duì)I收分別錄得11億、16億和22億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為1.06億、8.27億和6.67億元。值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)Keep毛利潤持續(xù)增長，從2020年的4.99億漲至去年的9億元，進(jìn)步相當(dāng)明顯。
此外，Keep的用戶數(shù)據(jù)也在增長，用戶黏性逐步提升。數(shù)據(jù)顯示，2020-2022年Keep平均月活分別為2970萬、3440萬和3640萬，過去一年記錄鍛煉次數(shù)超過21億。對于一家線上健身平臺來說，用戶是一切業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)，MAU持續(xù)增長則表明Keep的韌性和潛力。
不過招股書中還是傳遞了一些壞消息，比如持續(xù)的虧損，以及龐大的營銷開支。數(shù)據(jù)顯示，2022年Keep營銷推廣支出為3.78億元，占比29.2%，高于研發(fā)開支的24.3%。大規(guī)模營銷固然幫Keep拉攏了不少新用戶，但也造成沉重的成本壓力。如果想扭虧為盈，削減營銷開支是Keep無法繞過的課題。
Keep如此依賴營銷和用戶增長，無疑和其營收結(jié)構(gòu)密切相關(guān)。
根據(jù)招股書，Keep如今的營收主要來自自有運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品、會(huì)員訂閱及付費(fèi)內(nèi)容和廣告三個(gè)板塊，前兩者占比更高。其中，會(huì)員訂閱和付費(fèi)內(nèi)容收入增長最快，達(dá)到60.4%，毛利率也達(dá)到21.9%。對比之下，自由運(yùn)動(dòng)品牌業(yè)務(wù)的毛利率只有14.5%。訂閱和付費(fèi)內(nèi)容收入，還有廣告業(yè)務(wù)都要靠不斷增長的MAU和用戶黏性來拉動(dòng)，Keep只能通過營銷不斷拉新裂變。
Keep其實(shí)也意識到這個(gè)問題，正積極探索新業(yè)務(wù)，并加大對自由運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品業(yè)務(wù)的投入。推出高單價(jià)的智能單車、智能健身鏡等產(chǎn)品，就是為了拉高自由運(yùn)動(dòng)品牌業(yè)務(wù)的毛利率。
短時(shí)間內(nèi)，這些努力不一定能收到奇效，但從長遠(yuǎn)來看有重要價(jià)值。希望通過一系列改革，Keep真的能實(shí)現(xiàn)盈利，成功闖關(guān)IPO。