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猛獸財經(jīng)獲悉，由于海豐國際（01308）公布2023年Q1運營數(shù)據(jù)：1）單箱收入同比/環(huán)比下降42%/14%至722美金/TEU；2）貨量同比/環(huán)比下降5%/22%至69.3萬TEU；3）營業(yè)總收入同比/環(huán)比下降41%/30%至610萬美金。運價和貨量同比/環(huán)比下滑主因外需疲軟+全球供應鏈擾動逐步緩解，全球集裝箱運價自2H22高位大幅下挫。華泰證券近期發(fā)布研報維持海豐國際買入評級。
華泰證券主要觀點如下
受益于產(chǎn)業(yè)鏈轉移+RCEP，東南亞市場需求和運價先于歐美反彈。2022年，受通脹和地緣沖突等因素影響，全球經(jīng)濟增長乏力，歐美消費走弱，集運運價高位大幅下挫，行業(yè)承壓。今年以來，受益于中國疫后復蘇+產(chǎn)業(yè)鏈轉移和RCEP的政策推動，東南亞市場需求和運價先有歐美觸底反彈。根據(jù)上海航運交易所數(shù)據(jù)，截至4月24日，東南亞運價指數(shù)（SEAFI）較1月最低點上漲61% vs歐線/美西線/美東線較2月最低點分別上漲0.1%/36%/25%。
公司經(jīng)營管理能力出色，表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)平均水平。海豐國際深耕亞洲區(qū)內(nèi)市場，擁有完善的網(wǎng)絡布局和海陸一體化物流服務模式，因此公司的盈利表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)平均水平。根據(jù)Clarksons數(shù)據(jù)，1Q23亞洲區(qū)域集裝箱運價均值同比/環(huán)比下滑64%/16% vs公司運價同比/環(huán)比下滑42%/14%。成本方面，受益于公司自有船占比高，船舶租金成本低于同行，我們預計公司有望通過自有船的成本優(yōu)勢和運營管理效率對沖部分行業(yè)下行風險。
23/24年亞洲區(qū)域內(nèi)船舶供給同比增長5.9%/4.7%。根據(jù)Alphaliner預測，23/24年全球集裝箱船舶供給同比增長8.3%/8.9%，其中適用于亞洲區(qū)域內(nèi)的中小型船舶供給同比增長5.9%/4.7%。需求方面，Alphaliner預測23/24年全球集運需求同比增長1.4%/2.2%，其中亞洲區(qū)內(nèi)需求預計同比增長1.3%/3.9%。區(qū)域市場供需結構優(yōu)于遠洋市場，我們認為海豐國際的盈利將保持韌性。我們的2023/2024/2025年凈利預測基于單箱收入729/780/800美金/標準箱，同比表現(xiàn)-34%/+7%/+3%；貨量348萬/370萬/391萬標準箱，同比增長6.6%/6.3%/5.8%。
風險：1）運價低于我們預期；2）貨量增速低于我們預期；3）對航運業(yè)產(chǎn)生負面影響的政策風險。
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