受近日“原寶寶樹(shù)CFO徐翀指控復(fù)星系多家公司造假上市”事件影響，截至今日收盤(pán)時(shí)，復(fù)星旅文（01992）、復(fù)宏漢霖（02696）、寶寶樹(shù)（01761）已多日連跌，二級(jí)市場(chǎng)對(duì)復(fù)星系的“誠(chéng)信指數(shù)”大打折扣，普遍持看空態(tài)勢(shì)。
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4月11日，寶寶樹(shù)原CFO徐翀因遭公司無(wú)故辭退，憤然向媒體爆料復(fù)星系多家公司涉嫌“造假上市”，并聲稱有證據(jù)可支撐。復(fù)星系至今僅發(fā)布三則公告，均未正面回應(yīng)該指控，這也引發(fā)市場(chǎng)猜想，徐翀?jiān)撝缚鼗蛉繉賹?shí)。
上市后跌去95%市值的寶寶樹(shù)，被質(zhì)疑并不冤枉
寶寶樹(shù)2022年年報(bào)顯示，2022年總收入3.15億元，同比增長(zhǎng)11.6%，但虧損卻同比擴(kuò)大20.8%至4.68億元。
增收不增利，主要原因是寶寶樹(shù)主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化，導(dǎo)致毛利率下降。
依托于孕育相關(guān)內(nèi)容，寶寶樹(shù)平臺(tái)曾是最大的母嬰社區(qū)平臺(tái)。與大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)一樣，廣告和電商是其核心支柱業(yè)務(wù)。2022年，廣告業(yè)務(wù)下滑8.3%至2.34億元，占比從90.7%下降到74.5%；電商業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)222.2%至7690萬(wàn)元，占比從8.5%提升到24.5%。但相較于毛利率更高的廣告業(yè)務(wù)，電商業(yè)務(wù)毛利率僅為32.9%，使得整體2022年毛利率同比下降17.6%至43%。
2018年上市后，寶寶樹(shù)就跌跌不止，業(yè)績(jī)縮水一半，從年入7.6億跌到3.5億，隨后也并無(wú)好轉(zhuǎn)。2018年，寶寶樹(shù)還擁有凈利5.26億元，隨后就陷入虧損，接下來(lái)四年虧損近20億元。
值得注意的是，2019年也是“復(fù)星系”團(tuán)隊(duì)派駐進(jìn)入寶寶樹(shù)的節(jié)點(diǎn)。
在徐翀的公開(kāi)信中，也暴露了二者對(duì)業(yè)務(wù)方向判斷上的不同。
復(fù)星系力推電商以及C2M導(dǎo)向的產(chǎn)品，譬如依托復(fù)星系生態(tài)內(nèi)提供的供應(yīng)及渠道資源，寶寶樹(shù)在2022年推出了40款自營(yíng)產(chǎn)品，主要有兩款產(chǎn)品線，分別是專為女性成年人的營(yíng)養(yǎng)需求而量身定制的Pretty Box以及關(guān)注嬰幼兒健康成長(zhǎng)的Genius Key。
但自營(yíng)電商這種更重的商業(yè)模式，也帶來(lái)了虧損。在徐翀描述中，寶寶樹(shù)的電商業(yè)務(wù)“百款級(jí)產(chǎn)品飄過(guò)，十億級(jí)花費(fèi)掠過(guò)，無(wú)一例外是千萬(wàn)乃至億萬(wàn)級(jí)預(yù)算及雄心、萬(wàn)級(jí)十萬(wàn)級(jí)的實(shí)際銷售、百萬(wàn)級(jí)千萬(wàn)級(jí)的集團(tuán)資金耗費(fèi)”。
從公開(kāi)數(shù)據(jù)中不難發(fā)現(xiàn)，寶寶樹(shù)天貓旗艦店上架了多個(gè)品類，如營(yíng)養(yǎng)保健、紙尿褲、待產(chǎn)護(hù)理、美容護(hù)體等。一款月銷超2000件的DHA兒童藻油是店內(nèi)爆款，不過(guò)仍有不少商品月銷售額為個(gè)位數(shù)，這對(duì)四年燒掉20億的寶寶樹(shù)而言，著實(shí)令人摸不著頭腦，更有網(wǎng)友質(zhì)疑，“這些錢(qián)都燒到誰(shuí)的腰包里去了呢”。
正如徐翀?jiān)谛胖邪l(fā)問(wèn)：寶寶樹(shù)在“燒出個(gè)未來(lái)”，但這個(gè)“未來(lái)”是否真的燒的出來(lái)？此“燒”非彼“燒”，細(xì)思極恐。