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觀點(diǎn)：5月以來(lái)，A股沖高回落，而且熱點(diǎn)退潮，成交量也迎來(lái)持續(xù)萎縮。同時(shí)，人民幣貶值，宏觀基本面擔(dān)憂情緒升溫。不過這種情況下，北向資金整體逆勢(shì)凈流入，而且對(duì)鋰電池概念股青睞有加。因此，多方擔(dān)憂下，指數(shù)仍有反復(fù)，但經(jīng)濟(jì)基本面整體向好下，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)依舊。短期高低切換趨勢(shì)下，可適當(dāng)留意新能源等低位板塊的反彈機(jī)會(huì)。
進(jìn)入到5月份，市場(chǎng)一度上行創(chuàng)下年度新高，但隨即沖高回落，截止5月17日累計(jì)下跌超1%。而滬指還算相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，深成指、創(chuàng)業(yè)板以及中小板均有不同程度的下跌，科創(chuàng)50指數(shù)更是下跌超過5%。指數(shù)走弱的背后，主要還是估值修復(fù)行情尾聲，資金兌現(xiàn)行情開啟，對(duì)指數(shù)造成一定的抑制。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)修復(fù)下，金融數(shù)據(jù)等不斷夯實(shí)弱復(fù)蘇趨勢(shì)，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒有所升級(jí)。
也正是在資金兌現(xiàn)需求以及經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇不斷夯實(shí)下，市場(chǎng)情緒也開始回落。其中，以成交量的萎縮最為明顯。從5月11日開始，滬深兩市成交跌破此前持續(xù)24日個(gè)交易日的萬(wàn)億成交，首次收斂在萬(wàn)億成交水平之下，并一直延續(xù)至17日。眾所周知，成交量的萎縮，雖不是完全的利空，但反映出市場(chǎng)交投熱情以及活躍度的減弱，整體不利于行情的縱深發(fā)展。于是我們也看到，近期延續(xù)了5月9日以來(lái)的下行趨勢(shì)。
不過，值得注意的是，在市場(chǎng)低迷之際，北向資金并沒有隨之流逝，反而是逆勢(shì)凈流入，尤其是近期人民幣匯率貶值影響下，北向資金更是逆勢(shì)流入。也反映出海外資金對(duì)于中國(guó)資產(chǎn)整體看好的趨勢(shì)。從5月以來(lái)，除了4號(hào)以及16號(hào)之外，其余時(shí)間北向資金都是凈流入，即便昨日人民幣匯率破7，北向資金也依然是凈流入，對(duì)市場(chǎng)還是有一定的信心提振的。
因此，我們具體跟蹤北向資金5月以來(lái)的動(dòng)向發(fā)現(xiàn)，截至5月16日收盤，北上資金持股數(shù)量前三是銀行、非銀行金融、電力設(shè)備及新能源，也就是說(shuō)所金融以及新能源還是北向資金這個(gè)階段青睞的主要對(duì)象。而具體看個(gè)股持倉(cāng)的增量，根據(jù)中原證券的統(tǒng)計(jì)，在活躍個(gè)股方面，鋰電概念頗受關(guān)注，寧德時(shí)代、天齊鋰業(yè)分別位居近七天和近一個(gè)月北上資金活躍個(gè)股凈買入榜一，天齊鋰業(yè)還在位居近七天榜單第二，寧德時(shí)代則為近一個(gè)月榜單第二。中國(guó)船舶、工商銀行、興業(yè)銀行等個(gè)股入圍北上資金近7天凈買入前十；工商銀行、贛鋒鋰業(yè)等個(gè)股則位列北上資金近一個(gè)月凈買入前十。除了此前表現(xiàn)的金融股之外，很明顯北向資金近期加強(qiáng)了對(duì)新能源的關(guān)注。
因此，北向資金整體逆勢(shì)的凈流入，表明雖然國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)短期波動(dòng)，內(nèi)需復(fù)蘇進(jìn)度偏緩，但經(jīng)濟(jì)保持恢復(fù)態(tài)勢(shì)，基本面有支撐下人民幣資產(chǎn)長(zhǎng)期配置吸引力足。另一方面，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇下，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)或突出。北向資金繼續(xù)關(guān)注金融等中特估，但同時(shí)階段傾向低位有回升預(yù)期的新能源等。而這，也或許給市場(chǎng)一個(gè)信號(hào)，即中期向好的趨勢(shì)依舊，短期反復(fù)中可考慮新能源等低位品種的反彈機(jī)會(huì)。