周一A股走勢(shì)分化。宏觀上，國(guó)內(nèi)方面復(fù)蘇格局低于市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)會(huì)有一定的通縮壓力。人民幣匯率依舊處于下跌通道。海外方面流動(dòng)性環(huán)境面臨再度收緊的壓力，尤其是近期美國(guó)就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)令聯(lián)儲(chǔ)部分官員重現(xiàn)鷹派，在6月、7月或者9月可能還有一次加息。
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本文邏輯
一、投資展望
二、近期市場(chǎng)回顧
三、市場(chǎng)資金動(dòng)向
四、市場(chǎng)溫度
一
投資展望
策略前瞻：目前A股基本都在底部徘徊，不過(guò)止跌跡象明顯。隨著美債危機(jī)解除、美方知名大廠(chǎng)CEO訪(fǎng)華等等，外圍風(fēng)險(xiǎn)有所緩釋?zhuān)瑖?guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)同樣出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。成交量雖有放大，但市場(chǎng)的交投熱情、風(fēng)險(xiǎn)偏好依舊在底部，不容過(guò)度樂(lè)觀。雖然行情轉(zhuǎn)暖，但是多數(shù)情況下依然是“小作文市場(chǎng)”，比如特別國(guó)債、金融會(huì)議等等，基本面行情力度還不足，而且6月份又是傳統(tǒng)的數(shù)據(jù)缺失月份，指引力度較弱。輪動(dòng)行情依然在延續(xù)，新能源、電力、房地產(chǎn)相繼爆發(fā)，對(duì)中大盤(pán)指數(shù)拉動(dòng)效應(yīng)明顯。目前行情處于存量資金環(huán)境，外資在人民幣未明確轉(zhuǎn)向的情況下也不會(huì)有大級(jí)別的異動(dòng)。存量博弈下板塊、題材表現(xiàn)分化，需要輕指數(shù)、重視結(jié)構(gòu)方向、重視催化劑及情緒節(jié)奏的把握。而隨著反彈的正式打響，預(yù)計(jì)6月的表現(xiàn)不會(huì)弱于5月。
技術(shù)角度：上證指數(shù)周線(xiàn)呈現(xiàn)“十字星”，而且也沒(méi)有創(chuàng)新低，從日線(xiàn)來(lái)看，在602成功收復(fù)年線(xiàn)。不過(guò)上方壓力位較大，需要警惕本周在3240左右的壓制。深證成指和創(chuàng)業(yè)板指月線(xiàn)收4連陰，按照歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看近10年僅有6次，所以6月份大概率會(huì)出現(xiàn)反彈。
市場(chǎng)方向：上周公布5月份PMI數(shù)據(jù)，整體依舊在下滑，尤其是制造業(yè)PMI，但是非制造業(yè)和綜合PMI處在擴(kuò)張區(qū)間。C919/神舟十六號(hào)上天、馬斯克訪(fǎng)華等對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)形成利好。政策上，國(guó)家安全、人工智能、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)、央企等是重點(diǎn)。具體來(lái)看以下三條線(xiàn)可持續(xù)關(guān)注：
（1）由超一線(xiàn)城市引領(lǐng)的人工智能領(lǐng)域。受大模型熱潮提振，算力市場(chǎng)需求旺盛，計(jì)算機(jī)領(lǐng)域在上周上漲6.39%，僅次于傳媒，領(lǐng)漲31個(gè)申萬(wàn)板塊，市場(chǎng)關(guān)注度高。政策上，超一線(xiàn)城市先后發(fā)布關(guān)于人工智能產(chǎn)業(yè)的規(guī)劃與方案，或?qū)?guó)內(nèi)其他城市形成引領(lǐng)示范效應(yīng)。國(guó)內(nèi)企業(yè)同海外AI領(lǐng)域公司合作，對(duì)國(guó)內(nèi)人工智能產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)說(shuō)形成雙贏的局面。
（2）用電高峰期到來(lái)催化的電力設(shè)備、家電板塊。隨著氣溫身高，疊加618年中大促，短期內(nèi)家電消費(fèi)會(huì)進(jìn)一步增長(zhǎng)，空調(diào)銷(xiāo)售市場(chǎng)迎來(lái)旺季。根據(jù)國(guó)資委數(shù)據(jù)，5月以來(lái)，南方區(qū)域用電負(fù)荷持續(xù)走高。5月22日，南方電網(wǎng)最高負(fù)荷今年首次突破2億千瓦，578個(gè)國(guó)家級(jí)氣象觀測(cè)站刷新歷史同期極值。據(jù)預(yù)測(cè)，今年5月南方五省區(qū)用電負(fù)荷、用電量同比將實(shí)現(xiàn)較大增長(zhǎng)。因此電力需求同樣在全國(guó)范圍內(nèi)都在大幅提升。而且國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于恢復(fù)態(tài)勢(shì)，電力供需整體呈現(xiàn)“緊平衡”狀態(tài)。從而對(duì)相關(guān)板塊比如電力檢修、公用電力設(shè)備、火電等形成催化。
（3）蘋(píng)果發(fā)布會(huì)帶來(lái)的果鏈以及VR/MR的機(jī)會(huì)。近日蘋(píng)果有望發(fā)布其第一款MR產(chǎn)品，手勢(shì)交互、眼球追蹤、光波導(dǎo)、可調(diào)透鏡、硅基OLED為潛在新技術(shù)。其應(yīng)用的大量前沿技術(shù)將加速產(chǎn)業(yè)鏈公司創(chuàng)新進(jìn)程，引領(lǐng)新一輪消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)浪潮，重新定義VR產(chǎn)品體驗(yàn)及使用場(chǎng)景，2023年有望成為VR/MR爆發(fā)元年。隨著蘋(píng)果MR的放量，其產(chǎn)業(yè)鏈核心標(biāo)的有望充分受益。比如硬件（零組件、生產(chǎn)/檢測(cè)設(shè)備、整機(jī)組裝、光模塊/光電器件類(lèi)公司）、內(nèi)容生態(tài)（數(shù)字人/虛擬現(xiàn)實(shí)游戲等應(yīng)用開(kāi)發(fā)公司）。
二
近期市場(chǎng)回顧
（一）A股市場(chǎng)
上周A股處于震蕩市，不過(guò)底部已經(jīng)確認(rèn)，較前周表現(xiàn)超出預(yù)期。從量能上看也開(kāi)始有所放量，穩(wěn)定在9000億上下，也符合之前的預(yù)期，調(diào)整已接近尾聲。從技術(shù)角度看，上證指數(shù)當(dāng)周三次探底，但是都有資金承接，多次在3190左右觸底回升，并在最后一個(gè)交易收復(fù)年線(xiàn)。深證成指和創(chuàng)業(yè)板指同樣走出底部，符合判斷和預(yù)期，本周預(yù)計(jì)會(huì)延續(xù)上行趨勢(shì)，但漲幅應(yīng)該會(huì)收縮。北向資金在最后一個(gè)交易日大舉反攻抄底，所以本周A股應(yīng)該也會(huì)繼續(xù)向上。當(dāng)周繼續(xù)輪動(dòng)，缺乏主線(xiàn)，不過(guò)板塊異動(dòng)數(shù)量更多，行情有所擴(kuò)散。人工智能、新能源繼續(xù)活躍，所以成長(zhǎng)風(fēng)、微盤(pán)股占據(jù)優(yōu)勢(shì)，科創(chuàng)50、微盤(pán)股繼續(xù)領(lǐng)漲，其余中大盤(pán)股漲幅在1%以下。
從板塊來(lái)看，當(dāng)周16個(gè)一級(jí)板塊表現(xiàn)不錯(cuò)，環(huán)比前周整體情況大幅回暖，因此賺錢(qián)效應(yīng)也變極好。漲幅靠前的聚集在TMT、有色、地產(chǎn)等領(lǐng)域。主要是科技行情持續(xù)，中央到地方政策不斷，推動(dòng)TMT持續(xù)走強(qiáng)。跌幅較大的則包括煤炭、醫(yī)藥生物，更多的是回調(diào)。更多數(shù)板塊當(dāng)周表現(xiàn)都要強(qiáng)于前周，僅8個(gè)板塊續(xù)跌或者跌幅放大。整體來(lái)看，當(dāng)周行情偏強(qiáng)。
（二）基金市場(chǎng)
上周各大基金指數(shù)同樣有所回暖，上漲基金類(lèi)型增多（+2）。雖然美股表現(xiàn)不錯(cuò)，但是大宗期貨尤其是原油創(chuàng)下新低，嚴(yán)重拖累QDII型基金。港股以及中小盤(pán)表現(xiàn)不錯(cuò)，因此深系基金指數(shù)漲幅靠前。上證指數(shù)處于震蕩，所以關(guān)聯(lián)基金表現(xiàn)靠后。債基、貨基表現(xiàn)中等。
上周商品型基金周收益率中樞最高，不過(guò)僅為0.38%，環(huán)比+0.61pct，債券型基金靠0.10%的漲幅位居第二。在國(guó)內(nèi)股市景氣度仍位于底部的情況下，債基、貨基表現(xiàn)依然突出。不過(guò)其余類(lèi)型的基金周收益率中樞均在上行。從年收益率中樞來(lái)看，商品型基金環(huán)比改善幅度最大，股票型、QDII型表現(xiàn)較差。其余基金年收益率中樞變化不大。
三
市場(chǎng)資金動(dòng)向
（一）A股市場(chǎng)
主力資金當(dāng)周凈買(mǎi)入88.06億元。結(jié)束此前連續(xù)7周的凈賣(mài)出，單周凈買(mǎi)入規(guī)模創(chuàng)2個(gè)月以來(lái)最大。從申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)來(lái)看，流入行業(yè)25個(gè)，近一周凈流入900億元，環(huán)比前周增加超過(guò)700億。其中計(jì)算機(jī)凈流入超過(guò)230億元，傳媒、電子凈流入額超過(guò)100億元；凈流出上，交通運(yùn)輸、煤炭流出超10億元。
北向資金周凈買(mǎi)入50.21億元，重新轉(zhuǎn)為凈買(mǎi)入。主要買(mǎi)入電子，凈買(mǎi)超40億元，計(jì)算機(jī)、通信凈買(mǎi)入超過(guò)15億元，凈賣(mài)出上食飲、銀行、非銀金融超過(guò)35億元。福斯特、大華股份、通富微電、大全能源、TCL科技等居凈買(mǎi)額個(gè)股前列。
南向資金周內(nèi)凈賣(mài)出69.07億港元，打斷連續(xù)凈買(mǎi)入記錄。其中滬港通凈賣(mài)出16.26億港元，深港通凈賣(mài)出52.81億港元。騰訊控股、中國(guó)海洋石油、美團(tuán)-W、藥明生物、東方甄選等居凈買(mǎi)額個(gè)股前列。
（二）基金市場(chǎng)
上周開(kāi)放申購(gòu)基金50只，涉及國(guó)投瑞銀、大成、華泰柏瑞、易方達(dá)等24家基金公司。合計(jì)298億元，增加約50億元。周內(nèi)申購(gòu)基金包括33只主動(dòng)權(quán)益型基金、3只指數(shù)型基金、9只債券型基金、5只FOF型基金。整體來(lái)看申購(gòu)數(shù)量和規(guī)模呈小幅回暖。
四
市場(chǎng)溫度
從近5年以來(lái)分位值來(lái)看，上周8大指數(shù)估值回撤多于修復(fù)。尤其是核心資產(chǎn)方面，在煤炭、電力設(shè)備的回調(diào)下滬深300、上證50估值分位繼續(xù)下挫；科創(chuàng)50則在人工智能、新能源細(xì)分領(lǐng)域方面受益，估值大幅修復(fù)。當(dāng)周外圍風(fēng)險(xiǎn)緩釋但國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，因此A股的回升力度也不強(qiáng)，修復(fù)預(yù)期也并沒(méi)有得到市場(chǎng)的認(rèn)可。
從上市以來(lái)板塊分位值來(lái)看，截至6月5日收盤(pán)，19個(gè)板塊估值上修，估值分位數(shù)平均上浮1.04pct，由跌轉(zhuǎn)漲。計(jì)算機(jī)估值回升最大，環(huán)比+14pct，主要受AI帶動(dòng)，傳媒、電子同樣靠前；消費(fèi)有所反彈，社服、家電、建筑裝飾估值回升。板塊估值中位數(shù)為綜合（28.89%），中位值小幅回升。
從3年股債性?xún)r(jià)比來(lái)看，截至6月2日，萬(wàn)得全A市盈率倒數(shù)與十年期國(guó)債（2.70%）的比值為2.06，環(huán)比持平，而歷史均值為1.79，處于近3年的中性偏高位，歷史分位值位置處于80.14%（即性?xún)r(jià)比高于80.14%的時(shí)間），環(huán)比-1.94pct。中證800、滬深300、中證500和中證1000的股債性?xún)r(jià)比歷史分位值分別處于84.90%（環(huán)比-0.70pct）、88.87%（環(huán)比-0.55pct）、41.14%（環(huán)比-0.55pct）和55.91%（環(huán)比-0.56pct）。較上期來(lái)看，整體上A股性?xún)r(jià)比變動(dòng)不大；現(xiàn)買(mǎi)入持有3年盈利概率為98.50%，微降；10Y國(guó)債利率環(huán)比-2BP；微盤(pán)股吸引力依舊不強(qiáng)。
【注：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。在任何情況下，本訂閱號(hào)所載信息或所表述意見(jiàn)僅為觀點(diǎn)交流，并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。除專(zhuān)門(mén)備注外，本文研究數(shù)據(jù)由同花順iFinD提供支持】
本文由“星圖金融研究院”原創(chuàng)，作者為星圖金融研究院研究員雒佑，封面圖來(lái)自壹圖網(wǎng)。