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隨著《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱《若干規(guī)定》）的發(fā)布，近年來(lái)，分拆上市在A股市場(chǎng)內(nèi)部逐漸興起。比如，6月4日晚，在上交所主板上市的正泰電器發(fā)布公告，擬將控股子公司正泰安能分拆至上交所主板上市。通過(guò)本次分拆，正泰安能作為上市公司下屬唯一的戶用光伏業(yè)務(wù)平臺(tái)將實(shí)現(xiàn)獨(dú)立上市。
既然分拆子公司境內(nèi)上市符合政策規(guī)定，上市公司的做法自然也就無(wú)可厚非。不過(guò)，從政策的層面來(lái)說(shuō)，這個(gè)做法其實(shí)是值得商榷的。個(gè)人以為，分拆上市應(yīng)盡可能避免在同一市場(chǎng)內(nèi)部進(jìn)行，比如，像正泰電器這種A股上市公司，分拆出來(lái)的子公司還是在A股上市，這種做法其實(shí)并不值得提倡，應(yīng)該提倡的是，正泰電器這樣的A股上市公司，將子公司分拆出來(lái)到港股上市，或到美股上市，或到其他境外市場(chǎng)上市。
雖然分拆上市有一定的積極意義，可以讓子公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)獲得更高的估值。但在同一市場(chǎng)內(nèi)部分拆，遠(yuǎn)不如分拆到不同的市場(chǎng)去上市，比如，分拆到港股上市，或美股上市。如果是分拆到其他市場(chǎng)上市，這一方面可以拓寬企業(yè)的融資渠道，而不是只盯著A股市場(chǎng)投資者的荷包。而且企業(yè)擁有更多的融資渠道后，也為企業(yè)未來(lái)的融資提供了方便，屆時(shí)企業(yè)融資可以看菜吃飯，可以在不同的市場(chǎng)之間做出選擇，而不是只盯著A股投資者的荷包掏個(gè)不停。
另一方面將子公司分拆到港股或美股上市，有利于提高企業(yè)的品牌。企業(yè)在A股上市，這打造的是企業(yè)在國(guó)內(nèi)的品牌；而企業(yè)如果能分拆到香港上市，或到美國(guó)上市，這打造的是企業(yè)的國(guó)際品牌，有利于企業(yè)的國(guó)際化發(fā)展。而且企業(yè)如果能到美國(guó)上市，企業(yè)接受的將是最嚴(yán)格的監(jiān)管，這是有利于企業(yè)的規(guī)范發(fā)展的。所以，對(duì)于一些優(yōu)質(zhì)公司，一些有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的公司，都有必要到香港上市，或到美國(guó)上市，這對(duì)于企業(yè)未來(lái)的發(fā)展是大有裨益的。所以如果符合條件的話，建議A股上市公司分拆子公司上市，可優(yōu)先到港股或美股上市。就分拆到港股上市來(lái)說(shuō)，這也是對(duì)香港市場(chǎng)的一種支持。
而如果只是分拆在A股市場(chǎng)內(nèi)部上市，也就失去了分拆到港股、美股上市的意義，其自身的意義也就較為有限，無(wú)非就是通過(guò)一次IPO進(jìn)行一次融資而已。實(shí)際上，如果真的是為了子公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的發(fā)展，即便不分拆上市，上市公司同樣也可以通過(guò)再融資來(lái)進(jìn)行募資。
雖然通過(guò)分拆上市，可以讓分拆出來(lái)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)得到更高的估值，但作為母公司來(lái)說(shuō)，分拆出子公司后，母公司的估值就有可能降低，這在一定程度上會(huì)影響到母公司投資者的利益。所以分拆上市對(duì)于母公司的投資者來(lái)說(shuō)，并非是一件好事。
實(shí)際上，正因?yàn)樯鲜泄就ㄟ^(guò)再融資也可以支持子公司的發(fā)展，因此，將子公司分拆上市其實(shí)也是對(duì)A股上市資源的一種浪費(fèi)。畢竟A股上市公司并不缺少上市資源，為了能夠上市，不少企業(yè)都在排隊(duì)上市。因此，對(duì)于A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，并不缺少分拆上市的這些公司來(lái)排隊(duì)上市，而對(duì)于排隊(duì)公司來(lái)說(shuō)，這種分拆出來(lái)的子公司排隊(duì)上市，則是對(duì)上市資源的一種浪費(fèi)。
不僅如此，從提高上市公司質(zhì)量的角度來(lái)說(shuō)，上市公司分拆上市也需要慎行。一家上市公司總需要有些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，如果將上市公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)分拆上市了，母公司剩下的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)也就堪憂了。如此一來(lái)，提高上市公司質(zhì)量也就成了空話。實(shí)際上，上市公司中的母公司的質(zhì)量會(huì)因?yàn)榉植鹕鲜卸陆怠Ｒ舱蛉绱?，分拆上市不宜濫用，如果是在同一市場(chǎng)上市，還是要盡量避免分拆上市，至少要在上市公司質(zhì)量方面嚴(yán)格把關(guān)，比如，只有優(yōu)秀的公司才能分拆上市，分拆上市后母公司的每股收益不得低于1元，避免上市公司的質(zhì)量因?yàn)榉植鹕鲜卸蠓陆怠?/p>