維持一個具有增長的或超越平均水平之上的股息率，對于任何公司而言，都是非?！跋∪薄钡摹Ｈ绻援?dāng)前5%的股息率為合理目標，那么這就是當(dāng)前的“稀缺”事實，所有人必須克制一些欲望。
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來源 | 經(jīng)理人傳媒旗下《經(jīng)理人》雜志
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盡管近兩年的絕對業(yè)績有所改善，但匯豐控股的業(yè)績?nèi)月浜笥谕?。根?jù)2022年報，匯豐控股的ROTE（有形股本回報率）為9.9%，低于全球同行對標公司12.5%的均值；匯豐控股的成本收入比高達64.4%，高于全球同行對標公司的均值55%；其收入同比增長4.4%，低于全球同行對標公司9.2%的均值。
除了基本業(yè)績不佳之外，匯豐控股和投資者關(guān)系也因回報能力低下而岌岌可危。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，匯豐控股2021-2022年股息率僅為2.1%和3.5%。
股息率水平低下，導(dǎo)致了中小股東群體維權(quán)，其維權(quán)牽頭人建議匯豐的每股派息金額重回疫情前0.51美元的水平。
股息率（Dividend Yield Ratio）是衡量企業(yè)是否具有投資價值的重要標尺之一。其計算公式為，年度每股分配股息/購買股票價格。
一般而言，股息率越高，公司（股票）的盈利能力越強，普通股東分得的利潤也就越多。
那么，股息率水平究竟應(yīng)該處于什么樣的水平，才算合理？
以國內(nèi)A股近5年的平均股息率變化來看，基本都在4%以內(nèi)。即使以2022年單一年度來看，A股全市場也僅有133只股票的股息率能夠超過5%——這個比例，只占全體上市公司總數(shù)的3%。這樣來看，從今年及未來一段時期內(nèi)，對于公司的股息率能夠?qū)崿F(xiàn)5%，將是一個合理的目標。當(dāng)然，不可回避的是，大部分公司股息率仍會徘徊在2%-4%內(nèi)——匯豐控股的股息率，實際就處于這一水平線內(nèi)。
我們會發(fā)現(xiàn)，目前5%的股息率會變得“稀缺”。應(yīng)該如何理解“稀缺”呢？
“稀缺”是可被經(jīng)濟學(xué)解釋的。經(jīng)濟學(xué)，即不是假設(shè)“人本理性”，也不是建立在“人本自私”為假設(shè)基礎(chǔ)，而是建立在“稀缺”基礎(chǔ)上?！跋∪薄保侨祟愂冀K面臨的基本約束，我們要客觀面對。
造成“稀缺”的原因有兩個：其一、所有人想獲得的，一定是被爭搶的東西；其二、人的欲望很難永遠被滿足。
關(guān)于其一。如，當(dāng)比亞迪成為新能源汽車之王，再去4S店購買它的時候，會發(fā)現(xiàn)不僅沒有了任何優(yōu)惠空間，且在短時間內(nèi)提車都是奢望，因為消費需求遠大于比亞迪的供給。
關(guān)于其二。如，投資者投資一家公司股票，初期希望獲得和市場平均股息率基本相同的回報，但是如果這家公司每年的股息率始終定格在“穩(wěn)定的，且為平均水平”之中，投資者不會滿意。人的需求始終是得寸進尺的，投資者會對這家公司提出新的要求，但市場始終會存在不確定性，這家公司怎么可能永無止境地滿足投資者的欲望？
維持一個具有增長的或超越平均水平之上的股息率，對于任何公司而言，都是非?！跋∪薄钡?。如果以當(dāng)前5%的股息率為合理目標，那么這就是當(dāng)前的“稀缺”事實，所有人必須克制一些欲望。