紅周刊 本刊特約 | 玄鐵
【資料圖】
周四，創(chuàng)業(yè)板指再創(chuàng)年內(nèi)新低，向下?lián)舸┤ツ?月形成的底部支撐。滬綜指會(huì)否步其后塵，值得關(guān)注。同時(shí)，市場(chǎng)也在期待新一輪的牛市到來(lái)。在筆者看來(lái)，如果新一輪牛市到來(lái)，估值更優(yōu)勢(shì)的港股或?qū)⒙氏茸叱龉鹊住?/p>
年內(nèi)百余只個(gè)股漲幅翻倍
周四，創(chuàng)業(yè)板指盤(pán)中觸及年內(nèi)新低2118點(diǎn)，收盤(pán)時(shí)年內(nèi)跌幅達(dá)9.49%，延續(xù)了去年暴跌逾29%的格局。從K線(xiàn)圖來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板指仍在半山腰，較2019年7月谷底上漲79.3%，較2021年7月峰值縮水40.6%。
創(chuàng)業(yè)板指持續(xù)走低，或受最大權(quán)重股寧德時(shí)代拖累。周四，寧德時(shí)代流通市值約為8077億元，約為創(chuàng)業(yè)板指流通市值的9.63%。寧德時(shí)代股價(jià)復(fù)權(quán)后較歷史峰值縮水45.4%，主題泡沫開(kāi)始退潮。
但市場(chǎng)預(yù)期，新能源汽車(chē)行業(yè)的內(nèi)卷，遠(yuǎn)未結(jié)束。本周各車(chē)企老板紛紛發(fā)聲，有認(rèn)為“汽車(chē)行業(yè)已進(jìn)入淘汰賽階段”。也有觀點(diǎn)認(rèn)為“預(yù)計(jì)到2025年中國(guó)需要?jiǎng)恿﹄姵禺a(chǎn)能為1000-1200GWh，目前規(guī)劃已達(dá)4800GWh，產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩?！蹦Ω康だ钚卵袌?bào)認(rèn)為，美股主題泡沫在觸頂后，往往會(huì)有3年的修正期。
不過(guò)，創(chuàng)業(yè)板寒意逼人，滬深A(yù)股整體表現(xiàn)并不差。截至周四，兩市5208只在交易的股票中，年內(nèi)漲幅超越100%、50%和20%的股票分別有103只、387只和1152只，年內(nèi)跌幅逾20%的僅有590只，走牛的股票家數(shù)約為熊股的一倍。
牛熊轉(zhuǎn)換多源自“煎熬底”
冷門(mén)股飆升，讓A股投資風(fēng)格有去中心化的跡象?；ヂ?lián)網(wǎng)指數(shù)以逾60%的漲幅，成為年內(nèi)領(lǐng)漲板塊，只是和2015年6月峰值相比，仍下跌73.3%。正是類(lèi)似冷門(mén)行業(yè)的超跌反彈行情，讓滬綜指年內(nèi)上漲逾4%。有“漂亮50中國(guó)板”之稱(chēng)的上證50年內(nèi)則下跌3.61%，較2021年峰值更是縮水38.2%。
截至周四，滬綜指圍繞關(guān)口爭(zhēng)奪已有14天。大盤(pán)較5月9日創(chuàng)下的年內(nèi)峰值縮水6%，較去年4月的谷底2863點(diǎn)仍上漲12.2%，目前只是重回自2016年以來(lái)的大箱體震蕩格局的中樞水平，不知何時(shí)能如出籠中鳥(niǎo)，再上云霄。
從技術(shù)面來(lái)看，在過(guò)去三四年里，若以鐵底不再失守為標(biāo)志，滬綜指調(diào)整周期有四輪，一是1993年2月峰值1558點(diǎn)至1994年7月谷底325點(diǎn)，縮水79.1%。二是2001年6月峰值2245點(diǎn)至2005年6月谷底998點(diǎn)，縮水55.5%。三是2007年10月峰值6124點(diǎn)至2008年10月谷底1664點(diǎn)，縮水72.8%。四是2015年6月峰值5178點(diǎn)至2019年1月谷底2440點(diǎn)，縮水52.86%。三度出現(xiàn)八年左右一輪牛熊轉(zhuǎn)換，市場(chǎng)鐵底多源自煎熬底。這個(gè)老劇本，如今仍被不少投資者惦記。
若有藍(lán)籌牛市
港股表現(xiàn)或更強(qiáng)勢(shì)
經(jīng)驗(yàn)顯示，過(guò)往熊市周期結(jié)束的標(biāo)志不僅是指數(shù)暴漲后的暴跌，更有行政全面救市相配合。現(xiàn)在的問(wèn)題是，最近一輪熊市周期是從2021年2月峰值3731點(diǎn)，至2022年4月的谷底2863點(diǎn)，縮水23.3%?！?863點(diǎn)是鐵底”的判斷會(huì)否被證偽？畢竟，創(chuàng)業(yè)板指重回2020年6月1日的點(diǎn)位水平，率先證明2020年4月的谷底不是鐵底。當(dāng)日，證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)，“加強(qiáng)與有關(guān)方面政策協(xié)同，穩(wěn)定和提振市場(chǎng)信心?！贝藭r(shí)發(fā)聲，絕非無(wú)的放矢。
但凡救市，須得師出有名。5月份，中國(guó)進(jìn)出口總值按美元計(jì)同比下降6.2%。昔日的出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)似乎“失靈”。全力拼經(jīng)濟(jì)還有何良策？任澤平團(tuán)隊(duì)本周建議，“救股市是好辦法?！逼鋵?shí)，市場(chǎng)底何時(shí)見(jiàn)底，與經(jīng)濟(jì)底和政策底常不同步。2020年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.2%，為1977年以來(lái)最低；滬綜指當(dāng)年上漲13.87%，年度漲幅為歷史第12位。
最近一次全面救市，是以2015年7月6日兩萬(wàn)億元救市資金正式入場(chǎng)為標(biāo)志，滬綜指當(dāng)日盤(pán)中低點(diǎn)3653點(diǎn)堪稱(chēng)政策底，次年1月跌到2638點(diǎn)算是中期底，真正鐵底是2019年1月的2440點(diǎn)。
謹(jǐn)慎來(lái)看，全面救市有利于形成供需均衡和牛市共識(shí)，堪稱(chēng)牛市重現(xiàn)的必要條件。這一鐵律尚未被證偽。從估值底來(lái)看，若新一輪牛市到來(lái)，港股或?qū)⒙氏茸叱龉鹊祝瑢?duì)A股的拉抬效應(yīng)不可小覷。2014年7月24日，恒生AH股溢價(jià)指數(shù)跌至歷史谷底88.72點(diǎn)，本周四已升至140.1點(diǎn)，漲幅達(dá)57.9%。若有藍(lán)籌牛市，處于估值洼地的港股或更強(qiáng)勢(shì)。
（本文已刊發(fā)于6月10日《紅周刊》，文中觀點(diǎn)僅代表作者個(gè)人，不代表《紅周刊》立場(chǎng)，提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買(mǎi)賣(mài)推薦。）