文 | 金衛(wèi)
(相關(guān)資料圖)
6月12日，廈門燕之屋生物工程股份有限公司（簡稱“燕之屋”）向港交所提交IPO申請書。
這不是燕之屋首次沖刺港股。早在2011年，燕之屋就曾謀求港交所上市，但當(dāng)年因亞硝酸鹽含量超標(biāo)事件，上市計劃被迫終止。
2021年，燕之屋再次沖刺港股無果。同年年底，公司轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股，欲沖擊“A股燕窩第一股”，然而到2022年9月，原定上會的燕之屋卻突然主動撤回上市申請，無緣“燕窩第一股”。
2022年11月，燕之屋重啟A股上市計劃，并向證監(jiān)會廈門監(jiān)管局提交了輔導(dǎo)備案材料，但最終又選擇了港股。
燕之屋在招股書中指出，之所以選擇赴港上市，一方面是因為A 股審批程序的不確定性，另一方面是因為在港上市可為其提供一個獲取國外資本的國際平臺。
從最初的選擇港股上市到轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股，再到A股折戟回歸港股，燕之屋的上市之路艱難，折騰了十多年，燕之屋上市之急切已然溢于言表。這一次，燕之屋能否順利實現(xiàn)港股IPO？
一碗燕窩平均174元
招股書顯示：燕之屋是全球燕窩產(chǎn)品市場的領(lǐng)先品牌，致力于研發(fā)、生產(chǎn)和銷售優(yōu)質(zhì)的現(xiàn)代燕窩產(chǎn)品。
根據(jù)弗若斯特沙利文報告，從2020年至2022年，燕之屋的零售額連續(xù)三年為全球最大的燕窩產(chǎn)品公司，2022年的全球市場份額為4.1%。2022年，在國內(nèi)的燕窩產(chǎn)品市場上，按燕窩專營門店數(shù)量和檢科院認證的進口數(shù)量計，燕之屋也排名第一。
國內(nèi)的燕窩市場，按零售額計算，2022年為430億，預(yù)計到2027年將增長至921億，復(fù)合年增長率為16.5%。根據(jù)弗若斯特沙利文報告，國內(nèi)的燕窩產(chǎn)品公司數(shù)量由2017年的約8000家穩(wěn)定增長至2022年的13000家。
截至2022底，燕之屋建立了由89家自營門店，及225名線下經(jīng)銷商涵蓋615家經(jīng)銷商門店的線下銷售網(wǎng)絡(luò)。
這幾年，燕之屋加大網(wǎng)絡(luò)營銷，截至2022年底，燕之屋已擁有11個電商平臺作為公司的客戶，包括京東、唯品會及天貓超市等，這些平臺上擁有23家自營網(wǎng)店及13家經(jīng)銷商網(wǎng)店。報告期內(nèi)，通過在線渠道銷售產(chǎn)生的收入分別占我們同年總收入的55.5%、51.0%及54.2%。
目前，燕之屋主要有三大產(chǎn)品類別，即純燕窩產(chǎn)品、燕窩+產(chǎn)品及+燕窩產(chǎn)品。純燕窩產(chǎn)品占到燕之屋絕大多數(shù)的收入來源，2022年占比達到96%。
在燕之屋的官網(wǎng)上，碗燕品牌系列中，一款經(jīng)典款的碗燕產(chǎn)品（10碗裝）售價達到3980元，尊享版的碗燕（12碗裝）高達5496元。
燕之屋在招股書上也披露了燕窩的價格，2022年，碗燕的價格是174元每碗，累計賣了386.8萬碗。碗燕的毛利率最高，達到61%。
財務(wù)方面， 2020年至2022年，燕之屋實現(xiàn)收入分別為13.01億、15.07億元及17.3億元，復(fù)合年增長率為15.3%。凈利潤分別為1.23億、1.72億及2.06億，復(fù)合年增長率為29.2%。報告期內(nèi)，燕之屋的凈利潤率分別為9.5%、11.4%及11.9%。
從盈利能力來看，燕之屋的毛利率分別為42.7%、48.2%及50.8%，毛利率呈現(xiàn)逐年增長。
費用方面，燕之屋支出較大的是銷售及經(jīng)銷費用。報告期內(nèi)，公司的銷售及經(jīng)銷開支分別為3.18億、3.99億、5.04億，分別占到當(dāng)年總收入的24.4%、26.5%及29.1%。其中，同期廣告及推廣費分回歸為3.26億、2.69億、2.35億，三年廣告支出合計達到8.3億。
與動輒幾億的廣告費相比，燕之屋的研發(fā)費用不及零頭。報告期內(nèi)，研發(fā)投入分別為1770萬、1900萬、2430萬，分別占同年總收入的1.4%、1.3%及1.4%。
從財務(wù)數(shù)據(jù)對比來看，燕之屋燕窩呈現(xiàn)“重營銷、輕研發(fā)”的特征。
事實上，營銷一直是燕之屋的重頭戲，燕之屋很早便請當(dāng)紅女明星代言。早在2008年，燕之屋請來劉嘉玲代言；2018年，林志玲成為燕之屋品牌代言人；2022年，趙麗穎接檔成為品牌代言人。
燕之屋在招股書中談及營銷策略提到，重點是透過專業(yè)的營銷及品牌戰(zhàn)略來維持并提高品牌知名度。“公司與有影響力的達人合作，并在抖音及小紅書等新興電商平臺上實施有針對性的營銷活動?！?/p>
燕之屋還提到，其營銷包括贊助及名人代言，這些舉措有助于鞏固經(jīng)銷系統(tǒng)，吸引更多的消費者。
值得一提的是，燕之屋的存貨規(guī)模較高，報告期內(nèi)存貨分別為2.77億、2.79、2.7億。存貨主要包括原材料、在制品及成品，其中原材料為主要組成部分。
廣告曾受質(zhì)疑
燕之屋的主要原料燕窩來自馬來西亞。
燕之屋在招股書中稱，公司生產(chǎn)流程中使用的幾乎所有原料燕窩都來自印度尼西亞的供貨商，印度尼西亞是世界上最大的原料燕窩生產(chǎn)國。原材料成本為銷售成本的最重要組成部分，占到總銷售成本的76%以上。
燕之屋在招股書中稱，燕窩在400多年來一直是美食中一道著名的佳肴。其營養(yǎng)成分其中包括唾液酸、氨基酸、膠原蛋白、糖蛋白、抗氧化劑、鈣、鉀、鐵、鎂和激素。中醫(yī)認為燕窩具有多種健康功效，例如增強體質(zhì)、強化免疫系統(tǒng)、提高注意力及專注度、補充能量和促進新陳代謝，并調(diào)節(jié)血液循環(huán)。權(quán)威機構(gòu)進行的現(xiàn)代科學(xué)研究已進一步證實燕窩產(chǎn)品所具備的健康功效。
此前，燕之屋在A股上市場時，關(guān)于燕窩的功效說法有不同聲音。
證監(jiān)會在反饋文件中顯示，燕之屋先前的代言人劉嘉玲曾表示，自己保養(yǎng)的秘訣是“吃燕窩只選燕之屋碗燕”，稱自己“每天吃一碗燕之屋的碗燕”。
一些宣傳燕之屋燕窩的軟文廣告中也曾寫到，清朝的皇帝因食用燕窩而長壽，慈禧太后也靠燕窩進行滋補，使得太后年過六旬容顏依舊……暗示燕之屋燕窩延年益壽功效。
證監(jiān)會在反饋意見中要求，具體列表說明公司廣告等相關(guān)宣傳材料的具體宣傳口徑，相關(guān)宣傳是否存在虛假宣傳等合規(guī)風(fēng)險，公司是否因此受到行政處罰。
近兩年，燕窩的功效受到輿論的質(zhì)疑。尤其是2020年網(wǎng)紅主播辛巴帶貨燕窩“翻車”，被鑒定為“假燕窩，真糖水”，燕窩的營養(yǎng)價值引發(fā)熱議。
有媒體援引國家高級食品檢驗師王思露的話說，從營養(yǎng)配比來看，燕窩并沒有什么特別之處，“想靠燕窩大補的人，還不如多吃點肉類、蛋類、奶類食品，不僅蛋白質(zhì)含量高，關(guān)鍵還便宜?！?/p>
這一次赴港IPO，燕之屋表示將IPO 募集所得資金凈額將主要用于研發(fā)活動，以擴大產(chǎn)品組合并豐富產(chǎn)品功能；擴大并鞏固全渠道銷售網(wǎng)絡(luò)；加強品牌建設(shè)和營銷推廣工作；加強供應(yīng)鏈管理能力；加強數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施；以及用作營運資金及其他一般公司用途。
對于燕之屋IPO，我們將進一步關(guān)注。