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“小米系”再撤退,大股東們?yōu)楹螔仐墶皰叩孛笔^科技?|環(huán)球視訊
時間:2023-06-30 21:04:44  來源:野馬財經(jīng)  
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取舍之間,未來的“掃地茅”,會走向何方?


【資料圖】

作者 | 繆凌云 武麗娟

編輯丨高巖

來源 | 野馬財經(jīng)

從股權(quán)比例到業(yè)務(wù)合作,石頭科技正在與小米多方位脫鉤,甚至在商業(yè)層面,昔日親密的伙伴,成為了重要競爭對手。

6月29日,“小米系”資本再度減持“掃地茅”石頭科技(688169),順為、天津金米最新減持公司合計2.71%。此次權(quán)益變動是履行此前減持計劃。

來源:巨潮資訊

脫離小米羽翼,走上獨立之路,打造自主品牌的石頭科技,成功將更多利潤留在了手中,卻也接連遇到了銷售費用率攀升、股價短期承壓等一系列狀況,同時需要面對日漸臨近的行業(yè)天花板。

“小米系”大撤退,兩年套現(xiàn)或超40億元

今年1月16日,石頭科技披露主要股東“組團(tuán)減持”計劃,其中,順為、天津金米計劃自2023年2月13日-8月12日,分別減持不超過6%和不超過2%。春節(jié)前,石頭科技,股東再拋減持計劃。

根據(jù)相關(guān)公告,因自身資金需求,未來半年內(nèi),順為資本旗下平臺擬減持不超過6%股份,天津金米投資擬減持不超過2%股份。按照石頭科技彼時280億元左右的市值,此番擬減持股份價值約22億元。

金米投資由小米集團(tuán)投資設(shè)立,實際控制人為雷軍,雷軍同時是順為資本的創(chuàng)始合伙人及董事長。

根據(jù)石頭科技收到的《告知函》,順為在2023年3月3日至6月28日通過大宗交易、集中交易合計減持約160萬股,對應(yīng)減持比例為1.71%。按照期間石頭科技股價均價測算,順為合計套現(xiàn)約5.28億元。

另外,天津金米投資合伙企業(yè)(有限合伙)在2021年6月13日至2023年6月29日減持約91萬股,減持比例為1%,套現(xiàn)約3億元。6月29日,石頭科技出現(xiàn)11筆大宗交易,成交35萬股,成交額1.07億元,占當(dāng)日總成交額的19.81%,成交價305.53元,較市場收盤價折價6.5%。

其實,這并不是“小米系”第一次減持。早在2021年3月,順為與金米便已經(jīng)分別減持0.75%、2%股份,合計套現(xiàn)21.99億元。彼時,石頭科技的股價尚在1000元/股左右,減持價格最高甚至達(dá)到1344.01元/股(后復(fù)權(quán))。

2022年6月,順為再度減持0.09%,套現(xiàn)0.55億元,如果算上這次,兩年多時間,“小米系”在石頭科技套現(xiàn)金額有望超40億元。

減持完成后,順為所持石頭科技股份將從上市之初的9.64%,降低至2.73%;金米投資將從8.89%,降低至4.86%,雙雙來到5%以下。

圖源:截自石頭科技《招股說明書》

而根據(jù)《招股書》,金米投資在2015年3月出資1314萬元成為石頭科技股東,順為則在2016年4月、2019年3月兩次增資,分別投入1089.85萬元、980.59萬美元(按當(dāng)時匯率,約6570萬元人民幣)

選擇減持石頭科技的不止“小米系”。

例如此次同步減持的,還有自然人丁迪,擬以集中競價、大宗方式減持不超過1.5%股份。早在2021年3月及201年8月,其便已進(jìn)行過兩次減持。

此外,在IPO解禁期過后,作為石頭科技投資者的啟明、高榕,董監(jiān)高吳震、萬云鵬、張志淳,員工持股平臺天津石頭時代(原北京石頭時代)均有減持動作,合計套現(xiàn)約54億元。

算上“小米系”,各類股東在石頭科技提款金額已經(jīng)超過90億元,且還在繼續(xù)。

圖源:截自東方財富網(wǎng)

值得一提的是,并非所有投資機(jī)構(gòu)都賺得盆滿缽滿。2021年5月,天津石頭時代及丁迪、吳震等人曾以1111元/股的價格,將所持1.56%石頭科技股份詢價轉(zhuǎn)讓給了南方基金、景林資產(chǎn)、永贏基金、長江養(yǎng)老保險、凌頂投資、國泰君安、Barclays Bank PLC(巴萊克銀行)等13家公募、私募、保險機(jī)構(gòu),限售期半年。

股份轉(zhuǎn)讓時,石頭科技股價尚在高點,最高一度觸及1496.99元/股(后復(fù)權(quán)),而后邊一路震蕩下跌,2021年12月之后,未再超過千元。截至6月30日,石頭科技報收320.68元/股,市值300億元。

關(guān)聯(lián)交易額驟減,伙伴變成競爭對手

除了股權(quán),“小米系”與石頭科技關(guān)系的弱化,還體現(xiàn)在業(yè)務(wù)合作層面。

石頭科技前身為北京石頭世紀(jì)科技有限公司,成立于2014年7月,主營業(yè)務(wù)為智能清潔機(jī)器人的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售,其中生產(chǎn)環(huán)節(jié)以委托加工方式實現(xiàn)。

成立前幾年,石頭科技的業(yè)務(wù)與小米呈現(xiàn)高度綁定狀態(tài)。雙方采取ODM合作模式,前者為后者提供“米家智能掃地機(jī)器人”、“米家手持無線吸塵器”等定制產(chǎn)品及相關(guān)備件。細(xì)節(jié)上,石頭科技負(fù)責(zé)定制產(chǎn)品的整體開發(fā)、生產(chǎn)和供貨,按照小米的訂單需求組織代工廠商進(jìn)行生產(chǎn),并委托第三方物流公司送至小米指定倉庫,完成產(chǎn)品交付。產(chǎn)品的銷售則由小米完成。

《招股書》顯示,2016年,石頭科技來自小米的銷售收入為1.83億元,占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入比重達(dá)100%。2018年、2019年,小米分別為公司貢獻(xiàn)了15.29億元、14.41億元銷售收入,但占比分別為50.17%、34.27%,銷售環(huán)節(jié)獨立性逐步增強(qiáng)。

2020年,小米為石頭科技提供的銷售收入進(jìn)一步下滑至4.23億元,2021年更是僅剩 0.73億元,2022年上半年,則為0.12億元。

該數(shù)據(jù)大幅下滑一個很重要的背景,在于雙方從合作伙伴,變?yōu)榱烁偁帉κ帧?/strong>

2017年9月和2018年3月,在為小米供貨的同時,石頭科技便相繼推出自有品牌“石頭智能掃地機(jī)器人”、“小瓦智能掃地機(jī)器人”。可以清楚地看到,這兩關(guān)產(chǎn)品與“米家智能掃地機(jī)器人”應(yīng)用場景相同。

推出之際,石頭科技亦明確指出,公司自有品牌產(chǎn)品與小米“米家”品牌產(chǎn)品存在一定程度的競爭關(guān)系。到2021年,石頭科技自有品牌收入57.66億元,占總營收比重為98.8%。

2022年1至11月,石頭科技市占率達(dá)到21.4%,僅次于科沃斯的40%,小米則以15.1%位列第三。

業(yè)務(wù)上與小米“脫鉤”帶來的甜頭是明確的。貼牌模式下,石頭科技為小米供貨的產(chǎn)品毛利率較低,2016年至2019年上半年,分別為18.99%、18.75%、14.99%、13.91%,相比之下,另一家掃地機(jī)器人龍頭企業(yè)科沃斯,毛利率常年保持在50%左右。

圖源:截自國聯(lián)證券相關(guān)研報

而隨著自主品牌產(chǎn)品占比的上升,石頭科技整體毛利率得以快速攀升,2019年已達(dá)到36.12%,2020年、2021年、2022年上半年則分別為49.99%、48.11%、48.2%,與科沃斯基本相同。

不過,隨之而來的也有挑戰(zhàn)。

上文提及,根據(jù)雙方協(xié)議,“米家”相關(guān)產(chǎn)品銷售環(huán)節(jié)由小米自己負(fù)責(zé),但在自有品牌的推廣上,石頭科技需要自己上陣,斥資推廣宣傳、搭建銷售渠道。其銷售費用從2016年的154.2萬元一路上升至2021年的9.38億元,銷售費用率從0.84%上升至16.08%。

2022年,石頭科技銷售費用同比繼續(xù)增長40.48%,至13.18億元,同期營業(yè)收入66.29億元,同比增長13.56%,增速低于銷售費用增速。

更加重要的是,費用的上升會直接對凈利潤產(chǎn)生影響。2022年,石頭科技凈利潤同比下滑15.62%,主要原因之一正是“為進(jìn)一步拓展海內(nèi)外市場,增加廣告及市場推廣投入,導(dǎo)致銷售費用上升”。

華西證券分析稱,當(dāng)前掃地機(jī)行業(yè)競爭加劇,石頭科技銷售費用率將維持較高水平,預(yù)計22-24年分別為18%、18.5%、18.5%。

圖源:截自石頭科技2022年半年報

不僅于此,根據(jù)《招股書》信息,小米旗下“有品”商城,是石頭科技自有品牌的代銷渠道之一,2018年,公司自有品牌在小米相關(guān)渠道銷售額一度達(dá)到1.69億元,但到了2022年上半年,石頭科技向“小米有品科技有限公司(下稱“小米有品”)”銷售商品及接受小米有品代銷服務(wù)合計金額僅為0.095億元。

行業(yè)面臨階段性天花板,大廠紛紛下場分羹

走上獨立之路的石頭科技,需要面臨的挑戰(zhàn)不止于銷售費用的上升。

奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,2022年上半年,我國掃地機(jī)器人零售額57.3億元,同比增長9%,但這主要是因為產(chǎn)品提價及高端產(chǎn)品銷售占比提高所致,若從銷售量來看,同比下滑28.3%,至201萬臺。

圖源:截自國聯(lián)證券相關(guān)研報

另據(jù)國際市場研究機(jī)構(gòu)IDC公布的2022年中國智能家居市場情況,掃地機(jī)器人的出貨量預(yù)計同比下降23.8%,國聯(lián)證券及國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,2020年、2021年、2022年,我國掃地機(jī)器人銷售量分別為654萬臺、579萬臺、521萬臺,已經(jīng)連續(xù)兩年出現(xiàn)下滑。

并且,過去幾年掃地機(jī)器人行業(yè)的火熱,吸引了美的、海爾、格力等傳統(tǒng)家電巨頭入場。如在2022年2月,格力推出首款掃地機(jī)器人——捕塵者U1系列,使用U盾形結(jié)構(gòu),以更好貼合墻角;海爾于2022年下半年推出全能掃拖機(jī)器人H11,配置7項全能自動基站,主打全程免維護(hù),真正做到解放用戶雙手;美的近期展示的W11,同樣走的是“真正自動清潔”、“高度可靠智能化”路線。

2022年11月,同為掃地機(jī)器人新銳企業(yè)的云鯨,還獲得了騰訊的投資,估值超100億元。

與石頭科技加速脫鉤后,小米掃地機(jī)器人等產(chǎn)品也尋找了新的合作方,如深圳市杉川機(jī)器人有限公司(下稱“杉川機(jī)器人”)和追覓科技(蘇州)有限公司(下稱“追覓科技”)。其中,杉川機(jī)器人股東名單中有海爾機(jī)器人;“小米系”順為資本,以及昆侖萬維(300418.SZ)、碧桂園(2007.HK)、泰康保險、達(dá)晨創(chuàng)投等眾多知名企業(yè)、機(jī)構(gòu)旗下平臺投資了追覓科技。

日趨激烈的競爭局面下,價格戰(zhàn)已經(jīng)出現(xiàn)。據(jù)《中國經(jīng)營報》,2022年8月開始,科沃斯、云鯨科技、石頭科技等頭部掃地機(jī)器人品牌開始打起了價格戰(zhàn),最高有近700元的單品價格下調(diào)。石頭科技半年報提及,隨著智能掃地機(jī)器人 相關(guān)技術(shù)的進(jìn)步以及市場競爭的加劇,公司現(xiàn)有產(chǎn)品存在降價的可能。

國聯(lián)證券亦分析稱,掃地機(jī)器人行業(yè)未來想要實現(xiàn)增量,產(chǎn)品創(chuàng)新滿足清潔需求、價格下行擴(kuò)大受眾范圍缺一不可。且隨著掃地機(jī)行業(yè)產(chǎn)品差異性逐漸減弱,未來可能出現(xiàn)價格戰(zhàn)等惡性競爭情況,公司將陷入被迫壓低利潤以跟隨行業(yè)降價趨勢的窘境。

圖源:截自國聯(lián)證券相關(guān)研報

當(dāng)然,國聯(lián)證券研報同樣強(qiáng)調(diào),2020年我國掃地機(jī)器人的家庭滲透率僅為4.5%,美國則為14.5%,對比北美、日本等地區(qū)95%以上的吸塵器滲透率,均處于較低水平,未來仍有很大提升空間。其認(rèn)為,在研發(fā)能力、輕資產(chǎn)模式和海外先發(fā)優(yōu)勢等核心競爭力加持下,石頭科技未來成長空間廣闊。

你有沒有使用過掃地機(jī)器人?在選擇產(chǎn)品時,又更看重哪些方面?歡迎在文末留言。

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