紅周刊 編輯部 | 歐陽倩倩
(資料圖)
亞德林僅有的3項(xiàng)發(fā)明專利皆為2015年之前申請(qǐng),過于陳舊;此外,其披露的兩大供應(yīng)商也疑點(diǎn)重重,其信息披露或存瑕疵。
近日,從事鋁合金及鋁合金精密零部件研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的蘇州亞德林股份有限公司(以下簡稱“亞德林”)首發(fā)申請(qǐng)獲上市委會(huì)議通過,公司擬在創(chuàng)業(yè)板上市。本次 IPO 亞德林?jǐn)M募資 4.33 億元,用于年產(chǎn) 368 萬件新能源及輕量化汽車核心零部件制造項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。
亞德林雖然已經(jīng)順利過會(huì),但《紅周刊》發(fā)現(xiàn)其仍然存在諸多疑點(diǎn)有待解釋。從收入構(gòu)成來看,亞德林營收主要來源于傳統(tǒng)汽車零部件領(lǐng)域,新能源汽車零部件領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)的收入占比則比較少。與此同時(shí),公司技術(shù)研發(fā)成果偏少且比較陳舊,毛利率也不及行業(yè)平均水平。
更重要的是,其披露的前五大供應(yīng)商疑點(diǎn)重重,其中可能存在信披瑕疵,需要公司補(bǔ)充披露相關(guān)信息。
收入結(jié)構(gòu)存隱憂 毛利率不及同行
亞德林成立于2012年,是一家專業(yè)從事鋁合金及鋁合金精密零部件研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè),產(chǎn)品線涵蓋鋁合金錠/液,以及下游汽車行業(yè)、工業(yè)機(jī)械領(lǐng)域等鋁合金精密零部件和配套模具。
從產(chǎn)品分類看,亞德林產(chǎn)品主要分為鋁合金零部件、鋁合金錠/液和模具,其中,鋁合金零部件又包括汽車類零部件和工業(yè)類零部件,而汽車類零部件為其營收的主力,2020 年至2022年,來自汽車類零部件的營收分別為 4.37 億元、5.79 億元、8.04 億元,分別占到主營業(yè)務(wù)收入的 67.68%、65.14%、72.39%。
雖然汽車類零部件的營收占比在增加,但該業(yè)務(wù)中,傳統(tǒng)汽車產(chǎn)業(yè)的收入占比更高,具體來看,來自動(dòng)力傳動(dòng)系統(tǒng)零部件、懸掛系統(tǒng)零部件的營收分別占到當(dāng)期汽車類零部件總營收的 89.81%、85.86%、71.57%。而其來自于新能源三電系統(tǒng)零部件業(yè)務(wù)的營收分別為 995.67萬元、4895.11萬元、2.05億元,占當(dāng)期汽車類零部件營 收 的 比 重 分 別 為 2.28%、8.46%、25.51%。
相較傳統(tǒng)汽車產(chǎn)業(yè)的式微,新能源汽車迎來了發(fā)展的春天,亞德林來自新能源業(yè)務(wù)的收入雖然增速可圈可點(diǎn),但整體收入占比仍然偏低。如果其新能源業(yè)務(wù)無法迎頭趕上,仍舊靠傳統(tǒng)汽車業(yè)務(wù)中的動(dòng)力傳動(dòng)系統(tǒng)零部件、懸掛系統(tǒng)零部件支撐收入,從行業(yè)大趨勢(shì)來看,公司發(fā)展的天花板恐怕不會(huì)太高。
此外,從盈利能力角度來看,報(bào)告期內(nèi),亞德林的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為 15.63%、14.42%、15.12%。在招股書中,亞德林將愛柯迪、文燦股份、嶸泰股份、永茂泰、紐泰格、晉拓科技(股票簡稱實(shí)為:晉拓股份)6 家公司作為同行業(yè)可比公司對(duì)照分析,同周期內(nèi),上述公司的主營業(yè)務(wù)毛利率平均值分別為 25.32%、20.76%、19.42%,顯然亞德林的毛利率遠(yuǎn)低于同行業(yè)可比公司均值。
收入主要靠發(fā)展式微的傳統(tǒng)汽車零部件,毛利率又不及同行業(yè)平均水平,亞德林想要在未來的競爭中立于不敗之地,適應(yīng)新趨勢(shì),開拓新業(yè)務(wù),增加研發(fā)投入,提高創(chuàng)新水平,推陳出新是題中應(yīng)有之義。就當(dāng)前來看,其在新能源汽車零部件領(lǐng)域已經(jīng)開始行動(dòng),那么其研發(fā)方面情況又如何呢?
研發(fā)費(fèi)用率低于同行
發(fā)明專利少而陳舊
根據(jù)招股書披露,2020年至2022年,亞德林投入的研發(fā)費(fèi)用分別為2101.72 萬元、2923.91 萬元、4182.59萬元,近三年研發(fā)費(fèi)用復(fù)合增長率為41.07%。從增長率來看,數(shù)據(jù)表現(xiàn)還算亮眼,但問題在于其研發(fā)投入的基數(shù)相對(duì)較低,因此與同行業(yè)公司相比,其研發(fā)費(fèi)用率并不高。數(shù)據(jù)顯示,報(bào)告期內(nèi),亞德林的研發(fā)費(fèi)用率分別為 3.22%、3.26%、3.73%,而前文提到的幾家同行業(yè)可比公司的均值分別為 3.87%、3.89%、3.93%,其研發(fā)費(fèi)用率相比行業(yè)公司均值仍然偏低。
數(shù)據(jù)來源:招股書
此外,從具體公司來看,同行業(yè)公司中,除了文燦股份和永茂泰的研發(fā)費(fèi)用率比較低外,其余幾家公司在報(bào)告期內(nèi)的研發(fā)費(fèi)用率均超過4%,部分公司個(gè)別年度的研發(fā)費(fèi)用率甚至超過了 5%,相比之下,亞德林的研發(fā)費(fèi)用率在同行業(yè)公司中,排名明顯靠后。而文燦股份和永茂泰由于企業(yè)收入規(guī)模較大,報(bào)告期內(nèi)兩家公司投入研發(fā)費(fèi)用合計(jì)金額分別達(dá)到了 3.63億元和 1.62 億元,而超亞德林合計(jì)投入金額僅為 0.92 億元,對(duì)比之下,其仍然缺乏優(yōu)勢(shì)。
或是因?yàn)檠邪l(fā)投入不多,亞德林的專利成果也相對(duì)較少。截至2023年2月 17日,亞德林獲得發(fā)明專利 3項(xiàng),實(shí)用新型專利 78 項(xiàng),共計(jì) 81 項(xiàng)。然而根據(jù)招股書介紹,同行業(yè)公司中,晉拓科技截至2022年6月30日,共獲得專利 86 項(xiàng);永茂泰截至 2022 年 12 月31 日共獲得專利 122 項(xiàng);文燦股份截至 2022 年 9 月 30 日共獲得專利 205項(xiàng);愛柯迪截至2022年6月30日共獲得專利 229 項(xiàng);嶸泰股份截至 2021 年12 月 31 日,共獲得專利 105 項(xiàng);紐泰格截至 2023 年 3 月 19 日共獲得專利137項(xiàng)。
值得一提的是,自2012年成立以來,亞德林已發(fā)展了11年,但相對(duì)實(shí)用新型專利而言,技術(shù)含量相對(duì)較高的發(fā)明專利其僅有3項(xiàng),其中“摻有鐵元素和銅元素的鋁硅合金”的發(fā)明專利是2012年申請(qǐng)的,“一種本體液壓夾具”和“一種箱體液壓夾具”兩項(xiàng)發(fā)明專利的申請(qǐng)日期則均在2015年。自此以后,再無新的發(fā)明專利出現(xiàn),就當(dāng)下來看,亞德林已擁有的發(fā)明專利可謂是又少又陳舊。
在新能源汽車全面來臨的當(dāng)下,沒有強(qiáng)大的技術(shù)支撐,在強(qiáng)者林立的行業(yè)競爭中能否生存下去是令人擔(dān)憂的。就亞德林而言,其研發(fā)投入低于行業(yè)均值,研發(fā)成果也不多,其未來的發(fā)展前景著實(shí)令人擔(dān)憂。
供應(yīng)商疑點(diǎn)重重 或存信披瑕疵
除了前述問題外,《紅周刊》發(fā)現(xiàn),亞德林披露的供應(yīng)商信息似乎也存在疑點(diǎn)。
根據(jù)招股書,2022 年,亞德林的第二、三大供應(yīng)商分別為上饒市金義誠精密制造有限公司(以下簡稱“上饒金義”)、上饒市萬兩金屬有限公司(以下簡稱“上饒萬兩”),亞德林從這兩家公司采購產(chǎn)品的金額為 9165.67萬元、5465.05 萬元,分別占當(dāng)期采購總額的12.57%、7.50%。
天眼查顯示,上饒金義成立于2021 年 10 月,位于江西省上饒市,是一家以從事有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)為主的企業(yè),2021 年、2022 年社保信息中的參加人數(shù)均為 0 人。2023年 2 月 14 日之前,公司法人、經(jīng)理、執(zhí)行董事均為查志軍,監(jiān)事為查煌建。
有意思的是查志軍目前也是上饒萬兩的實(shí)際控制人。上饒萬兩成立于 2020 年 11 月,也位于江西省上饒市,是一家以從事有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)為主的企業(yè),其 2020 年、2021 年社保信息中的參加人數(shù)也均為0人,查志軍是該公司法人代表,持股60%。
值得一提的是,上饒萬兩此前的實(shí)控人并非查志軍,最早之前是由查志剛設(shè)立的公司,2022 年 5 月 30 日,查志剛退出股東行列,由王雅萍、羅賢滔接手公司成為新股東,然而,在查志軍退出上饒金義幾天之后,其于2023年 2月 15日接手了上饒萬兩,成為該公司新股東,而與其一起接手上饒萬兩的還有另外一位股東,名叫查志銘。
此外,據(jù)天眼查顯示,上饒金義和上饒萬兩所留的郵箱為1329325730@qq. com。而從股東名字來看,查志軍、查志銘、查志剛?cè)嗣制錁O相似,而且相繼出現(xiàn)在兩家公司之中,因此,不排除三人存在血緣關(guān)系的可能,若果真如此,則這兩家公司之間或存在關(guān)聯(lián)關(guān)系,甚至不排除為同一實(shí)控人控制下的兩家公司的可能。
根據(jù)《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第 28 號(hào)——?jiǎng)?chuàng)業(yè)板公司招股說明書》,發(fā)行人應(yīng)披露報(bào)告期內(nèi)主要產(chǎn)品或服務(wù)的原材料、能源及其供應(yīng)情況,受同一實(shí)際控制人控制的供應(yīng)商,應(yīng)合并計(jì)算采購額。若前述兩家供應(yīng)商為同一實(shí)控人的判斷為真,不排除其存在信披瑕疵之嫌。鑒于兩家大供應(yīng)商存在上述諸多疑點(diǎn),因此,亞德林有必要對(duì)其上述供應(yīng)商信息進(jìn)行更詳細(xì)的披露。
中介機(jī)構(gòu)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)需關(guān)注
中介機(jī)構(gòu)被稱為是資本市場(chǎng)的“守門人”,其能否勤勉盡責(zé)直接影響著資本市場(chǎng)的資產(chǎn)質(zhì)量。亞德林的保薦機(jī)構(gòu)為東吳證券股份有限公司(以下簡稱“東吳證券”),然而,諸多跡象表明,亞德林與東吳證券之間還存在保薦與被保薦之外的其他關(guān)系,或影響其保薦質(zhì)量。
天眼查顯示,東吳證券成立于1993年,是蘇州國際發(fā)展集團(tuán)成員,其最大股東是蘇州國際發(fā)展集團(tuán)有限公司 (以下簡稱“蘇州國發(fā)”),持股23.81%。
與此同時(shí),蘇州國發(fā)也是蘇州國發(fā)順興創(chuàng)業(yè)投資企業(yè) (有限合伙)(以下簡稱“國發(fā)順興”) 的控股股東,間接持有國發(fā)順興68.74%股份。而國發(fā)順興又直接持有亞德林 3.13%的股份。也就是說,蘇州國發(fā)即是東吳證券的實(shí)控人,也是亞德林的間接股東,東吳證券與亞德林之間存在一定的關(guān)聯(lián)關(guān)系。在上述關(guān)系之下,東吳證券在對(duì)亞德林的財(cái)務(wù)管理、內(nèi)部控制、規(guī)范運(yùn)作等方面制度的健全性和實(shí)施的有效性進(jìn)行核查和判斷時(shí),能否做到勤勉盡責(zé)、獨(dú)立判斷也令人心存疑慮。
此外,亞德林的審計(jì)機(jī)構(gòu)和評(píng)估機(jī)構(gòu)也存在不少的歷史“污點(diǎn)”。公開資料顯示,亞德林的審計(jì)機(jī)構(gòu)容誠會(huì)計(jì)師事務(wù)所 (特殊普通合伙)(以下簡稱“容誠會(huì)計(jì)所”) 近期遭到通報(bào)批評(píng),不久前更是被采取行政監(jiān)管措施。
6月13日,容誠會(huì)計(jì)所因在柳州東通投資發(fā)展有限公司、柳州市龍建投資發(fā)展有限責(zé)任公司進(jìn)行債務(wù)融資時(shí),對(duì)被審計(jì)單位作價(jià)出資土地的了解和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估程序執(zhí)行不到位,對(duì)作價(jià)出資土地實(shí)質(zhì)性審計(jì)程序執(zhí)行不到位,審計(jì)業(yè)務(wù)約定書簽署不規(guī)范,違反銀行間債券市場(chǎng)相關(guān)自律管理規(guī)則,被中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)予以通報(bào)批評(píng)。
今年 2 月份,因容誠會(huì)計(jì)所在深圳市名家匯科技股份有限公司 2021年年報(bào)審計(jì)執(zhí)業(yè)項(xiàng)目中存在諸多問題,主要涉及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估程序、控制測(cè)試、營業(yè)收入及成本審計(jì)程序、應(yīng)收賬款審計(jì)程序、其他非流動(dòng)資產(chǎn)審計(jì)程序、公允價(jià)值變動(dòng)損益審計(jì)程序、研發(fā)費(fèi)用審計(jì)程序等執(zhí)行不到位,未對(duì)年報(bào)異常情況保持職業(yè)懷疑,深圳證監(jiān)局對(duì)容誠會(huì)計(jì)所及兩名注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具了警示函。
更早之前的2022年12月,因在對(duì)遼寧成大股份有限公司 2020 年度、2021年度財(cái)務(wù)報(bào)告審計(jì)項(xiàng)目執(zhí)業(yè)過程中存在資產(chǎn)減值測(cè)試審計(jì)程序執(zhí)行不到位、收入審計(jì)程序執(zhí)行不到位、審計(jì)底稿存在錯(cuò)誤等問題,容誠會(huì)計(jì)所及相關(guān)簽字注冊(cè)會(huì)計(jì)師被大連證監(jiān)局采取采取責(zé)令改正的行政監(jiān)管措施。
其評(píng)估機(jī)構(gòu)中水致遠(yuǎn)資產(chǎn)評(píng)估有限公司則在2022年7月底因不明原因被立案調(diào)查,隨后聘請(qǐng)其擔(dān)任資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的 47 家企業(yè) IPO 被中止。時(shí)隔近一年,該事件會(huì)否繼續(xù)影響其他企業(yè)的IPO進(jìn)程,仍有待觀察。
對(duì)于亞德林而言,其中介機(jī)構(gòu)出現(xiàn)的諸多問題皆對(duì)其本次IPO構(gòu)成潛在風(fēng)險(xiǎn),因此,對(duì)于“守門人”的執(zhí)業(yè)行為,也需要投資者多加留意。
(本文已刊發(fā)于7月1日《紅周刊》。)