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中國“鴨王”,跌崩了?
時間:2023-07-10 23:13:52  來源:EMBA微金  
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聽新聞

“鴨王”跌落神壇。

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跌停


(相關(guān)資料圖)

7月5日,絕味食品開盤后不久便閃崩跌停,市值一日蒸發(fā)24億。

截至7月7日收盤,絕味食品的股價是33.82元/股,總市值213.48億。自2023年初以來,絕味食品跌幅為44%。如果把時間再拉長一點,和前幾年的高點相比,絕味食品的股價已經(jīng)跌去——近70%。

從消息面來看,絕味食品此番跌停,源于機構(gòu)資金的出逃——龍虎榜賣出前五合計拋售2.81億元,占到當(dāng)天成交額的近三成。

就在幾天前,絕味食品發(fā)布了一份《股份解禁公告》稱,公司在2022年12月完成了一項定增計劃,所涉2260.80萬股將在7月7日獲得解禁。

認(rèn)購名單中,瑞銀、摩根大通、財通基金、南方基金等15家機構(gòu)在列。有意思的是,如果按照7月5日跌停后的股價計算,這15家機構(gòu)的持股已經(jīng)浮虧35%。

看來,就算是大機構(gòu),也躲不過被“深套”的命運。

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失速

解禁風(fēng)波之外,絕味食品大跌的原因,還在更深處。

2022年,絕味食品交出了一份“上市以來最差成績單”。

財報顯示,2022年,絕味食品實現(xiàn)營業(yè)收入66.23億元,同比增長1.13%。如果只看營收,似乎也還好。但問題出在凈利潤,2022年絕味食品凈利潤約為1.94億元——同比下滑79.95%。

歸屬于上市公司股東的凈利潤2.33億元,同比下滑76.29%。

暴跌的不止凈利潤,還有毛利率。財報顯示,2022年絕味食品毛利率為25.57%,同比下降6.11個百分點;凈利率為2.93%,同比下降11.84個百分點。

▲圖源:尺度財經(jīng)

過往數(shù)據(jù)顯示,2013-2019年,絕味食品的凈利潤增長比例一直不低于20%,甚至一度達(dá)到30%以上。

面對業(yè)績的滑坡,絕味食品給出的理由是——疫情影響,銷售費用增加,原材料成本上漲。

疫情原因不用多說,原材料漲價也夠嗆。數(shù)據(jù)顯示,原材料采購占鹵制品公司約80%的營業(yè)成本。但有意思的是,即便如此,絕味食品還在增加自己的門店數(shù)量。

財報顯示,截至報告期末,絕味食品在中國大陸地區(qū)門店總數(shù)為15076家(不含港澳臺及海外市場)——全年凈增長1362家。

這就奇怪了,明明生意越來越不好做了,為何絕味食品還要不斷擴張?

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加盟

往前看,為了快速在規(guī)模上超越對手,絕味鴨脖放開加盟,采用了一套“極限擴張,飽和開店”的打法。

2005年,絕味在湖南開出第一家門店。當(dāng)年年底,門店數(shù)躍升至61家。2012年,為團(tuán)結(jié)日漸增多的加盟商,絕味又成立了一個“加盟委員會”,在全國劃出上百個戰(zhàn)區(qū),讓加盟商們當(dāng)戰(zhàn)區(qū)委員,最高級的加盟商委員可以參與討論公司核心議題,最下沉的加盟商委員有權(quán)管理戰(zhàn)區(qū)內(nèi)門店。

2017年3月,絕味食品在上交所掛牌上市,晚于2012年掛牌深交所中小板的煌上煌,以及2016年赴港上市的周黑鴨。但上市當(dāng)年,絕味食品營收直接趕超倆對手。

到了2020年,絕味食品憑借52.76億元的年營收,超過周黑鴨、煌上煌兩家之和,公司市值也一度接近600億元,超另兩家之和。

而今,據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示,截至2022年末,絕味已經(jīng)在全國范圍內(nèi)開出了15076家門店,比周黑鴨和煌上煌的門店總和,還要多出一倍多。

同年,由上萬名加盟商貢獻(xiàn)的“鹵制食品銷售”和“加盟商管理”兩項費用,占到了絕味當(dāng)年營收的86.4%。憑此絕味食品2022年的營收規(guī)模是周黑鴨和煌上煌之和的1.54倍,高達(dá)66.23億元。

除了加盟,投資也成了絕味的不二之選。

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投資

從2013年起,還在極力團(tuán)結(jié)加盟商的絕味,就騰出一部分精力,放在了投資上。當(dāng)年,絕味食品向產(chǎn)業(yè)鏈上游發(fā)展,入股了大型養(yǎng)鴨企業(yè),以保障原料供應(yīng)。次年,網(wǎng)聚資本成立,充當(dāng)起絕味食品“布局餐飲產(chǎn)業(yè)鏈”的排頭兵。

2017年沖上資本市場后,絕味食品緊跟著調(diào)快了投資步伐,聯(lián)合餓了么、番茄資本、洽洽食品等成立多個投資基金。

縱觀絕味食品的投資版圖,不難拎出兩大邏輯。其一,以天使、Pre-A和A輪投資為主。

曾任網(wǎng)聚資本副總裁的李喬就表示,如果把市面上的連鎖企業(yè)歸為0-1、1-10、10-100三個階段,三者分別對應(yīng)打磨產(chǎn)品、加速快跑和構(gòu)建生態(tài),網(wǎng)聚資本傾向于給企業(yè)賦能,充當(dāng)加速器。

怎么個賦能法呢?像是共享采購、生產(chǎn)、倉儲、配送這些只是基礎(chǔ),類似于如何做數(shù)字化改造、怎么優(yōu)化單店模型,絕味也會傾囊相助。

據(jù)了解,以前廖記棒棒雞主要在商場里開店,成本高,絕味入股后,不僅建議廖記縮減規(guī)模,只在商超里保留一個鹵味檔口,還把自家的加盟商資源借給廖記,幫它在社區(qū)里開小店。甚至于,絕味每投一家企業(yè),還幫對方建一個內(nèi)部商學(xué)院,像是和府撈面的和府大學(xué)、幸福西餅的幸福學(xué)院、廖記的廖記管理學(xué)院,諸如此類。

其次,從投資重心來看,絕味的投資向產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸,涵蓋原材料、中央廚房、冷鏈運輸、連鎖品牌等諸多環(huán)節(jié)。做肉鴨全產(chǎn)業(yè)鏈的“內(nèi)蒙古塞飛亞農(nóng)業(yè)”,做速凍面米制品的“千味央廚”,做物流的“深圳市餐北斗供應(yīng)鏈管理有限公司”,都曾是其投資版圖的一隅。

但在投資過60余個餐飲品牌過后,絕味的投資帝國將走向何處,還未可知。但眼下的難題在于,其主業(yè)鴨脖也不好賣了。

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反噬

投資與擴張加盟,一度是絕味食品的利器。

▲絕味食品、周黑鴨、煌上煌門店數(shù)量對比,圖源:36氪

加盟店瘋狂增長的同時,絕味食品的隱患也在增多。

早在2017年絕味食品上市的時候,“食品安全風(fēng)險”就被絕味列入招股書的“第一大風(fēng)險”。2013年至2016年9月間,其被抽查出存在銷售環(huán)境不合格、細(xì)菌超標(biāo)、短斤少兩等問題的次數(shù)高達(dá)114次。

NCBD發(fā)布的《2020中國鹵味熟食差評大數(shù)據(jù)分析與研究報告》顯示,絕味鴨脖的差評率為8.19%,在所有鹵味品牌中排名第二。

在黑貓投訴[投訴入口]平臺上搜索“絕味鴨脖”關(guān)鍵詞,相關(guān)的投訴多達(dá)752條,投訴內(nèi)容主要包括食品變質(zhì)發(fā)酸、吃出頭發(fā)蒼蠅蟲子等。

從媒體報道的典型案例來看,2020年9月,廣東順德一位消費者在當(dāng)?shù)匾患医^味鴨脖店購買的“招牌風(fēng)味蝦球”產(chǎn)品中吃出了活蟲。

2020年10月,有消息稱廣東湛江絕味鴨脖玻璃柜驚現(xiàn)大老鼠,搞得絕味食品連忙出來撇清,說出事的門店不是絕味,而是假冒絕味的山寨店。

這也引出另一個問題,加盟店之外,一些三四線城市,打著“絕味鴨脖”旗號的“山寨”可能比“正主”還要多。

如何處理好擴張和安全之間的問題,值得絕味食品深思。還是那句老話——

真正的犯錯只有一種,就是沒有從錯誤中學(xué)到任何教訓(xùn)。

本文由食品觀察家綜合自 AI財經(jīng)社 及經(jīng)濟學(xué)博士 有刪節(jié)

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