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中國唯一核級鈉生產(chǎn)企業(yè), 擁有世界最大的金屬鈉基地,股票回撤59%
時(shí)間:2023-07-27 21:03:41  來源:年報(bào)翻譯官  
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這是一家中國最大的純堿生產(chǎn)企業(yè),并且該公司還擁有世界上最大的金屬鈉生產(chǎn)基地。

同時(shí),這家企業(yè)還是國內(nèi)唯一一家能生產(chǎn)核級高純鈉的公司,并且以全球最大的金屬鈉生產(chǎn)技術(shù)為依托,其產(chǎn)能高達(dá)800萬噸/年。


(資料圖)

從2021年開始,這家企業(yè)的歷史凈利潤已經(jīng)連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)了增長,并在2022年以18.64億元的凈利潤創(chuàng)出了歷史新高,該公司在這一年里發(fā)生了質(zhì)的飛躍。

在這家企業(yè)2022年的財(cái)報(bào)中翻譯官還發(fā)現(xiàn),管理層對2023年制定的經(jīng)營計(jì)劃為,在獲得能耗指標(biāo)的前提下,擴(kuò)大"兩鈉"、"兩堿"的生產(chǎn)規(guī)模,并使其燒堿的生產(chǎn)規(guī)模達(dá)到38.7萬噸,金屬鈉的生產(chǎn)規(guī)模達(dá)到5.5萬噸。

因?yàn)檫@些產(chǎn)能明顯高于去年同期水平,所以如果這個(gè)目標(biāo)能實(shí)現(xiàn)的話,那么該公司今年凈利潤的增長將是大概率事件。

目前,這家企業(yè)的股票在大幅回撤了69%以后,于近期出現(xiàn)了放量上漲的跡象。

大家好我是財(cái)報(bào)翻譯官,今天將調(diào)研A股化工概念板塊中,中鹽化工(股票代碼:300328)這家上市公司2023年第一季度財(cái)報(bào),下面進(jìn)入今天的主題。

主營業(yè)務(wù)及核心競爭力

在這家企業(yè)的財(cái)報(bào)中翻譯官了解到,中鹽化工的主營業(yè)務(wù)為純堿、燒堿以及金屬鈉等精細(xì)化工產(chǎn)品。

這家企業(yè)純堿的收入占比為61.94%,聚氯乙烯樹脂的收入占比為10.88%,金屬鈉、氯酸鈉、高純鈉的收入占比為5%。

在該公司的財(cái)報(bào)中翻譯官還發(fā)現(xiàn),這家企業(yè)金屬鈉產(chǎn)品分為電池級金屬鈉和工業(yè)級金屬鈉,其中電池及金屬鈉的目標(biāo)客戶為鋰電正極材料企業(yè),所以其還具備鋰電池概念。

而在該公司的分紅信息中翻譯官還得知,這家企業(yè)自上市以來累計(jì)分紅20次,總共派發(fā)現(xiàn)金17.8億元。

并在2018~2022年期間為股東分了6次紅,分紅占凈利潤的平均比重超過了40%。這個(gè)比例非常高,說明管理層對股東十分負(fù)責(zé)。

上面看過了該公司的基本信息,下面我們再來分析一下這家企業(yè)的凈利潤表現(xiàn)。

利潤表

以下內(nèi)容和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均源自該公司2023年第一季度報(bào),并沒有任何個(gè)人觀點(diǎn)。

2022年第一季度,該公司的凈利潤為6.06億元。到了2023年第一季度,這家企業(yè)的凈利潤就降至5.07億元,同比下降了16%。

而該公司目前的凈利潤,在A股化工概念板塊410家上市公司中排名第16位。這個(gè)名次非常高,說明其規(guī)模相對來說很大。

在報(bào)告期內(nèi),該企業(yè)的凈利潤雖然是下降的,但是同期這家公司的營業(yè)收入?yún)s上漲了2%,這說明該企業(yè)凈利潤的下降并不是因?yàn)殇N售的問題。

除了營業(yè)收入出現(xiàn)了上漲以外,在報(bào)告期內(nèi)該企業(yè)鈉金屬的銷售速度也是加快的。產(chǎn)品的銷售速度,要使用公司的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)這個(gè)指標(biāo)來衡量。

2022年第一季度,該企業(yè)鈉金屬原材料從進(jìn)入庫房到產(chǎn)成品離開庫房的時(shí)間為37天,而現(xiàn)在只需要28天,存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)下降了23%。

通過進(jìn)一步分析翻譯官發(fā)現(xiàn),在報(bào)告期內(nèi)這家公司的存貨是下降的,所以抵消存貨下降的幅度之后,該企業(yè)產(chǎn)品的銷售速度實(shí)際上只加快了4%。

這說明在2023年第一季度,這家公司的銷售雖然還算順利,但是銷售速度卻并不是很快,這點(diǎn)是需要我們了解的。

上面看過了該企業(yè)的凈利潤表現(xiàn),下面我們再來分析一下這家公司的現(xiàn)金流量表。

現(xiàn)金流量表

在本環(huán)節(jié)中我們主要看一下這家公司的經(jīng)營活動(dòng)與投資活動(dòng),先來分析一下該企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額。

2023年第一季度,這家公司的凈利潤雖然有5.07億元,但是同期該企業(yè)因經(jīng)營活動(dòng)而實(shí)際收到的現(xiàn)金凈額卻只有2.35億元,同比還下降了76%。

經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比出現(xiàn)下降,說明和去年同期相比,該企業(yè)的現(xiàn)金流有減弱的跡象。

但是在今年第一季度,這家公司的銷售回款時(shí)間是加快的,所以經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額出現(xiàn)下降,并不是因?yàn)殇N售出現(xiàn)了問題。

而在該企業(yè)2023年第一季度財(cái)報(bào)中已明確指出,報(bào)告期內(nèi),公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額下降的原因是本期購買原材料資金增加所致。這也說明,在2023年第一季度,這家企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營還是十分健康的。

上面看過了該公司的經(jīng)營活動(dòng),下面我們再來分析一下這家企業(yè)因投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額。

2023年第一季度,該公司購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)支付的現(xiàn)金只有180萬元,同比增長了6%,這個(gè)報(bào)表項(xiàng)目下記錄的就是這家企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)所花的錢。

而在整個(gè)投資活動(dòng)當(dāng)中,該企業(yè)只有這一項(xiàng)投資活動(dòng),所以在今年第一季度,這家公司投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額為180萬元。

如果看到這里的話,有人會(huì)認(rèn)為該企業(yè)在今年第一季度擴(kuò)產(chǎn)的力度并不是很大。但是通過進(jìn)一步分析后翻譯官發(fā)現(xiàn),這家公司在2022年投建了大量的生產(chǎn)線,所以擴(kuò)產(chǎn)的錢已經(jīng)在去年末都花出去了。

關(guān)于該企業(yè)在去年末的擴(kuò)產(chǎn)情況,翻譯官會(huì)在下面的資產(chǎn)負(fù)債表中詳細(xì)介紹。

上面分析過了該企業(yè)的現(xiàn)金流量表,下面我們再來看一下這家公司的資產(chǎn)負(fù)債表,并判斷出管理層在今年第一季度都做了哪些有建設(shè)性的事情。

資產(chǎn)負(fù)債表

在該企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表中翻譯官首先發(fā)現(xiàn),在報(bào)告期內(nèi),這家公司的負(fù)債出現(xiàn)了下降。

2023年第一季度,該企業(yè)的短期借款為8.25億元,同比下降了40%。而長期借款為3.26億元,同比也下降了40%。

這讓翻譯官感到很疑惑,因?yàn)樵?022年的財(cái)報(bào)中管理層明確說要提高產(chǎn)能,那么借款下降管理層拿什么錢來擴(kuò)大產(chǎn)能呢?

通過進(jìn)一步分析翻譯官發(fā)現(xiàn),雖然在報(bào)告期內(nèi),這家公司的負(fù)債下降了,但是其貨幣資金卻出現(xiàn)了增長。

2022年第一季度,該企業(yè)的貨幣資金只有15.5億元。到了2023年第一季度,這家公司的貨幣資金就達(dá)到了20.35億元,同比增長了31%。

負(fù)債出現(xiàn)下降,貨幣資金卻是上漲的,這是什么邏輯呢?

在詳細(xì)分析了該企業(yè)2022年的財(cái)報(bào)后翻譯官發(fā)現(xiàn),在去年末這家公司向24家機(jī)構(gòu)非公開發(fā)行了161,640,883股,發(fā)行價(jià)格為12.51元/股,募集資金總額高達(dá)2,022,127,446.33元。

這下所有的疑惑都解開了,在2023年第一季度,這家企業(yè)之所以降低了負(fù)債是因?yàn)楣芾韺尤诘藉X了,所以這才使得該公司的貨幣資金出現(xiàn)了增長。

而雖然貨幣資金在報(bào)告期內(nèi)是上漲的,但是翻譯官卻發(fā)現(xiàn)在今年第一季度,這家企業(yè)的存貨卻出現(xiàn)了下降。

2022年第一季度,這家公司的存貨為11.84億元。到了2023年第一季度,該企業(yè)的存貨就降至8.7億元,同比下降了27%。

而在這家公司2023年第一季度財(cái)報(bào)中,管理層對存貨下降給出的解釋是本期積極消化存貨。

這說明在今年第一季度,由于該企業(yè)鈉金屬產(chǎn)品銷售速度只加了4%,所以管理層在報(bào)告期內(nèi)并沒有打算擴(kuò)大生產(chǎn),而是降低了存貨的數(shù)量。

但是有一點(diǎn)是需要我們注意的,因?yàn)榘汛尕涃u出去之后加上毛利潤就是該公司的營業(yè)收入,而營業(yè)收入減成本減費(fèi)用就是這家企業(yè)的凈利潤,所以存貨的下降對該公司第二季度凈利潤的增長是沒有好處的。

除了存貨出現(xiàn)下降以外,翻譯官還發(fā)現(xiàn)在報(bào)告期內(nèi),這家企業(yè)的固定資產(chǎn)和在建工程也沒有怎么增長。

2023年第一季度,這家公司的固定資產(chǎn)為108.59億元,同比只提高了5%,而在建工程則為6.34億元,同比還下降了8%。

在建工程就是正在建設(shè)的固定資產(chǎn),而固定資產(chǎn)里主要包括了生產(chǎn)線、生產(chǎn)設(shè)備以及廠房。所以這兩個(gè)報(bào)表項(xiàng)目并沒有怎么增長,說明該企業(yè)在今年第一季度擴(kuò)張的力度并不是很大。

明明在財(cái)報(bào)中寫明2023年要擴(kuò)大產(chǎn)能,但是為什么擴(kuò)張的力度卻這么小呢,翻譯官在這家公司2022年的財(cái)報(bào)中找到了答案。

在2022年的財(cái)報(bào)中翻譯官發(fā)現(xiàn),這家公司在融到20億的資金后,直接進(jìn)行了擴(kuò)大產(chǎn)能,其非募集資金項(xiàng)目建設(shè)高達(dá)9項(xiàng)。

其中包括了鹽湖開采工藝改造項(xiàng)目、電解生產(chǎn)金屬鋰技術(shù)研究示范項(xiàng)目以及變電站改擴(kuò)建項(xiàng)目等。

這說明在去年末,該企業(yè)就已經(jīng)進(jìn)行了擴(kuò)大產(chǎn)能,并且各項(xiàng)目的資金已投進(jìn)去了,甚至連工程材料也送到了公司的庫房里。所以在今年第一季度,工人只要正常的施工就可以了。

通過上述分析我們了解到,在2023年由于這家企業(yè)產(chǎn)品的銷售速度只加快了4%,所以在報(bào)告期內(nèi),管理層并沒有擴(kuò)大生產(chǎn),而是在消化存貨。

但是在去年末,管理層通過非公開發(fā)行的方式融到了20億,并且大部分資金已經(jīng)投向擴(kuò)產(chǎn)中了。

所以在今年未來的季度里,如果去年末的擴(kuò)建項(xiàng)目能在今年達(dá)產(chǎn)的話,再配合行業(yè)風(fēng)口,市場能消化掉該公司的新增產(chǎn)能,那么這家企業(yè)全年凈利潤創(chuàng)出歷史新高將是大概率事件。

如果把上市企業(yè)的基本面從高質(zhì)低分為A、B、C、D、E五個(gè)等級的話,翻譯官個(gè)人認(rèn)為該公司能維持C級的水平。

請注意:基本面良好的公司,股票不一定會(huì)上漲。但是那些能持續(xù)大漲的股票,公司的基本面一定非常出色。

而本文既沒有推薦中鹽化工這只股票,也沒有說中鹽化工公司有多么的好,而是精煉翻譯該企業(yè)的財(cái)報(bào)。

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