撰稿|行星
來源|貝多財(cái)經(jīng)
近日，湖北香江電器股份有限公司（下稱“香江電器”）更新招股書，補(bǔ)充披露了截至2023年上半年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等信息，并針對(duì)深交所于2023年3月發(fā)出的首輪問詢進(jìn)行了回復(fù)。
(資料圖)
貝多財(cái)經(jīng)了解到，香江電器早在2017年5月便啟動(dòng)了上市輔導(dǎo)，東莞證券、興業(yè)證券均擔(dān)任過其保薦機(jī)構(gòu)。直至2022年7月，香江電器才正式遞交上市申請(qǐng)材料，國(guó)金證券為其獨(dú)家保薦人。
本次沖刺上市，香江電器計(jì)劃募資5.76億元，將用于香江電器-品質(zhì)生活家居用品建設(shè)項(xiàng)目、香江電器-研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，對(duì)應(yīng)不同的實(shí)施主體，另外9700萬(wàn)元補(bǔ)充流動(dòng)資金。
天眼查信息顯示，香江電器成立于2012年7月。目前，該公司的注冊(cè)資本為2.05億元，法定代表人為潘允，股東包括潘允、蘄春華鈺科技管理中心（有限合伙）和蘄春恒興科技管理中心（有限合伙）。
據(jù)招股書披露，香江電器專注于品質(zhì)生活家居用品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品涵蓋電器類家居用品和非電器類家居用品兩大類，業(yè)務(wù)模式包括ODM/OEM業(yè)務(wù)和“Weighmax威麥絲”“Accuteck”“Aigoli艾格麗”自主品牌業(yè)務(wù)。
據(jù)了解，香江電器的電器類家居用品主要包括電熱類、電動(dòng)類、電子類等多系列小家電產(chǎn)品；非電器類家居用品主要包括花園水管及其他。截至目前，該公司共有授權(quán)專利 402 項(xiàng)，其中發(fā)明專利 13 項(xiàng)。
香江電器在招股書中表示，其已經(jīng)與沃爾瑪、飛利浦、SEB、Telebrands、Hamilton Beach、亞馬遜、Newell、麥德龍、家樂福、Spectrum、歐尚等全球知名品牌商和零售商建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，合作客戶數(shù)量累計(jì)超過500家。
根據(jù)2020年、2021年中國(guó)工業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒數(shù)據(jù)（尚未公布2022年數(shù)據(jù)），香江電器的資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)水平均處于“家用電力器具制造”規(guī)模以上私營(yíng)工業(yè)企業(yè)的前列。
不過，香江電器的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不穩(wěn)定。
2020年、2021年和2022年，香江電器的營(yíng)業(yè)收入分別為14.78億元、14.89億元和11.03億元；凈利潤(rùn)分別為8867.72萬(wàn)元、7189.21萬(wàn)元和9079.42萬(wàn)元，扣非后凈利潤(rùn)分別為7920.57萬(wàn)元、6448.31萬(wàn)元和8266.34萬(wàn)元。
貝多財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，香江電器的收入以外銷業(yè)務(wù)為主。報(bào)告期內(nèi)，該公司的外銷業(yè)務(wù)收入分別為14.19億元、14.66億元和10.88億元，占其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為96.81%、99.05%和99.21%。
據(jù)招股書介紹，香江電器的主要銷售區(qū)域?yàn)楸泵乐藓蜌W洲地區(qū)。其中，該公司來自美國(guó)的銷售收入分別為10.79億元、10.41億元和7.55億元，占其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為73.01%、69.95%和 68.48%。
伴隨高額的外銷收入而來的，是匯率波動(dòng)等跨國(guó)銷售風(fēng)險(xiǎn)。香江電器在招股書中稱，其2022年的營(yíng)收較2021年減少3.86億元，降幅達(dá)到25.92%，主要是由于2022年歐美地區(qū)受通貨膨脹影響，市場(chǎng)整體購(gòu)買力和市場(chǎng)需求下降所致。
縱觀細(xì)分賽道對(duì)手的業(yè)績(jī)表現(xiàn)可知，2022年?duì)I收減少并非香江電器個(gè)例。除小熊電器（SZ:002959）外，香江電器所列舉的同行業(yè)可比公司在2022年的營(yíng)收均存在不同程度的下降，其中，閩燦坤B（SZ:200512）的降幅達(dá)到32.51%。
進(jìn)入2023年后，香江電器的營(yíng)收有所下滑，但凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)卻十分可觀。具體來看，該公司2023年上半年的營(yíng)收為5.60億元，同比減少4.30%；凈利潤(rùn)7050.41萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)67.7%；扣非后凈利潤(rùn)6629.75萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)77.47%。
香江電器在招股書中解釋稱，導(dǎo)致該情況的主要原因系2023年上半年毛利率較高的花園水管產(chǎn)品銷售占比較2022年同期有所上升，及2023年上半年美元兌人民幣平均匯率的上漲。
此外，隨著宏觀環(huán)境不利因素的逐步消除、優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品花園水管的迭代升級(jí)，香江電器目前在手訂單數(shù)量也呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。截至2023年3月31日，該公司在手訂單為 3.95億元，較2022年同期的3.46億元增長(zhǎng)14.04%。
需要注意的是，香江電器的業(yè)務(wù)仍以O(shè)DM/OEM為主。報(bào)告期內(nèi)，該公司ODM/OEM業(yè)務(wù)的收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為93.81%、93.65%和94.41%。其中，ODM業(yè)務(wù)的占比分別為80.00%、85.58%和85.61%。
事實(shí)上，ODM業(yè)務(wù)即由采購(gòu)方委托制造方提供從研發(fā)、設(shè)計(jì)到生產(chǎn)、后期維護(hù)的全部服務(wù)，簡(jiǎn)單來說就是“代加工”。這也意味著，即便已經(jīng)形成了自營(yíng)品牌，香江電器的營(yíng)收很大程度上依舊來源于“替他人做嫁衣”。
業(yè)務(wù)模式的特殊性使得香江電器的收入高度依賴其主要客戶，這一問題也受到了深交所的關(guān)注與問詢。報(bào)告期內(nèi)，該公司向前五大客戶銷售所得收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為62.41%、62.43%和66.57%，存在一定的客戶集中風(fēng)險(xiǎn)。
香江電器在問詢函回復(fù)中表示，基于ODM/OEM行業(yè)的特性，一旦生產(chǎn)企業(yè)通過合格供應(yīng)商認(rèn)證并開始建立合作，大客戶出于替換成本考慮不會(huì)輕易更換供應(yīng)商。而其與前五大客戶的合作年限基本上超過十年，合作關(guān)系相對(duì)較穩(wěn)定。
此外，香江電器還存在員工離職率較高的問題。報(bào)告期內(nèi)，該公司的員工離職率分別為 45.39%、53.14%和44.41%。但香江電器表示，離職員工主要為流動(dòng)性較高的低職級(jí)員工或生產(chǎn)人員，暫未對(duì)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及業(yè)務(wù)開展產(chǎn)生重大不利影響。