作者|郭一鳴，編輯|顧謹豐
來源：巨豐投顧、好股票應用
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觀點：7月PMI繼續(xù)回升，制造業(yè)景氣水平持續(xù)改善。逆周期調(diào)節(jié)下，隨著寬松的開啟以及多項政策持續(xù)釋放，經(jīng)濟復蘇有望加速。企業(yè)盈利逐步回升之際，A股估值提升之后，基本面驅動行情或開啟，當前戰(zhàn)略配置機會凸顯。短期，隨著市場情緒的高位走低以及板塊上漲后的回撤需求，指數(shù)迎來連續(xù)的回落。不過，經(jīng)濟復蘇中價格周期見底，隨著政策的繼續(xù)推進和提振，需求有望逐步改善，并推動經(jīng)濟的穩(wěn)定，提振股市整體向好。對于投資者而言，階段仍需留意市場的反復，但戰(zhàn)略性的播種仍可繼續(xù)。
今日，滬深兩市雙雙低開，隨后快速拉升翻紅，并于紅盤上方運行。不過，隨著消費以及金融股的走低，指數(shù)連續(xù)跳水回落，不僅翻綠而且一度下探創(chuàng)下本周以來的新低。午后，證券板塊探底回升，資源等周期股表現(xiàn)搶眼，共同帶領指數(shù)回升。全天，指數(shù)低開震蕩，延續(xù)近期的調(diào)整態(tài)勢。盤面上，煤炭、交通運輸、石油石化領漲，而農(nóng)林牧漁、公用事業(yè)以及電力設備等表現(xiàn)搶眼，而家用電器領跌，汽車、食品飲料以及計算機等走低。
本周以來，隨著指數(shù)的跳空下行，市場迎來連續(xù)的調(diào)整。那么，7月底以來剛剛脫離階段下行趨勢的指數(shù)，到底還有沒有行情？我們認為，指數(shù)的調(diào)整是情緒回落和短期資金出逃的需求，但核心還是基本面的掣肘。僅從中期戰(zhàn)略上，隨著經(jīng)濟的復蘇以及預期的加強，市場向好的趨勢未變。而階段上，情緒提振之后，則需留意基本面和政策是否超預期，同時還需留意海外可能的干擾。也就是說，市場大趨勢向好，階段仍有反復，期間主要在于宏觀邊際變化對于市場情緒的影響。
具體來看，自從上周五沖高以來，指數(shù)連續(xù)調(diào)整，此前資本市場重要表態(tài)對市場帶來大提振，而情緒沖到之后迎來回落，這也是市場回撤的重要原因。本是自然表現(xiàn)，但后期政策以及基本面沒有超預期的提振，這種回落便有了延續(xù)。沒有新的刺激和提振，很難有新的表現(xiàn)。而在此期間，房地產(chǎn)不利消息、醫(yī)藥反腐等不利因素的抑制，也是指數(shù)一度弱勢的原因。與此同時，隨著7月外貿(mào)數(shù)據(jù)以及通脹數(shù)據(jù)的出爐，宏觀數(shù)據(jù)整體低迷對市場影響依舊。所以，短期持續(xù)性行情并沒有持續(xù)，在基本面不穩(wěn)下，還迎來了連續(xù)的回撤。
不過，指數(shù)回調(diào)中仍有積極的現(xiàn)象。比如權重板塊仍是市場主角，輪動表現(xiàn)中，體現(xiàn)出資金仍在。而雖然板塊整體表現(xiàn)不濟，但市場大跌個股并不多，資金出逃意愿并不強。此外，雖然通脹數(shù)據(jù)仍顯示出需求的不足，但CPI以及PPI雙雙改善下，價格周期或見底，上行周期預期下，對市場也是積極的影響。
因此，我們對這里的連續(xù)調(diào)整不悲觀，并繼續(xù)看好此輪政策提振行情的延續(xù)。尤其是資金未出現(xiàn)大幅撤離以及宏觀基本面整體改善預期下，指數(shù)仍有再次上沖的動力和空間。也就是說，指數(shù)短期仍有行情。但需要注意的是，如果接下來政策和基本面的表現(xiàn)仍低于市場預期，那么這輪情緒提振的行情可能會告一段落。
總結下：當前處于連續(xù)上行后的喘息期，盡管指數(shù)小幅回撤，但仍有上沖的基礎。不過，政策持續(xù)性不強以及近期宏觀數(shù)據(jù)不佳的基礎下，仍需留意市場的反復。我們繼續(xù)看好經(jīng)濟復蘇周期下市場整體的上行趨勢，但基本面不穩(wěn)下，短期的機構性行情還會上演，迎留意節(jié)奏。對于投資者來說，如果是此前低位配置的，當前仍可持倉觀望，等待市場方向選擇。而如果是短期投資者，建議觀望等待新的機會。當然，如果市場低于預期，波段投資者都應該做好階段修整的準備，而戰(zhàn)略投資者則仍可逢低播種。
（作者：郭一鳴 執(zhí)業(yè)證書：A0680612120002）
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