核心觀點(diǎn)
事件:2022年一季度,全國一般公共預(yù)算收入62037億元,同比增長8.6%;一般公共預(yù)算支出63587億元,同比增長8.3%。一季度全國政府性基金預(yù)算收入13842億元,同比下降25.6%;全國政府性基金預(yù)算支出24787億元,同比增長43.0%。
1、稅收放緩?fù)侠酃藏?cái)政收入,非稅收入增速延續(xù)回升。分稅種看:1)受大宗商品價格高位推動,資源稅同比增速最高。2)企業(yè)所得稅增速大幅回升,原因是3月企業(yè)所得稅規(guī)模只有1-2月的1/6左右,因此波動大,考慮到企業(yè)所得稅是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況的滯后體現(xiàn),疫情影響下后續(xù)增速大概率將回落。3)土地和房地產(chǎn)相關(guān)稅收增速回升,低基數(shù)影響較大,占主體的契稅仍然低迷,和房產(chǎn)交易趨勢一致。4)國內(nèi)消費(fèi)稅增速高位回落,映射了疫情對國內(nèi)消費(fèi)的沖擊。5)國內(nèi)增值稅增速轉(zhuǎn)負(fù),減稅和中小微企業(yè)緩稅政策延續(xù)實(shí)施或是主因。6)個人所得稅同比跌幅超過50%,除高基數(shù)影響外,可能也和部分人員收入受疫情影響有關(guān)。
2、地方公共財(cái)政支出加碼,支持基建投資的持續(xù)性有待觀察。央地兩級政府中,和前兩個月增速相比,一季度中央本級公共財(cái)政支出放緩、地方財(cái)政支出增速進(jìn)一步提高,和中央過緊日子、而地方政府是穩(wěn)增長主要抓手一致。今年一季度公共財(cái)政投向中,基建相關(guān)的增速從前值8.4%小幅提高到8.5%,占比從前值21.0%提高到21.4%。由于四個基建相關(guān)分項(xiàng)中,僅農(nóng)林水事務(wù)相關(guān)支出的3月當(dāng)月同比較1-2月的增速回升,這可能是因保障國家糧食安全而加大了農(nóng)業(yè)投入,并非農(nóng)林水事務(wù)的投資增速攀升,我們認(rèn)為公共財(cái)政支持基建投資的持續(xù)性有待觀察。
3、土地出讓金增速小幅回升,專項(xiàng)債支撐下政府性基金支出增速跳升。目前土地市場仍然低迷,一季度開發(fā)商土地購置面積同比下降超過4成,土地出讓金和政府性基金的收入增速可能還未見底。在專項(xiàng)債資金的支撐下,一季度政府性基金支出從前兩個月的27.9%跳升到一季度43.0%,不過由于今年專項(xiàng)債資金撥付較早、可能和2021年一樣出現(xiàn)較大規(guī)模資金結(jié)余、土地市場降溫拖累土地出讓金收入等,政府性基金支出同比增速如此高位難以持續(xù)。
4、財(cái)政穩(wěn)增長需更積極,公共財(cái)政還有更大發(fā)力空間。2022年GDP增速目標(biāo)定的相對偏高,國內(nèi)疫情加大了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的難度。這需要政策形成合力,因結(jié)構(gòu)性通脹和海外主要央行加息,中國貨幣寬松面臨掣肘,財(cái)政政策在穩(wěn)增長中發(fā)揮著支柱性作用。一季度財(cái)政支出已經(jīng)發(fā)力,往后看,一般公共財(cái)政支出還有進(jìn)一步加碼的空間和必要性。
一
稅收放緩?fù)侠酃藏?cái)政收入,非稅收入增速延續(xù)回升
3月全國公共財(cái)政收入增速放緩。一季度公共財(cái)政收入累計(jì)同比增長8.6%(圖表1),低于今年1-2月的10.5%。3月單月同比增長3.4%,和前兩個月相比降幅更大,受疫情影響明顯。拆分來看,今年3月稅收和非稅收入的同比分別為-0.2%、14.9%,前值分別為10.1%和13.7%(圖表2)。疫情沖擊下,非稅收入增速逆勢回升,除今年“降費(fèi)”相對于“減稅”的力度要弱些外,根據(jù)財(cái)政部新聞發(fā)布會,支撐因素還包括部分地區(qū)多渠道盤活閑置資產(chǎn)、能源資源價格上漲帶動石油特別收益金專項(xiàng)收入和礦產(chǎn)資源專項(xiàng)收入等增加較多。
分稅種來看:1)資源稅增速最高,3月當(dāng)月同比達(dá)100.0%,主要因俄烏戰(zhàn)爭后大宗商品價格上漲,3月上旬南華工業(yè)品指數(shù)創(chuàng)歷史新高,目前仍在高位(只比歷史最高值低1.1%)。2)企業(yè)所得稅增速回升,3月當(dāng)月同比從1-2月的5.4%大幅提高到45.7%。我們認(rèn)為這一趨勢難以延續(xù),原因一是1-2月企業(yè)所得稅和上年全年的利潤有關(guān),規(guī)模一般較大,而3月企業(yè)所得稅通常較少(今年1-2月、3月的企業(yè)所得稅分別為9129億、1546億),這導(dǎo)致3月企業(yè)所得稅同比波動大;原因二是企業(yè)所得稅對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營有滯后,疫情對3月企業(yè)生產(chǎn)的沖擊,還沒有完全體現(xiàn)在企業(yè)所得稅上。因此,預(yù)計(jì)企業(yè)所得稅增速將回落。3)土地和房地產(chǎn)相關(guān)稅收增速回升。今年3月契稅、土地增值稅、房地產(chǎn)、耕地占用稅和城鎮(zhèn)土地使用稅共計(jì)2079億,同比增長10.6%,較今年1-2月的同比-3.8%明顯回升,且這五個稅收都是這樣,低基數(shù)是主要原因。占主體的契稅同比雖從1-2月的-25.8%回升到-17.3%,但其仍是各主要稅種中增速最低的,和當(dāng)前地產(chǎn)銷售低迷的趨勢一致。4)國內(nèi)消費(fèi)稅增速高位回落,從1-2月的18.7%下降到3月的8.6%,側(cè)面印證了疫情擴(kuò)散對國內(nèi)消費(fèi)的壓制。5)國內(nèi)增值稅增速轉(zhuǎn)負(fù),1-2月同比為6.1%,而3月為-4.0%,減稅和中小微企業(yè)緩稅政策延續(xù)實(shí)施或是主因。6)個人所得稅同比跌幅最大,單月同比從1-2月的46.9%大幅下滑到-51.3%,除高基數(shù)影響外,可能也和部分人員收入受疫情影響有關(guān)。
二
公共財(cái)政還有更大發(fā)力空間
3月公共財(cái)政支出進(jìn)一步加快。今年3月公共財(cái)政支出當(dāng)月同比10.4%,較1-2月的7.0%進(jìn)一步提高。分中央和地方兩級政府看,中央一般公共預(yù)算本級支出當(dāng)月同比從前值4.6%下降到3月的2.3%,而地方一般公共預(yù)算支出當(dāng)月同比從7.3%提高至11.6%(圖表4)。地方財(cái)政更顯積極,和中央嚴(yán)格落實(shí)過緊日子、而地方政府是穩(wěn)增長主要抓手一致。
穩(wěn)增長訴求下,公共財(cái)政支出還有更大的發(fā)力空間。盡管一季度全國公共財(cái)政支出累計(jì)同比8.3%,接近全年的預(yù)算支出增速8.4%,但由于2021年財(cái)政支出后置特征明顯,把低基數(shù)考慮進(jìn)來后,一季度公共財(cái)政支出已發(fā)力,但并不算很積極。今年一季度公共財(cái)政支出完成全年預(yù)算的23.8%,只比2021年一季度的高0.3個百分點(diǎn),但低于疫情前的2018年和2019年同期,也能印證這一點(diǎn)。今年一季度公共財(cái)政收、支的進(jìn)度差達(dá)5.7%(圖表5),是最近五年同期最高的,表明公共財(cái)政還有進(jìn)一步發(fā)力空間,以更好發(fā)揮財(cái)政政策在今年穩(wěn)增長中的積極作用。
公共財(cái)政投向中,3月基建相關(guān)的分項(xiàng)占比和增速,較前兩個月均小幅回升。今年3月,公共財(cái)政各支出分項(xiàng)中,科學(xué)技術(shù)、債務(wù)付息和農(nóng)林水事務(wù)的當(dāng)月同比增速較高,城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)、交通運(yùn)輸和節(jié)能環(huán)保這三個基建相關(guān)支出的同比靠后(圖表6)。3月民生性支出(衛(wèi)生健康、社會保障和就業(yè)、教育)當(dāng)月同比從前值6.2%提高到9.1%,占比雖從43.4%下滑到41.9%,但仍處在歷史高位,和3月國內(nèi)疫情多點(diǎn)擴(kuò)散、失業(yè)率上升后,醫(yī)療衛(wèi)生、社會保障等支出加快有關(guān)?;ㄏ嚓P(guān)支出(農(nóng)林水事務(wù)、交通運(yùn)輸、節(jié)能環(huán)保和城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù))的當(dāng)月同比從前值8.4%提高到8.5%,占比從前值21.0%提高到21.4%(圖表7)。
公共財(cái)政能否持續(xù)加大對基建領(lǐng)域的支持,還有待觀察。原因一是基建相關(guān)的四個支出分項(xiàng)中,和今年1-2月增速相比,只有農(nóng)林水事務(wù)的3月同比是上升的。不過農(nóng)林水事務(wù)中,包含農(nóng)業(yè)行政運(yùn)行、穩(wěn)定農(nóng)民收入補(bǔ)貼、農(nóng)資補(bǔ)貼等非投資支出,和往年相比今年明顯更重視糧食安全,加大了糧食生產(chǎn)相關(guān)的投入,這可能是3月農(nóng)林水事務(wù)支出同比上升的主因,而并非農(nóng)林水事務(wù)相關(guān)的投資擴(kuò)張。原因二是今年重大項(xiàng)目開工時間早于往年,財(cái)政投向基建相關(guān)領(lǐng)域的時間錯位推升同比讀數(shù),后續(xù)時間錯位的影響預(yù)計(jì)將趨弱。
三
專項(xiàng)債資金撥付,推動政府性基金支出跳升
相比于一般公共預(yù)算,政府性基金支出發(fā)力程度更積極。今年一季度,全國政府性基金收入同比下降25.6%、土地出讓金收入同比下降27.4%,跌幅都較前兩個月的27.2%和29.5%有所收窄(圖表8)。盡管房地產(chǎn)調(diào)控松綁已有半年,但目前商品房銷售仍低迷,開發(fā)商拿地意愿不強(qiáng),今年一季度土地購置面積同比下降41.8%,土地出讓金繳納滯后于土地成交,它和政府性基金收入增速可能還未見底。盡管如此,因特定國有金融機(jī)構(gòu)和專營機(jī)構(gòu)利潤上繳、專項(xiàng)債結(jié)余資金使用和今年一季度新發(fā)行專項(xiàng)債1.25萬億(一季度已向項(xiàng)目單位撥付專項(xiàng)債資金8528億)的支撐下,政府性基金支出同比從前兩個月的27.9%跳升到一季度的43.0%。一季度政府性基金收、支完成全年預(yù)算的進(jìn)度差為-3.8%,明顯低于前四年同期的均值3.5%,也表明政府性基金支出較快發(fā)力(圖表9)。