中國海油回歸A股市場上市，作為市場中的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，豐富了A股投資者的投資選擇。
縱觀近幾年中國海油的財報數(shù)據(jù)，在過去五年時間里，中國海油在營收與凈利潤方面，實現(xiàn)了可觀的平均增速水平。
其中，2017年至2021年期間，中國海油營收從1863.90億攀升至2461.11億元，年均增長率為5.72%；。另外，在凈利潤方面，中國海油的凈利潤從2017年的246.77億攀升至2021年的703.20億元，年均增長率為23.3%。
優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)特征顯著，弱勢市場環(huán)境下起到避險港灣的作用
多年來，資本市場一直追求著優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。但是，針對優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的定義，卻有著不同的說法。但是，通過多年來的市場觀察，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)基本上具備很寬的護城河、持續(xù)穩(wěn)定的盈利能力以及擁有較同行業(yè)更高更強的市場占有率水平等特征。
自中國海油港股上市以來，二級市場為投資者創(chuàng)造出持續(xù)穩(wěn)定的投資回報率。與此同時，無論是營收、凈利潤，還是在股息回報率等方面，中國海油基本上保持著穩(wěn)步攀升的趨勢，多年來中國海油為投資者帶來了可觀的投資回報率。作為側(cè)重于純上游的企業(yè)，且憑借著多年來優(yōu)良的經(jīng)營能力與管理水平，中國海油可以稱得上優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
從二級市場的表現(xiàn)分析，2021年中國海油港股股價上漲19.51%，2022年中國海油累計上漲超過45%，相對于同期的恒生指數(shù)，同期中國海油的股票價格表現(xiàn)顯得相當強勁。從港股市場指數(shù)的表現(xiàn)來看，2021年恒生指數(shù)下跌14.08%、2022年恒生指數(shù)下跌8.31%，從近兩年的市場表現(xiàn)分析，中國海油在二級市場中的價格表現(xiàn)體現(xiàn)出一定的抗跌優(yōu)勢，且具備一定的避險港灣優(yōu)勢。
綠鞋機制護航上市，上市后的市場表現(xiàn)值得期待
此次中國海油A股發(fā)行將啟用“綠鞋”機制，也就是我們常說的超額配售選擇權(quán)。之前中國電信與中國移動均采取了“超額配售選擇權(quán)”的策略，在股票上市初期，為股票價格的持續(xù)穩(wěn)定奠定了良好的基礎(chǔ)。如今，中國海油同樣啟用了綠鞋機制，也是為新股中簽投資者吃下了一顆定心丸。
據(jù)了解，此次發(fā)行人授予保薦機構(gòu)不超過初始發(fā)行規(guī)模15%的超額配售選擇權(quán)，若超額配售選擇權(quán)全額行使，則發(fā)行總股數(shù)將擴大至29.9億股，占發(fā)行后總股本的比例約為6.28%。隨著超額配售選擇權(quán)的引入，對二級市場來說，最直接的影響，莫過于平衡市場對股票的供求狀況，并起到了穩(wěn)定股票價格的作用。
超額配售選擇權(quán)的引入，為中國海油A股上市保駕護航，也穩(wěn)定了上市初期的股價表現(xiàn)。退一步分析，即使中國海油沒有引入超額配售選擇權(quán)，也不會影響到中國海油自身的投資價值。
從中國海油A股的發(fā)行情況分析，按照發(fā)行價10.8元計算，對應(yīng)2021年攤薄后的市盈率為7.5倍，對比同行業(yè)的市盈率為31.32倍，中國海油A股發(fā)行估值并不算高。
值得一提的是，繼去年凈利潤強勁增長之后，今年以來中國海油繼續(xù)再創(chuàng)佳績。2022年第一季度布倫特平均油價接近100美元，遠高于2021年全年平均油價。預(yù)計中國海油可直接受益于油價上升，公司2022年第一季度業(yè)績有望再創(chuàng)新高。
此外，此次中國海油引入了多家戰(zhàn)略配售機構(gòu)，包括國家級投資平臺中國國有企業(yè)混合所有制改革基金有限公司、國新發(fā)展投資管理有限公司、中國石油天然氣集團有限公司、中國石化集團資產(chǎn)經(jīng)營管理有限公司、中國航空油料集團有限公司、國家能源集團資本控股有限公司、中國人壽保險股份有限公司等，合計12家機構(gòu)獲配12.4億股。從參與戰(zhàn)略配售的機構(gòu)來看，基本上屬于重量級與實力派的配售機構(gòu)，從一定程度上對公司價值的肯定。
從2020年下半年以來，國際油價出現(xiàn)了穩(wěn)步攀升的運行趨勢。受益于國際油價的上漲，側(cè)重純上游業(yè)務(wù)的中國海油，對國際油價的敏感度非常高，在油價持續(xù)高企的背景下，中國海油的盈利空間有望得到持續(xù)釋放。在地緣局勢持續(xù)緊張、全球經(jīng)濟逐漸恢復(fù)的背景下，國際油價可能會持續(xù)保持在歷史高位水平，作為側(cè)重純上游業(yè)務(wù)的中國海油，有望獲得更高的估值溢價空間。
投資價值值得重新審視，中國海油可挖掘的潛力有多大？
作為全球最大的油氣勘探開發(fā)企業(yè)之一，中國海油自身擁有者龐大規(guī)模的油氣資源，其勘探潛力非常巨大。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，中國海油在2019年至2021年期間，儲量替代率分別達到144%、136%和162%。自上市以來，中國海油累計獲得超過300個商業(yè)發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)有油氣田超240個，2021年凈證實儲量達到57.3億桶油當量，足以證明中國海油的勘探潛力非常大。
值得一提的是，中國海油成本控制優(yōu)異。其中，據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2021年公司桶油主要成本降至了29.49美元，較2013年下降了34.5%。歷史上，國際油價低于26.3美元的時間比較少，則意味著在大多數(shù)的時間里，中國海油憑借較低的成本優(yōu)勢，可以保持較好的盈利水平。
在雙碳目標的約束下，海上風(fēng)電將會成為推動能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型以及全球低碳經(jīng)濟發(fā)展的重要力量。近年來，中國海油開展海上風(fēng)電等新能源業(yè)務(wù)以及加大天然氣開發(fā)力度，這也是加快中國海油低碳轉(zhuǎn)型的有效方式。在全球低碳經(jīng)濟發(fā)展的大環(huán)境下，海上風(fēng)電有望成為未來中國海油能源轉(zhuǎn)型的重要探索，一旦形成了規(guī)模優(yōu)勢，有望成為公司新的盈利增長點。
憑借著合理的估值與較強的成本管控能力，作為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的中國海油具有較高的投資價值。從中長期的角度出發(fā)，中國海油的勘探開發(fā)空間與低碳轉(zhuǎn)型的前景值得期待，有望打開更大的盈利空間。