為支持實體經(jīng)濟發(fā)展，促進綜合融資成本穩(wěn)中有降，中國人民銀行4月15日宣布，將于4月25日下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.25個百分點，并向部分城商行和農(nóng)商行額外多降0.25個百分點。此次降準共計釋放長期資金約5300億元。降準將帶來哪些影響?未來貨幣政策將是何走向?
加大對實體經(jīng)濟支持力度
據(jù)介紹，此次降準為全面降準，除已執(zhí)行5%存款準備金率的部分法人金融機構(gòu)外，對其他金融機構(gòu)普遍下調(diào)存款準備金率0.25個百分點。對沒有跨省經(jīng)營的城商行和存款準備金率高于5%的農(nóng)商行，在下調(diào)存款準備金率0.25個百分點的基礎上，再額外多降0.25個百分點，有利于加大對小微企業(yè)和“三農(nóng)”的支持力度。
中國人民銀行有關(guān)負責人表示，當前流動性已處于合理充裕水平。此次降準的目的，一是優(yōu)化金融機構(gòu)資金結(jié)構(gòu)，增加金融機構(gòu)長期穩(wěn)定資金來源，增強金融機構(gòu)資金配置能力，加大對實體經(jīng)濟的支持力度。二是引導金融機構(gòu)積極運用降準資金支持受疫情嚴重影響行業(yè)和中小微企業(yè)。三是此次降準降低金融機構(gòu)資金成本每年約65億元，通過金融機構(gòu)傳導可促進降低社會綜合融資成本。
談到此時降準的原因時，財信研究院副院長伍超明對中國商報記者分析稱，今年以來，我國經(jīng)濟總體運行在合理區(qū)間，擁有很強的韌性，但也要看到外部形勢更趨復雜多變，新的下行壓力進一步加大。特別是受近期新冠肺炎疫情多點散發(fā)等影響，需求收縮、供給沖擊和預期轉(zhuǎn)弱三重壓力出現(xiàn)一定的加重跡象。如：國內(nèi)消費和投資活動復蘇受到一定阻礙;供給上面臨新的壓力，工業(yè)生產(chǎn)的上下游產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈出現(xiàn)緊張;等等。
“降準有利于緩解銀行流動性約束和降低企業(yè)融資成本，提振信貸需求。”伍超明認為：“通過降準等操作加大金融對實體經(jīng)濟的支持，十分必要”。此外，“降準還體現(xiàn)了對以小微企業(yè)和‘三農(nóng)’業(yè)務為主要服務對象的定向‘滴灌’，引導金融機構(gòu)支持重點領域和薄弱環(huán)節(jié)融資，激發(fā)市場活力。”IPG中國首席經(jīng)濟學家柏文喜告訴中國商報記者。
進一步穩(wěn)預期增信心
本次降準共計釋放長期資金約5300億元，將帶來哪些影響?對此，專家普遍認為，本次降準有利于提振市場信心，提高穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)能力。
伍超明認為，降準一方面將增強銀行的信貸投放能力，支持銀行加大對企業(yè)尤其是受疫情嚴重影響行業(yè)和中小微企業(yè)、個體工商戶的信貸投放，助力穩(wěn)增長;另一方面，將為結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具提供更多的“彈藥”，加大對科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、小微企業(yè)、普惠養(yǎng)老等領域的支持力度，助力經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。降準對實體經(jīng)濟效力的發(fā)揮，盡管存在一定的時滯，但對于市場預期的穩(wěn)定和提振，能夠產(chǎn)生立竿見影的效果。
柏文喜對中國商報記者表示，此次降準直接釋放的長期資金，再經(jīng)過商業(yè)銀行的貨幣與信用創(chuàng)造，將會向市場注入數(shù)以萬億計規(guī)模的流動性。能大大改善市場主體和實體經(jīng)濟所面臨的流動性壓力，降低其融資難度和綜合融資成本，對房地產(chǎn)行業(yè)流動性改善也有重大意義。
此外，降準對于股市、債市又會有何影響?在股市方面，受益于貨幣寬松加力，A股流動性有望邊際改善，對估值形成提振。“逆周期政策加力將對部分行業(yè)板塊盈利改善形成支撐，預計基建、下游消費品制造、銀行等金融板塊有望迎來結(jié)構(gòu)性修復行情。”伍超明說。
在債市方面，鵬華基金認為，市場可能會階段做出止盈交易，特別是如果出現(xiàn)未降息而調(diào)降LPR，寬信用預期會升溫。短期可能流動性溢出，中短端有利。
那么，未來還有降準、降息的空間嗎?“降準空間有，但偏小。”伍超明介紹，當前金融機構(gòu)平均存款準備金率為8.1%，較2018年初降低近7個百分點，較疫情前降低幅度達2個百分點以上，整體準備金率水平并不高。此外，當前國內(nèi)存款準備金率的水平也不算高，表明未來國內(nèi)降準空間在縮小。但根據(jù)國內(nèi)經(jīng)濟形勢變化和逆周期調(diào)控需要，仍存在進一步下調(diào)的可能性。
“著眼于兼顧內(nèi)外平衡，貨幣政策調(diào)整較為審慎。降息的外部制約因素比較多，可能不會輕易降息。”看懂研究院特約研究員、金融從業(yè)者陳濤對中國商報記者認為，從目前看，MLF的利率沒有降，大概率4月20日LPR的利率也會按兵不動。
穩(wěn)健仍是貨幣政策主基調(diào)
展望未來，穩(wěn)健仍是貨幣政策的主基調(diào)。中國人民銀行有關(guān)負責人表示，此次降準后，人民銀行將繼續(xù)實施穩(wěn)健貨幣政策，密切關(guān)注物價走勢變化，保持物價總體穩(wěn)定。密切關(guān)注主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策調(diào)整，兼顧內(nèi)外平衡。同時，保持流動性合理充裕，促進降低綜合融資成本，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤。
“決策層在積極謀劃，其中一些動向值得關(guān)注。”中國民生銀行研究院宏觀研究中心主任王靜文對中國商報記者表示，一是鼓勵撥備水平較高的大型銀行有序降低撥備覆蓋率，以進一步充實資本，加大資金投放力度。二是近日市場利率定價自律機制召開會議，鼓勵中小銀行存款基準利率浮動上限下調(diào)10BP，并將降低存款利率納入到MPA考核，旨在降低銀行的資金成本，并進一步降低企業(yè)綜合融資成本。三是加快結(jié)構(gòu)性工具的落地和使用。除現(xiàn)有的碳減排支持工具、煤炭清潔生產(chǎn)再貸款之外，4月6日國常會進一步提出設立科技創(chuàng)新和普惠養(yǎng)老兩項專項再貸款，進一步加大對重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。
光大證券首席固定收益分析師張旭認為，貨幣政策工具箱十分豐富，可能近期還有更多的政策上的或市場機制上的變化值得期待。
“預計未來財政政策將繼續(xù)擔主綱，貨幣政策配合財政發(fā)力。”伍超明對中國商報記者表示，財政政策方面，將是穩(wěn)增長的主力，退稅減稅降費、專項債券發(fā)行使用、重點項目開工建設等政策都將靠前安排和加快節(jié)奏，上半年將會加快落地，形成更多實物工作量;貨幣政策配合財政政策發(fā)力，維持流動性合理充裕，并發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)功能，強化逆周期和跨周期作用。(記者 彭婷婷 王立芳)