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【讀財報】電解液板塊年報:價格上行推升業(yè)績,龍頭集體募資擴(kuò)產(chǎn)
時間:2022-04-18 07:33:49  來源:面包財經(jīng)  
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近日,鋰電電解液龍頭公司天賜材料發(fā)布2022年一季報,其營收和歸母凈利潤均同比增加超2倍和4倍。

在鋰電電解液板塊中,行業(yè)領(lǐng)先公司多氟多、天賜材料和新宙邦已發(fā)布2021年年報。受益于下游鋰電池市場需求大幅增長,三家原材料公司的業(yè)績均顯著增長。

報告期間,上述公司電池電解液或電解質(zhì)產(chǎn)品所屬的大類業(yè)務(wù)價格上揚(yáng)帶動毛利率上升,成為公司營利雙增的主要貢獻(xiàn)點(diǎn)。其中,多氟多六氟磷酸鋰及新型電解質(zhì)產(chǎn)品所屬的新材料產(chǎn)品的當(dāng)期毛利率超過50%,同比提高超20個百分點(diǎn)。

2021年,天賜材料和多氟多完成定增分別募資約16.41億元和11.41億元,且三家公司均拋出計劃擬通過兼并收購或引入新投資者的形式擴(kuò)大經(jīng)營和資本規(guī)模。

受益于市場行情向好 電解液龍頭企業(yè)業(yè)績高增?

鋰離子電池電解液為鋰離子電池關(guān)鍵原材料,鋰離子電池在新能源汽車、消費(fèi)電子產(chǎn)品和儲能領(lǐng)域均有廣泛應(yīng)用,天賜材料和新宙邦均主營電解液業(yè)務(wù)。而多氟多主營的六氟磷酸鋰及新型電解質(zhì)為電解液的關(guān)鍵原料。

圖1:天賜材料、新宙邦、多氟多經(jīng)營數(shù)據(jù)對比

2021年,從業(yè)績同比增速來看,主營電解液產(chǎn)品的天賜材料和新宙邦的營收均同比翻番,而其歸母凈利潤的增速均高于同期營收。截至最新收盤,市值超過800億元的天賜材料在公司體量上明顯占優(yōu),業(yè)績增速也超過新宙邦。而主營電解質(zhì)材料的多氟多的營收同比增長超八成,歸母凈利潤同比激增超20倍。

報告期間,三家公司電解液(或電解質(zhì))所屬大類業(yè)務(wù)的毛利率均明顯上漲。其中多氟多新材料產(chǎn)品的毛利率超過50%,同比增加超20個百分點(diǎn)。

2021年,主要受下游新能源汽車市場需求大幅增加影響,鋰電池的需求量提高拉動其重要原材料電解液和電解質(zhì)的需求量攀升,從而拉高上述兩種原材料的市場價格。因此天賜材料和新宙邦主營的磷酸鐵鋰電解液,以及多氟多主營的六氟磷酸鋰為主的電解質(zhì)材料的市價均有所上漲。

圖2:主要電解液和電解質(zhì)的季度均價

新宙邦凈利潤含金量下滑 多氟多經(jīng)營凈現(xiàn)金流扭負(fù)為正?

2021年,新宙邦和天賜材料的凈利潤含金量分別為0.29倍和0.89倍,均較上年有所下降而新宙邦的下降程度更明顯。多氟多的凈利潤含金量為1.56倍,明顯走強(qiáng),當(dāng)期經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量19.75億元,扭負(fù)為正。

圖3:天賜材料、新宙邦、多氟多凈利潤和經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量

對電解液公司天賜材料和新宙邦而言,報告期間,公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量低于凈利潤的主要原因?yàn)榻?jīng)營性應(yīng)收項(xiàng)目的增加。2021年年末,新宙邦的應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款和應(yīng)收款項(xiàng)融資的賬面金額分別為6.13億元、18.93億元和15.51億元,同比分別增加約52倍、九成和2倍,增長顯著。此外,當(dāng)年,新宙邦銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為45.73億元,占當(dāng)期營收的比例超六成,該比例較上年下降約30個百分點(diǎn)。

2021年,多氟多的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量由負(fù)轉(zhuǎn)正,凈利潤含金量明顯改善,主要系該公司當(dāng)期經(jīng)營性應(yīng)付項(xiàng)目顯著增加12.48億元。

多氟多、天賜材料完成定增 并購和增資擴(kuò)容計劃頻現(xiàn)?

2021年,隨著鋰電池板塊站上熱門賽道,相關(guān)業(yè)內(nèi)上市公司紛紛通過定增、可轉(zhuǎn)債等方式自市場融資。

報告期間,多氟多和天賜材料完成定增,募資金額分別為11.41億元和16.41億元,主要投資于擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目和補(bǔ)流。此外,當(dāng)前多氟多、天賜材料和新宙邦均提出了發(fā)行可轉(zhuǎn)債或股票募集資金的預(yù)案。

圖4:天賜材料、新宙邦、多氟多募資情況

觀察發(fā)現(xiàn),2021年,多氟多定增募資的投向尚未涉及電解質(zhì)的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目,但公司已發(fā)布的定增預(yù)案的募投項(xiàng)目為電解質(zhì)鋰鹽的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目。天賜材料已實(shí)施的定增和正在籌備中的公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債預(yù)案的投向均涉及電解質(zhì)基礎(chǔ)材料的擴(kuò)產(chǎn)。此外,新宙邦已提出定向發(fā)行可轉(zhuǎn)債的計劃擬投向鋰電池材料相關(guān)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目。

根據(jù)各公司2021年年報,在鋰離子電池材料方面,新宙邦和天賜材料均有較大規(guī)模的在建產(chǎn)能。其中,新宙邦的在建產(chǎn)能接近現(xiàn)有產(chǎn)能,天賜材料的在建產(chǎn)能超過現(xiàn)有產(chǎn)能的6倍。

圖5:新宙邦、天賜材料電解液相關(guān)大類產(chǎn)品的當(dāng)前和在建產(chǎn)能

除此之外,2021年12月,天際股份提出定增預(yù)案,擬投資建設(shè)江蘇泰瑞聯(lián)騰材料科技有限公司3萬噸六氟磷酸鋰(主要電解質(zhì)材料)、6,000噸高純氟化鋰等新型電解質(zhì)鋰鹽及一體化配套項(xiàng)目。11月,石大勝華公告擬投資建設(shè)30萬噸/年電解液項(xiàng)目。

結(jié)合上述公司的多個在建和籌建的電解質(zhì)和電解液相關(guān)材料的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目,未來行業(yè)內(nèi)公司或?qū)⒚媾R產(chǎn)能過剩的風(fēng)險。

值得關(guān)注的是,2021年,上述電解液或電解質(zhì)行業(yè)公司拋出多個兼并收購或引入新投資者的計劃,未來公司的經(jīng)營和資本規(guī)?;?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)張。

2021年4月,新宙邦公告稱擬引入LG新能源共同對波蘭新宙邦增資,波蘭新宙邦的鋰離子電池電解液擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目正在建設(shè)中。7月,多氟多稱其控股子公司中寧硅業(yè)將引入新的戰(zhàn)略投資者并新增注冊資本4500萬元。12月,天賜材料提出擬購買江蘇中潤氟化學(xué)科技有限公司全部資產(chǎn)以及其持有的浙江天碩氟硅新材料科技有限公司23.7037%股權(quán)。

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