近日，上海英諾偉醫(yī)療器械股份有限公司（下稱“英諾偉”或“英諾偉醫(yī)療”）在港交所公開遞交上市申請(qǐng)材料，沖刺香港主板上市。據(jù)介紹，英諾偉是中國(guó)領(lǐng)先的具有全球視野的非血管介入手術(shù)整合解決方案提供商。
貝多財(cái)經(jīng)了解到，英諾偉成立于2009年。根據(jù)CIC的資料，該公司是提供適用于包括泌尿外科、消化科及胸外科等所有進(jìn)行非血管介入手術(shù)的主要醫(yī)學(xué)?？苾?nèi)窺鏡、有源醫(yī)療器械及無源耗材整合解決方案的世界上極少數(shù)公司之一。
根據(jù)相同資料，英諾偉已開發(fā)出全球及中國(guó)最全面的用于泌尿外科非血管介入手術(shù)的醫(yī)療器械產(chǎn)品組合。迄今為止，該公司擁有31款在中國(guó)、美國(guó)、歐洲及╱或日本獲得批準(zhǔn)的產(chǎn)品及17款開發(fā)中產(chǎn)品。
招股書顯示，英諾偉的首款產(chǎn)品于2010年獲得批準(zhǔn)，并獲得收入。于往績(jī)記錄期間，該公司大部分的收入來自于中國(guó)的銷售。目前，英諾偉的產(chǎn)品在中國(guó)已經(jīng)滲透至超過1500家醫(yī)院，包括超過400家三級(jí)醫(yī)院和超過1100家二級(jí)醫(yī)院。
成立至今，英諾偉共完成六輪融資，其中最近的一次是2021年底的C2輪融資。根據(jù)招股書，英諾偉已先后完成1.1億元A1輪、3000萬元A2輪、3000萬元B1輪、3000萬元B2輪、4.375億元C1輪和2.5億元C2輪融資，合計(jì)約8.875億元。
與之對(duì)應(yīng)的是，英諾偉在A1輪融資、A2輪融資、B1輪融資、C1輪融資和C2輪融資后的估值分別為5.91億元、6.11億元、7.15億元、10.30億元、28.00億元和62.50億元，其中C系列融資的估值開始飆升。
對(duì)比來看，英諾偉的估值在2019年至2021年期間由5.91億元增至62.50億元，相對(duì)翻了9.6倍。與此同時(shí)，英諾偉的每股成本由2019年1月的24.67元，增至2021年10月的140.0元，相對(duì)增長(zhǎng)4.7倍，合理性尚存疑問。
而若要在港交所發(fā)行上市，英諾偉的發(fā)售價(jià)也應(yīng)當(dāng)不低于140元/股，否則C2輪投資者將出現(xiàn)一定程度的賬面虧損，而投資者能否接受如此高的定價(jià)尚未可知。另外，按C2輪融資后62.50億元計(jì)算，約為2021年度收入的24.5倍，相差距大。
英諾偉解釋稱，這是由于其完成關(guān)于核心產(chǎn)品的注冊(cè)臨床試驗(yàn)并向國(guó)家藥監(jiān)局提交三類醫(yī)療器械的注冊(cè)申請(qǐng)；以及腹腔鏡手術(shù)穿刺器、一次性導(dǎo)絲、一次性鼻膽引流等獲得國(guó)家藥監(jiān)局的商業(yè)化批準(zhǔn)，從而進(jìn)一步擴(kuò)大銷售及營(yíng)銷。
根據(jù)招股書，2020年、2021年，英諾偉的營(yíng)業(yè)收入分別為1.37億元、2.55億元，同比增長(zhǎng)85.9%。其中，來自中國(guó)內(nèi)地的收入由2020年的0.89億元增至2021年的2.55億元，同比增長(zhǎng)103.5%，占比分別為64.9%、71.0%。
按收入結(jié)構(gòu)來看，英諾偉的主要產(chǎn)品包括內(nèi)窺鏡、無源耗材及有源醫(yī)療器械產(chǎn)品。其中，內(nèi)窺鏡、無源耗材為英諾偉的核心產(chǎn)品，合計(jì)占比接近100%。2020年，這兩類產(chǎn)品的收入分別為5144.9萬元、8372.9萬元，2021年分別為1.10億元、1.43億元。
截至目前，英諾偉尚未實(shí)現(xiàn)盈利。2020年、2021年，英諾偉的凈虧損分別為1.71億元和6.95億元。其中，母公司擁有人應(yīng)占凈虧損分別為1.73億元、6.99億元，非控股權(quán)益分別為291.1萬元、443.8萬元。
英諾偉在招股書中稱，于各期間（包括往績(jī)記錄期間），儘管其已自已商業(yè)化產(chǎn)品產(chǎn)生收入，但我們?nèi)援a(chǎn)生了凈虧損，主要是由于就研發(fā)項(xiàng)目產(chǎn)生的開支及運(yùn)營(yíng)相關(guān)行政開支，我們?yōu)榱藬U(kuò)大產(chǎn)品組合及激勵(lì)僱員而產(chǎn)生該等開支。
此外，英諾偉于2021年的凈虧損亦歸因于按公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入損益的金融負(fù)債之公允價(jià)值虧損。而在非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下，英諾偉2020年、2021年的經(jīng)調(diào)整純利（調(diào)整后凈利潤(rùn)）分別為2097.1萬元、4645.1萬元。
2020年、2021年，英諾偉的研發(fā)成本分別為1.39億元、2.91億元，分別占公司總收入的101.1%和114.0%。截至最后實(shí)際可行日期，該公司已在中國(guó)注冊(cè)260項(xiàng)專利及專利申請(qǐng)，包括152項(xiàng)已發(fā)布專利及66項(xiàng)專利申請(qǐng)。
同時(shí)，英諾偉在中國(guó)以外的國(guó)家或地區(qū)注冊(cè)六項(xiàng)已發(fā)布專利及36項(xiàng)專利申請(qǐng)。而據(jù)智慧芽數(shù)據(jù)顯示，英諾偉及其子公司合計(jì)擁有236項(xiàng)專利申請(qǐng)信息，主要布局在內(nèi)窺鏡、導(dǎo)引鞘、插入端、擴(kuò)張器、引流管、輸尿管等技術(shù)領(lǐng)域。
英諾偉在招股書中提示風(fēng)險(xiǎn)時(shí)稱，由于出行限制及居家辦公政策，該公司的部分研發(fā)人員自2022年3月底起無法在現(xiàn)場(chǎng)工作。英諾偉表示，這中斷了其研發(fā)活動(dòng)并導(dǎo)致該公司的開發(fā)時(shí)間表延遲。
由于全球COVID-19及復(fù)發(fā)的未來影響仍不確定，英諾偉預(yù)期該公司的業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)、計(jì)劃監(jiān)管程序及全球商業(yè)化將繼續(xù)受到COVID-19疫情及復(fù)發(fā)的影響。