經(jīng)過一輪股市下跌之后，“兜底增持”再一次現(xiàn)身A股市場。4月27日晚，星期六發(fā)布公告稱，基于對公司未來持續(xù)發(fā)展前景的信心，并對公司股票長期投資價值的認同，為維護市場穩(wěn)定，增強投資信心，公司實際控制人張澤民先生及董事長謝如棟先生向全體員工倡議買入公司股票，并承諾在倡議增持期間，因買入公司股票產(chǎn)生的虧損，由實控人和董事長予以全額補償，若產(chǎn)生收益，則全部歸員工個人所有。
根據(jù)星期六公司實際控制人及董事長的倡議，公司全體員工在2022年4月28日至2022年5月6日期間凈買入公司股票，其在12個月后在職且仍持有的公司股票價格低于增持期間股票買入均價，則張澤民先生和謝如棟先生對虧損部分予以全額補償。虧損計算日確定為2023年5月5日，若這一天星期六的收盤價格低于員工仍有效持有的本次增持股票的凈買入股票均價，則由張澤民先生和謝如棟先生一次性補償當日收盤價與凈買入股票均價的差額產(chǎn)生的員工有效增持股票的價值損失。
應該說，A股市場的投資者對于“兜底增持”并不陌生。這種增持方式堪稱是A股市場的一大發(fā)明創(chuàng)造，是國內(nèi)上市公司控股股東或大股東們“智慧的結(jié)晶”。這種“兜底增持”起源于2015年下半年股市暴跌時期，當時為了調(diào)動一切可以調(diào)動的力量投入到股市救市之中，在管理層要求大股東增持，限制大股東減持的基礎上，部分上市公司的控股股東也向公司的員工發(fā)起了“兜底增持”的倡議。不過，由于當時對“兜底增持”的具體情況缺少信息披露，其執(zhí)行結(jié)果如何，市場不得而知，上市公司并沒有就此進行專項的信息披露。
對于上市公司及大股東來說，“兜底增持”是一種最廉價的維穩(wěn)方式，而且“兜底增持”總體上也可以在短期內(nèi)起到一定的維穩(wěn)效果，畢竟對于“兜底增持”，大股東都會說出“基于對公司未來持續(xù)發(fā)展前景的信心，并對公司股票長期投資價值的認同”之類看好公司未來發(fā)展的話，這對市場是有一定正面影響的。畢竟大股東對公司的未來發(fā)展是最清楚的，投資者或多或少會相信大股東說的話。
但“兜底增持”其實是一種踩紅線行為。因為從監(jiān)管的角度來說，是嚴禁上市公司大股東及董監(jiān)高們推薦自家公司股票的，而“兜底增持”在一定程度上就相當于是一種推薦自家公司股票的行為。因此，“兜底增持”至少是一種踩紅線行為。這也是為什么“兜底增持”在國外市場并不會被采用的原因。
而正因為“兜底增持”是一種踩紅線的行為，加上“兜底增持”對于大股東來說是非常廉價的一種“維穩(wěn)”方式，所以這就不排除“兜底增持”會被大股東所利用，利用“兜底增持”來達到大股東所要達到的“非正當”的目的，從而讓“兜底增持”變成一種“忽悠增持”。因此，這就有必要對“兜底增持”加以規(guī)范，盡管避免“兜底增持”成為對投資者、對市場的一種忽悠。
首先，不提倡大股東倡議“兜底增持”。既然大股東自己看好公司未來的持續(xù)發(fā)展，對公司的前景充滿信心，對公司股票長期投資價值認同，那么大股東可以用事實來說話，自己增持股票，或提議公司回購股票。市場的眼睛是雪亮的，大股東自己增持股票了，投資者甚至企業(yè)的員工都可以看到，這樣就不排除有投資者或者是企業(yè)員工，也跟著一起買進公司股票。
其次，倡議“兜底增持”的大股東，自己必須帶頭增持一定比例的公司股份，或其增持的股份不得少于公司員工所增持的股份總數(shù)。大股東既然認同公司股票的投資價值，那當然需要有實際行動，而不是“耍嘴皮子”讓公司員工增持，自己反倒作壁上觀。自己不參加增持的大股東不能倡議“兜底增持”，前次減持不滿6個月的大股東不得倡議“兜底增持”，股權大比例質(zhì)押（如質(zhì)押比例達到50%以上）的大股東不得倡議“兜底增持”，避免大股東利用“兜底增持”來牟取私利。
其三，大股東倡議“兜底增持”的公司，公司重要股東在一定時期內(nèi)不得減持公司股份。比如，倡議“兜底增持”的大股東，在“兜底增持”期滿6個月內(nèi)不得進行股份減持，其他重要股東在“兜底增持”期滿3個月內(nèi)不得進行股份減持。避免大股東用“兜底增持”來為公司股東減持股份鋪路，損害企業(yè)員工及公眾投資者利益。
此外，“兜底增持”的信息披露要進一步規(guī)范與透明。目前上市公司對“兜底增持”信息的披露與2015年“兜底增持”剛出籠時相比顯然要規(guī)范很多。但仍存在一定的不足需要加以改進。一是大股東倡議“兜底增持”的理由比較籠統(tǒng)。比如，“認同公司股票長期投資價值”之類的表述，應當披露該論斷的依據(jù)，而不是喊口號讓企業(yè)員工增持。二是大股東“兜底增持”承諾的兌現(xiàn)情況必須進行專門的公告披露，而不是不了了之。這件事情并不是大股東的“私事”，既然倡議“兜底增持”之時是發(fā)布了公開公告的，因此兌現(xiàn)承諾之時也應該進行公開的公告。這是避免大股東將“兜底增持”變成“忽悠式增持”的重要防范手段。