“A股反彈沒(méi)吃到，反而美股追高”、“一出手就栽跟頭”，但斌和他的東方港灣在被發(fā)現(xiàn)加倉(cāng)后，部分產(chǎn)品很快又陷入質(zhì)疑聲中。
在6月以來(lái)A股三大指數(shù)紛紛“飄紅”、不少股票私募產(chǎn)品凈值也迎來(lái)上漲的背景下，這是何原因？知名百億私募基金經(jīng)理但斌旗下東方港灣方遠(yuǎn)系列數(shù)只產(chǎn)品凈值反而出現(xiàn)下跌跡象，多只產(chǎn)品單周凈值跌幅更是超過(guò)3%。
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根據(jù)東方港灣市場(chǎng)人士的說(shuō)法，其下跌源于美股波動(dòng)，投資經(jīng)理和投研部會(huì)根據(jù)基金凈值和市場(chǎng)情況控制倉(cāng)位。據(jù)其解釋，國(guó)際市場(chǎng)上無(wú)論是云計(jì)算、電商、游戲還是廣告業(yè)務(wù)，均延續(xù)了過(guò)去不錯(cuò)的增速，這些公司當(dāng)前的確定性更高，是加倉(cāng)的首選方向。
事實(shí)上，但斌在近日的一場(chǎng)路演中，已表露自己對(duì)產(chǎn)品運(yùn)作的想法。他表示，自己會(huì)用小倉(cāng)位或20%、30%的倉(cāng)位參與階段性反彈，旗下部分產(chǎn)品已加倉(cāng)。對(duì)于為什么目前為什么不用大倉(cāng)位參與反彈，但斌回應(yīng)，如果用很大的資金去參與弱市的反彈，往往是虧損的，因?yàn)椴豢赡艹矫恳粋€(gè)反彈的最低點(diǎn)，目前股票的反彈還是很難做。
他認(rèn)為，市場(chǎng)大的投資機(jī)會(huì)可能要等到三四季度，等影響市場(chǎng)的因素比較明確時(shí)，他可能會(huì)加大倉(cāng)位，或滿倉(cāng)去操作。在加倉(cāng)的方向上，他傾向于以消費(fèi)、互聯(lián)網(wǎng)為主，醫(yī)藥為輔，加大高端制造比重，也會(huì)參與低估值的價(jià)值股。
加倉(cāng)美股致凈值下跌，抄底o(hù)r追高？
6月以來(lái)，A股三大指數(shù)周周實(shí)現(xiàn)上漲。截至截至6月17日，上證指數(shù)累計(jì)上漲3.04%，深證成指累計(jì)上漲6.97%，創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)上漲10.48%。
隨著A股市場(chǎng)回暖，不少公私募股基產(chǎn)品凈值出現(xiàn)了上漲。然而，一則來(lái)自東方港灣的基金凈值報(bào)告顯示，截至6月10日，成立于2020年11月的東方港灣方遠(yuǎn)1號(hào)、2號(hào)、3號(hào)凈值為0.858元，單周收益率為-3.05%，今年以來(lái)收益率為-13.68%，成立以來(lái)累計(jì)收益率為-14.20%。同期，成立于2021年3月的東方港灣方遠(yuǎn)5號(hào)凈值為0.777元，單周收益率為-3.12%，今年以來(lái)收益率為-13.76%，成立以來(lái)虧損22.30%。
值得一提的是，東方港灣方遠(yuǎn)5號(hào)產(chǎn)品已跌破其設(shè)置的0.8元的預(yù)警線。距離0.7元的止損線也已不遠(yuǎn)。
也就是在6月10日當(dāng)周，A股上證指數(shù)周內(nèi)累計(jì)上漲2.8%，深證成指周內(nèi)累計(jì)上漲3.5%，創(chuàng)業(yè)板指周內(nèi)累計(jì)上漲4%。
A股各大指數(shù)集體上漲，前述產(chǎn)品同期凈值卻出現(xiàn)下跌，原因何在？根據(jù)東方港灣市場(chǎng)人士的解釋，這是因?yàn)槠涑钟械拿拦沙霈F(xiàn)了波動(dòng)，其他主要重倉(cāng)A股的產(chǎn)品凈值同期是上漲的。
針對(duì)渠道人士對(duì)于東方港灣“A股反彈沒(méi)吃到，反而美股追高”、“一出手就栽跟頭”的質(zhì)疑，該公司市場(chǎng)人士解釋，從一季度財(cái)報(bào)的業(yè)績(jī)來(lái)看，國(guó)際市場(chǎng)上無(wú)論是云計(jì)算、電商、游戲還是廣告業(yè)務(wù)，均延續(xù)了過(guò)去不錯(cuò)的增速，這些公司相對(duì)于國(guó)內(nèi)企業(yè)面臨諸多受制約的因素來(lái)講，當(dāng)前的確定性更高，是加倉(cāng)的首選方向。
“此外，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的回調(diào)，電動(dòng)車龍頭最大回撤49%，電商龍頭最大回撤46%，搜索廣告龍頭最大回撤32%，企業(yè)軟件與云計(jì)算龍頭最大回撤30%，電子消費(fèi)品龍頭最大回撤也有27%，估值也有了不小的折扣，配置價(jià)值也更高?！?/p>
該人士還表示，制約美國(guó)投資的長(zhǎng)期主要因素，是資本在逐漸變得昂貴，這將對(duì)過(guò)去那些瘋狂燒錢擴(kuò)張的商業(yè)模式產(chǎn)生深度的長(zhǎng)遠(yuǎn)影響和打擊，而龍頭盈利穩(wěn)定且現(xiàn)金流充沛的商業(yè)模式更具有可持續(xù)性，競(jìng)爭(zhēng)地位和市場(chǎng)份額也會(huì)得到更進(jìn)一步的鞏固和提高，也更應(yīng)該享有估值溢價(jià)。
“上周不是只有我們方遠(yuǎn)的產(chǎn)品受美股影響下跌，東方港灣的產(chǎn)品只要投資范圍一樣所投資的標(biāo)的都是復(fù)制，投資經(jīng)理和投研部會(huì)根據(jù)基金凈值和市場(chǎng)情況控制倉(cāng)位?！鄙鲜鋈耸糠Q。
數(shù)據(jù)顯示，6月10日以后，美股依舊處于下跌狀態(tài)。截至最新收盤，道瓊斯工業(yè)指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)、標(biāo)普500跌幅均在5%上下，主要跟蹤中概股的中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50、中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)30等也均處于下跌態(tài)勢(shì)。這也意味著，在不調(diào)倉(cāng)的情況下，上述產(chǎn)品6月10日以后的凈值有可能繼續(xù)下跌。
雖然短期業(yè)績(jī)不甚明朗，但東方港灣旗下產(chǎn)品長(zhǎng)期業(yè)績(jī)依然可觀，馬拉松全球、東方港灣望遠(yuǎn)3號(hào)等產(chǎn)品年化收益仍在20%以上。
回應(yīng)：為何不大倉(cāng)位參與反彈
從幾近空倉(cāng)到小倉(cāng)位參與市場(chǎng)行情，但斌在近日的一場(chǎng)路演中已表露了自己的想法。他表示，會(huì)用小倉(cāng)位或20%、30%的倉(cāng)位參與階段性反彈，旗下東方港灣部分產(chǎn)品彼時(shí)已加倉(cāng)。
他坦言，除了一些系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)，東方港灣一直是滿倉(cāng)操作。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)的形式不一樣，2015年是高杠桿、高估值帶來(lái)的整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，2018年是貿(mào)易戰(zhàn)，今年是俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)衍生的一些影響。東方港灣從今年1月中旬就開(kāi)始減倉(cāng)了。
到了2月24日，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)打響，但斌認(rèn)為全球市場(chǎng)面臨一個(gè)系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)，而這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)衍生的變化比較不可捉摸，特別是對(duì)國(guó)內(nèi)的影響，因此做出了大幅減倉(cāng)的處置。
從凈值表現(xiàn)上看，但斌旗下的產(chǎn)品的確曾數(shù)度清倉(cāng)或接近清倉(cāng)。如2016年4月，東方港灣價(jià)值投資2號(hào)凈值一直位置在0.91元左右。2018年9月，他對(duì)其管理的長(zhǎng)江東方港灣2號(hào)產(chǎn)品進(jìn)行了較大幅度的減倉(cāng)，并在11月將產(chǎn)品倉(cāng)位降至空倉(cāng)狀態(tài)。這一年的11月至12月，該產(chǎn)品凈值一直維持在0.85元。
對(duì)于為什么目前為什么不用大倉(cāng)位參與反彈，但斌回應(yīng)，如果用很大的資金去參與弱市的反彈，往往是虧損的，因?yàn)椴豢赡艹矫恳粋€(gè)反彈的最低點(diǎn)，目前股票的反彈還是很難做。
但斌認(rèn)為，市場(chǎng)大機(jī)會(huì)可能要等到三四季度，等影響市場(chǎng)的因素比較明確時(shí)，他可能會(huì)加大倉(cāng)位，或滿倉(cāng)去操作?！叭径群退募径?，各種反饋可能會(huì)更加徹底，包括企業(yè)盈利、行業(yè)的變化、世界格局的變化，今年對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)也是非常重要的一年，到年底應(yīng)該會(huì)看得比較清楚?！?/p>
在加倉(cāng)的方向上，他傾向于以消費(fèi)、互聯(lián)網(wǎng)為主，醫(yī)藥為輔，加大高端制造比重，也會(huì)參與低估值的價(jià)值股。
以消費(fèi)當(dāng)中的白酒行業(yè)為例。他認(rèn)為現(xiàn)在白酒行業(yè)就像房地產(chǎn)一樣。白酒行業(yè)最大的變化也就是消費(fèi)稅，今年消費(fèi)稅可能不能出了，在不出臺(tái)消費(fèi)稅的情況下，白酒行業(yè)還是主要關(guān)注的方向。另外，他也會(huì)重點(diǎn)關(guān)注啤酒、乳業(yè)等?；ヂ?lián)網(wǎng)方面，反壟斷到現(xiàn)在已經(jīng)一年多，每次大的危機(jī)一般都要1-2年，目前已到下半程。“從互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)的一季報(bào)來(lái)看，他們的業(yè)績(jī)可能還會(huì)有一些挑戰(zhàn)。但總的來(lái)說(shuō)，經(jīng)過(guò)1-2年的反壟斷，企業(yè)會(huì)慢慢有一個(gè)明晰的邊界。”
原標(biāo)題：A股反彈沒(méi)吃到，美股又追高，但斌再遭“炮轟”，部分產(chǎn)品又入套牢模式，渠道質(zhì)問(wèn)為何要買美股
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