來源：壹財信
作者：白 ? 羽
(相關(guān)資料圖)
7月21日，廣東宏石激光技術(shù)股份有限公司（下稱“宏石激光”）首發(fā)獲通過，擬登陸深交所主板。
下游涵蓋多數(shù)主流制造業(yè)的激光加工設(shè)備行業(yè)在風(fēng)云跌宕的全球經(jīng)濟中起起伏伏。近年來，搭上加工光刻、光通信等應(yīng)用市場迭代發(fā)展需求的快車，宏石激光迎來新的增長機遇。
宏石激光于2021年開啟IPO，但近幾年受產(chǎn)品跌價等因素影響，毛利率出現(xiàn)頻繁波動、利潤曾連降，最新半年度業(yè)績又異常暴增，令其飽受質(zhì)疑。同時，宏石激光還存在信披問題，產(chǎn)能疑未滿負荷又連續(xù)在多地新建生產(chǎn)基地，或在追求高速發(fā)展的路上操之過急。
廣告違法被罰，官網(wǎng)夸大宣傳
招股書預(yù)披露更新后不久，宏石激光的多個官網(wǎng)和網(wǎng)絡(luò)平臺賬號出現(xiàn)了欺騙、誤導(dǎo)消費者等違法廣告行為，同時違反多個法律法規(guī)，被處以罰款5.00萬元。這成為宏石激光IPO報告期（2018年始）以來受到的最嚴重行政處罰。
（截圖來自信用中國）
目前，宏石激光官網(wǎng)中已經(jīng)不存在使用絕對化用語的廣告，但仍有一處疑似夸大宣傳的內(nèi)容。
據(jù)公司官網(wǎng)，宏石激光的光纖激光切割機2019年年銷量為2,200+臺。而招股書顯示，2019年宏石激光的三種光纖激光切割機產(chǎn)品合計銷量為1,895臺，比官網(wǎng)宣傳的少305+臺。
（截圖來自宏石激光公司官網(wǎng)）
除了自身被處罰外，第一大供應(yīng)商阿帕奇（北京）光纖激光技術(shù)有限公司（下稱“阿帕奇”）也在前不久上了黑榜。
2022年4月，在北京市經(jīng)開區(qū)綜合執(zhí)法局的安全生產(chǎn)執(zhí)法檢查中，發(fā)現(xiàn)阿帕奇的一處成品庫存儲危險化學(xué)品未采取可靠的安全措施，違反《安全生產(chǎn)法》，被處以罰款3.00萬元。
供銷數(shù)據(jù)矛盾，招股書信披不全
《壹財信》研究后發(fā)現(xiàn)，宏石激光的招股書信披存在多個疑點。
其一，招股書與供應(yīng)商年報數(shù)據(jù)“打架”。
2018-2020年，宏石激光向第二大供應(yīng)商上市公司銳科激光采購的金額分別為7,457.97萬元、7,574.55萬元、12,416.97萬元。
銳科激光年報顯示，2018年其第三大客戶銷售額為7,457.97萬元，與宏石激光招股書對應(yīng)數(shù)據(jù)完全一致。
但2019年、2020年銳科激光的前五大客戶中沒有銷售額能夠與宏石激光披露數(shù)據(jù)對應(yīng)的客戶。最接近的數(shù)據(jù)分別是2019年的第三大客戶銷售額為7,229.69萬元，與2020年的第一大客戶銷售額為12,090.41萬元，但這與宏石激光招股書披露的同期采購數(shù)據(jù)分別相差344.86萬元、326.56萬元。
其二，招股書與項目環(huán)評文件部分內(nèi)容不一致。
此次IPO，最大募投項目蘇州生產(chǎn)基地總投資為50,029.50萬元，擬投入募集資金49,205.58萬元。
招股書顯示，蘇州生產(chǎn)基地主要設(shè)備中門型立式加工中心數(shù)量為4臺/套，立式加工中心數(shù)量為5臺/套、數(shù)控機床數(shù)量為4臺/套、吊機及其他輔助設(shè)備數(shù)量為1臺/套。
項目環(huán)評文件則顯示，蘇州生產(chǎn)基地主要設(shè)備中門型立式加工中心數(shù)量為3臺/套、立式加工中心數(shù)量為4臺/套、數(shù)控車床數(shù)量為3臺/套，均分別比招股書中少1臺/套；以及輔助設(shè)備中吊機數(shù)量為15臺/套、叉車數(shù)量為6臺/套，輔助設(shè)備合計21臺/套，比招股書多20臺/套。
其三，招股書前后矛盾、信息披露不全。
招股書第136頁顯示，宏石激光主要產(chǎn)品激光切割設(shè)備為定制化產(chǎn)品，不同產(chǎn)品的規(guī)格、設(shè)計有所不同，所需投入的人力、物力不同，無法用產(chǎn)能、產(chǎn)能利用率等指標進行準確衡量，因此并未披露產(chǎn)能、產(chǎn)能利用率數(shù)據(jù)。
但后文就披露了以設(shè)備臺數(shù)統(tǒng)計的產(chǎn)能數(shù)據(jù)。招股書351、359頁顯示，募投項目中蘇州、濟南兩生產(chǎn)基地將合計增加6,000臺智能激光設(shè)備的年產(chǎn)能。
同時，宏石激光官網(wǎng)及政府網(wǎng)站等公開信息均公告了以設(shè)備臺數(shù)統(tǒng)計的產(chǎn)能數(shù)據(jù)。
公司官網(wǎng)顯示，宏石激光擁有“4,000臺光纖激光切割機的年產(chǎn)能”，但未具體標明該數(shù)據(jù)統(tǒng)計的截止時間。
據(jù)蘇州工業(yè)園區(qū)管理委員會政府官網(wǎng)，2022年1月16日發(fā)布的文章，其中提到宏石激光已擁有5,000臺光纖激光切割設(shè)備的年產(chǎn)能，該公開信息也未具體標明數(shù)據(jù)統(tǒng)計的截止時間。
另外，對比同行業(yè)公司武漢逸飛激光股份有限公司的招股書，其激光加工設(shè)備同樣具有非標準、定制化特性，公告中則是以組裝、調(diào)試人員的工時作為依據(jù)進行了產(chǎn)能、產(chǎn)能利用率數(shù)據(jù)的披露。
綜上，宏石激光或應(yīng)解釋信披矛盾產(chǎn)生的原因，以及補充披露產(chǎn)能、產(chǎn)能利用率數(shù)據(jù)。
短期高速擴張，新增產(chǎn)能或難消化
宏石激光2021年7月和12月兩次披露招股書，其中存在一個重大變化。在發(fā)行前后股本均分別為6,000.00萬股和8,000.00萬股不變的情況下，募資規(guī)模由8.75億元上升至12.09億元，僅相隔5個月最新招股書增加了一個募投項目濟南生產(chǎn)基地的建設(shè)。
新增的募集資金33.471.18萬元將投入到宏石激光全資子公司濟南市宏石激光科技有限公司新建智能激光設(shè)備生產(chǎn)基地項目中。
《壹財信》研究發(fā)現(xiàn)，該項目的環(huán)評文件編制時間為2021年8月，項目擬使用土地相關(guān)產(chǎn)權(quán)證也正在辦理中。
濟南生產(chǎn)基地顯然是在更新招股書期間同時籌備的項目，首次申報前的募集資金使用規(guī)劃或不嚴謹，短期內(nèi)新增項目略顯倉促，不知項目可行性分析等工作是否到位。
最新消息顯示，募投項目中的另一生產(chǎn)基地臨近竣工。
根據(jù)蘇州工業(yè)園區(qū)管理委員會官網(wǎng)信息，2022年1月，宏石激光的蘇州生產(chǎn)基地已封頂，并預(yù)計于9月竣工驗收。
（截圖來自蘇州工業(yè)園區(qū)管理委員會官網(wǎng)）
據(jù)悉，蘇州、濟南是繼宏石激光佛山總部和佛山浦項外的兩大外地生產(chǎn)基地。其中，除成立于2006年的總部創(chuàng)始時間較早外，2019年、2020年分別投產(chǎn)的蘇州工廠、浦項工廠以及即將竣工的蘇州生產(chǎn)基地和僅制定建設(shè)計劃不久的濟南生產(chǎn)基地均是近幾年擴張的成果。
報告期內(nèi)的上述新建工廠、生產(chǎn)基地的新增產(chǎn)能或未釋放完全。
據(jù)招股書，宏石激光的主營業(yè)務(wù)收入中超過95.00%都來自于光纖激光切割機產(chǎn)品。2018-2020年，宏石激光的三種光纖激光切割機產(chǎn)品合計產(chǎn)量分別為1,431臺、1,935臺、3,088臺。
相關(guān)項目環(huán)評顯示，宏石激光母公司（佛山）原設(shè)有三處生產(chǎn)車間，2019年驗收光纖激光切割機產(chǎn)品年產(chǎn)能合計3,283臺；同時蘇州工業(yè)園區(qū)管理委員會政府官網(wǎng)顯示，宏石激光的蘇州子公司于2019年4月滿負荷生產(chǎn)，擁有光纖激光切割機產(chǎn)品年產(chǎn)能1,000臺。
匯總公開信息發(fā)現(xiàn)，2019年宏石激光的光纖激光切割機產(chǎn)品年產(chǎn)能合計達到了4,283臺。據(jù)此推算，2019、2020年光纖激光切割機產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率較低，或分別僅為45.18%、72.10%。
在此基礎(chǔ)上，即將竣工的蘇州生產(chǎn)基地、計劃募投的濟南生產(chǎn)基地將再分別新增3,000臺的智能激光設(shè)備。短期內(nèi)產(chǎn)能大增，對于產(chǎn)品存在“客戶定制化”特性的宏石激光而言，或還會在需求端面臨壓力，若無法持續(xù)提高市場占有率，募投項目的預(yù)計經(jīng)濟效益將大打折扣。
由于招股書產(chǎn)能數(shù)據(jù)信披不全，報告期各期具體產(chǎn)能利用率數(shù)據(jù)成迷，募投項目新增產(chǎn)能是否存在難以消化的風(fēng)險，需待官方解答。