《金證研》北方資本中心 乙孜/作者 惜海/風(fēng)控
(相關(guān)資料圖)
位于浙江省東南沿海的樂清市，南距溫州市63公里，北距省會(huì)杭州248公里，其中，南部柳市地區(qū)是中國(guó)著名的低壓電器之都，是“溫臺(tái)模式”的發(fā)源地。而欣靈電氣股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“欣靈電氣”）恰好坐落于樂清市。
此番上市背后，欣靈電氣的凈利潤(rùn)增速坐“過(guò)山車”的另一面，其低壓電器2020年的市場(chǎng)占有率在同行中墊底。此外，欣靈電氣員工學(xué)歷或普遍偏低，且其獲得授權(quán)專利的數(shù)量不敵同行可比公司。而需要指出的是，2019-2021年，欣靈電氣申請(qǐng)的發(fā)明專利均未獲得授權(quán)，令人唏噓。
一、凈利潤(rùn)增速坐“過(guò)山車”，市占率或不足1%不敵可比公司
凡事預(yù)則立，不預(yù)則廢。業(yè)績(jī)表現(xiàn)可以直觀地反映出企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況，而此番上市背后，欣靈電氣的業(yè)績(jī)表現(xiàn)或并不“給力”。
1.1 2019-2021年，凈利潤(rùn)增速坐“過(guò)山車”
據(jù)欣靈電氣于2022年3月18日簽署的招股說(shuō)明書申報(bào)稿（以下簡(jiǎn)稱“招股書申報(bào)稿”），2018年，欣靈電氣的營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)分別為35,593.61萬(wàn)元、5,418.25萬(wàn)元。
據(jù)欣靈電氣于2022年5月18日簽署的招股說(shuō)明書上會(huì)稿（以下簡(jiǎn)稱“招股書”），2019-2021年，欣靈電氣的營(yíng)業(yè)收入分別為3.76億元、4.45億元、5.21億元，同期，欣靈電氣的凈利潤(rùn)分別為4,937.66萬(wàn)元、8,715.51萬(wàn)元、8,553.44萬(wàn)元。
根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2019-2021年，欣靈電氣營(yíng)業(yè)收入的增速分別為5.52%、18.6%、17%。同期，欣靈電氣凈利潤(rùn)的增速分別為-8.87%、76.51%、-1.86%。
可以看出，2021年，欣靈電氣凈利潤(rùn)的增速下降至負(fù)值。
此外，2021年，欣靈電氣的收現(xiàn)比與凈現(xiàn)比亦不足一。
1.2 收現(xiàn)比2019-2021年收現(xiàn)比持續(xù)不足1，凈現(xiàn)比2021年驟降至低于1
據(jù)招股書，2019-2021年，欣靈電氣的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)分別為3.34億元、3.91億元、4.92億元。同期，欣靈電氣經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為7,796.73萬(wàn)元、10,048.45萬(wàn)元、5,524.46萬(wàn)元。
根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2019-2021年，欣靈電氣的收現(xiàn)比分別為0.89、0.88、0.94。同期，欣靈電氣的凈現(xiàn)比分別為1.58、1.15、0.65。
可知，2019-2021年，欣靈電氣的收現(xiàn)比持續(xù)不足1。2021年，欣靈電氣的凈現(xiàn)比亦不足1。
值得關(guān)注的是，欣靈電氣主要產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率不敵同行可比公司。
1.3 2020年，主要產(chǎn)品低壓電器的市場(chǎng)占有率不敵同行可比公司
據(jù)招股書，欣靈電氣主要從事低壓電器產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。欣靈電氣的同行業(yè)可比公司分別為浙江正泰電器股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“正泰電器”）、上海良信電器股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“良信股份”）、浙江天正電氣股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“天正電氣”）、宏發(fā)科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“宏發(fā)股份”）、三友聯(lián)眾集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“三友聯(lián)眾”）。
據(jù)欣靈電氣于2022年3月29簽署的回復(fù)意見，2020年，國(guó)內(nèi)低壓電器行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入約為963億元。按此計(jì)算，2020年，正泰電器剔除太陽(yáng)能與光伏電站相關(guān)業(yè)務(wù)后，其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占低壓電器行業(yè)當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)的比例為19.13%，宏發(fā)股份銷售收入占低壓電器行業(yè)當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例為8.12%。
同期，良信股份銷售收入占低壓電器行業(yè)當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例為3.13%，天正電氣銷售收入占低壓電器行業(yè)當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例為2.57%，三友聯(lián)眾銷售收入占低壓電器行業(yè)當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)的比例為1.36%，欣靈電氣銷售收入占低壓電器行業(yè)當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)的比例為0.46%。
可見，2020年，欣靈電氣銷售收入占低壓電器行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的比例，不敵同行業(yè)可比公司。
不難看出，2019-2021年，欣靈電氣的凈利潤(rùn)增速坐“過(guò)山車”，收現(xiàn)比持續(xù)不足1。2021年，欣靈電氣的凈現(xiàn)比亦降至低于1。此外，2020年，欣靈電氣的市場(chǎng)占有率不敵同行可比公司。對(duì)此，欣靈電氣未來(lái)如何提升其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力？
不僅如此，欣靈電氣的研發(fā)創(chuàng)新能力亦值得關(guān)注。
二、專利數(shù)量墊底于同行，三年無(wú)新增授權(quán)發(fā)明專利創(chuàng)新能力或遭拷問
尊新必威，守舊必亡。創(chuàng)新能力是企業(yè)發(fā)展的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力，也是提高企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的核心因素之一。然而，欣靈電氣的研發(fā)創(chuàng)新能力存疑。
2.1?截至2021年12月31日，大專及以下學(xué)歷員工占比逾九成高于同行均值
據(jù)招股書，截至2021年12月31日，欣靈電氣的員工總?cè)藬?shù)為1,190人，其中，欣靈電氣學(xué)歷為大專的員工人數(shù)為212人，占欣靈電氣當(dāng)期員工總?cè)藬?shù)的比例為17.82%，同期，欣靈電氣學(xué)歷為大專以下的員工人數(shù)為897人，占欣靈電氣員工總?cè)藬?shù)的比例為75.38%。
根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，截至2021年12月31日，欣靈電氣大專及以下學(xué)歷的員工人數(shù)為1,109人，占欣靈電氣員工總?cè)藬?shù)的比例為93.19%。
據(jù)正泰電器2021年年度報(bào)告，正泰電器的員工總?cè)藬?shù)為30,391人，其中學(xué)歷為大專的員工人數(shù)為5,914人，學(xué)歷為大專以下的員工人數(shù)為18,159人。
根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，正泰電器大專及大專以下學(xué)歷的員工人數(shù)為24,073人，占正泰電器員工總?cè)藬?shù)的比例為79.21%。
據(jù)天正電氣2021年年度報(bào)告，天正電氣的員工總?cè)藬?shù)為3,854人，其中學(xué)歷為大專的員工人數(shù)為673人，學(xué)歷為高中及以下的員工人數(shù)為2,494人。
根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，天正電氣的員工學(xué)歷為大專及大專以下的人數(shù)為3,167人，占天正電氣員工總?cè)藬?shù)的比例為82.17%。
據(jù)良信股份2021年年度報(bào)告，良信股份的員工總?cè)藬?shù)為2,544人，其中學(xué)歷為專科的員工人數(shù)為407人，學(xué)歷為?？埔韵碌膯T工人數(shù)為644人。
根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，良信股份的員工學(xué)歷為?？萍皩？埔韵碌娜藬?shù)為1,051人，占良信股份員工總?cè)藬?shù)的比例為41.31%。
據(jù)宏發(fā)股份2021年年度報(bào)告，宏發(fā)股份的員工總?cè)藬?shù)為15,279人，其中學(xué)歷為大專的員工人數(shù)為2,781人，學(xué)歷為中專及以下的員工人數(shù)為9,660人。
根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，宏發(fā)股份的員工學(xué)歷為專科及?？埔韵碌娜藬?shù)為1.24萬(wàn)人，占宏發(fā)股份員工總?cè)藬?shù)的比例為81.43%。
據(jù)三友聯(lián)眾2021年年度報(bào)告，三友聯(lián)眾的員工總?cè)藬?shù)為3,807人，其中學(xué)歷為大學(xué)專科的員工人數(shù)為433人，學(xué)歷為高中、中專的員工人數(shù)為777人，學(xué)歷為其他的員工人數(shù)為2,423人。
根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，三友聯(lián)眾的員工學(xué)歷為?？萍皩？埔韵碌娜藬?shù)為3,633人，占三友聯(lián)眾員工總?cè)藬?shù)的比例為95.43%。
即截至2021年末，欣靈電氣上述可比公司?？萍耙韵聦W(xué)歷員工占比的均值為75.91%，而欣靈電氣專科及以下學(xué)歷員工的占比為93.19%。
此外，欣靈電氣獲授權(quán)專利數(shù)量在同行中“吊車尾”。
2.2 截至2021年12月31日，獲授權(quán)的專利數(shù)量在同行可比公司中墊底
據(jù)招股書，截至2021年12月31日，欣靈電氣及子公司擁有有效專利的數(shù)量為370項(xiàng)。
據(jù)國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局?jǐn)?shù)據(jù)，截至2021年12月31日，正泰電器母公司共擁有2,490項(xiàng)授權(quán)專利；良信股份母公司共擁有1,064項(xiàng)授權(quán)專利；天正電氣母公司共擁有1,031項(xiàng)授權(quán)專利；三友聯(lián)眾母公司共擁有421項(xiàng)授權(quán)專利。
據(jù)宏發(fā)股份2021年年度報(bào)告，截至2021年12月末，宏發(fā)股份共擁有有效專利1,528項(xiàng)。
根據(jù)《金證研》資本中心研究，截至2021年12月31日，欣靈電氣及子公司的授權(quán)專利數(shù)量，墊底于同行。
事實(shí)上，欣靈電氣不僅專利數(shù)量墊底，其申請(qǐng)的發(fā)明專利中獲得授權(quán)的不足兩成，同時(shí)，2019-2021年，欣靈電氣申請(qǐng)的發(fā)明專利均未獲得授權(quán)。
2.3 獲授權(quán)發(fā)明專利數(shù)占申請(qǐng)數(shù)不足兩成，2019-2021年申請(qǐng)發(fā)明專利均未獲授權(quán)
據(jù)招股書，截至招股書簽署日2022年5月18日，欣靈電氣共有11家控股子公司，分別為欣大電氣有限公司（以下簡(jiǎn)稱“欣大電氣”）、浙江欣大進(jìn)出口有限公司（以下簡(jiǎn)稱“欣大進(jìn)出口”）、雷頓電氣科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“雷頓電氣”）、浙江雷頓進(jìn)出口有限公司（以下簡(jiǎn)稱“雷頓進(jìn)出口”）、浙江新控電氣科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“新控電氣”）、百世康電氣有限公司（以下簡(jiǎn)稱“百世康”）、浙江欣靈智能電氣有限公司（以下簡(jiǎn)稱“欣靈智能”）、上海欣靈智能電氣有限公司（以下簡(jiǎn)稱“上海欣靈智能”）、浙江欣靈自動(dòng)化有限公司（以下簡(jiǎn)稱“欣靈自動(dòng)化”）、浙江欣成電氣有限公司（以下簡(jiǎn)稱“欣成電氣”）、欣韋爾電氣（江蘇）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“欣韋爾”）。
2019-2021年，欣靈電氣注銷的子公司為溫州欣大國(guó)際貿(mào)易有限公司（以下簡(jiǎn)稱“欣大國(guó)際貿(mào)易”）。
據(jù)國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局?jǐn)?shù)據(jù)，截至查詢?nèi)?022年7月15日，欣靈電氣申請(qǐng)發(fā)明專利的數(shù)量為10項(xiàng)。欣靈電氣獲授權(quán)的發(fā)明專利為3項(xiàng)，該三項(xiàng)專利的申請(qǐng)日期分別為2007年4月25日、2010年4月3日、2011年4月11日。2019-2021年，欣靈電氣申請(qǐng)發(fā)明專利的數(shù)量為1項(xiàng)，截至查詢?nèi)?022年7月15日，該項(xiàng)專利未獲得授權(quán)。
截至查詢?nèi)?022年7月15日，欣大電氣申請(qǐng)發(fā)明專利的數(shù)量為11項(xiàng)，其中獲得授權(quán)的發(fā)明專利為1項(xiàng)，該項(xiàng)專利的申請(qǐng)日期為2016年8月31日。2019-2021年，欣大電氣申請(qǐng)發(fā)明專利的數(shù)量為8項(xiàng)，且均未獲得授權(quán)。欣大進(jìn)出口申請(qǐng)發(fā)明專利的數(shù)量為0項(xiàng)。
截至查詢?nèi)?022年7月15日，雷頓電氣申請(qǐng)發(fā)明專利的數(shù)量為37項(xiàng)。雷頓電氣獲授權(quán)的發(fā)明專利為9項(xiàng)，其中，申請(qǐng)日期為2008年12月31日的專利為1項(xiàng)、申請(qǐng)日期為2013年12月31日的專利為2項(xiàng)、申請(qǐng)日期為2015年9月20日的專利為2項(xiàng)，申請(qǐng)日期為2015年12月30日的專利為2項(xiàng)、申請(qǐng)日期為2016年12月2日的專利為2項(xiàng)。2019-2021年，雷頓電氣申請(qǐng)發(fā)明專利的數(shù)量為14項(xiàng)，且均未獲得授權(quán)。
截至查詢?nèi)?022年7月15日，雷頓進(jìn)出口申請(qǐng)發(fā)明專利的數(shù)量為0項(xiàng)。新控電氣申請(qǐng)發(fā)明專利的數(shù)量為13項(xiàng)，其中，一項(xiàng)專利的申請(qǐng)日期為2016年12月2日。2019-2021年，新控電氣申請(qǐng)發(fā)明專利的數(shù)量為12項(xiàng)，且均未獲得授權(quán)。百世康申請(qǐng)發(fā)明專利的數(shù)量為1項(xiàng)，申請(qǐng)日為2019年11月5日，未獲得授權(quán)。欣靈自動(dòng)化申請(qǐng)發(fā)明專利的數(shù)量為0項(xiàng)。
截至查詢?nèi)?022年7月15日，欣靈智能申請(qǐng)發(fā)明專利的數(shù)量為2項(xiàng)，其申請(qǐng)日分別為2020年10月28日、2021年5月8日，均未獲得授權(quán)。上海欣靈智能申請(qǐng)發(fā)明專利的數(shù)量為0項(xiàng)。欣成電氣申請(qǐng)發(fā)明專利的數(shù)量為4項(xiàng)，申請(qǐng)日期為2020年12月8日的為2項(xiàng)、申請(qǐng)日期為2021年5月13日的為1項(xiàng)、申請(qǐng)日期為2021年12月22日的為1項(xiàng)，均未獲得授權(quán)。
截至查詢?nèi)?022年7月15日，欣韋爾申請(qǐng)發(fā)明專利的數(shù)量為0項(xiàng)。欣大國(guó)際貿(mào)易申請(qǐng)發(fā)明專利的數(shù)量為0項(xiàng)。
根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，截至2022年7月15日，欣靈電氣及其子公司合計(jì)申請(qǐng)發(fā)明專利的數(shù)量為78項(xiàng)，其中獲得授權(quán)的發(fā)明專利為14項(xiàng)，占欣靈電氣及子公司申請(qǐng)的發(fā)明專利總數(shù)的比例為17.95%。2019-2021年，欣靈電氣及其子公司累計(jì)申請(qǐng)發(fā)明專利的數(shù)量為42項(xiàng)，且均未獲得授權(quán)。
不難看出，不僅大專及以下學(xué)歷的員工占比高于同行，欣靈電氣的專利數(shù)量還墊底同行。此外，截至查詢?nèi)?022年7月15日，欣靈電氣獲得授權(quán)發(fā)明專利的數(shù)量，占其申請(qǐng)的發(fā)明專利總數(shù)的比例不足兩成。且2019-2021年，欣靈電氣申請(qǐng)的發(fā)明專利均未獲得授權(quán)。對(duì)此，欣靈電氣的研發(fā)創(chuàng)新能力或遭拷問。
老禾不早殺，余種穢良田。上述拷問之下，欣靈電氣能否順利揚(yáng)帆起航？