前幾年,提到“投資的黃金賽道”“閉著眼都可以入”的行業(yè),醫(yī)藥行業(yè)幾乎不會缺席。作為“能穿越牛熊的常青樹”,醫(yī)藥行業(yè)一直是 “牛股集中營”。在過去十年,醫(yī)藥行業(yè)誕生了16只十倍股。
回看歷史,幾次醫(yī)藥倉位創(chuàng)新低時,后續(xù)都會迎來一波大反彈甚至創(chuàng)新高。在2018年,醫(yī)藥板塊受藥品集采影響進行調(diào)整,但在隨后的2019-2020年,醫(yī)藥迎來了持續(xù)性反彈。
(數(shù)據(jù)來源:wind,截至2022.08.16)
(資料圖)
然而風(fēng)口快速切換,進入2022年,醫(yī)藥股已經(jīng)低迷一年多。無論是醫(yī)藥生物指數(shù)還是細(xì)分醫(yī)藥,都開始跑輸滬深300等主要指數(shù)。
(數(shù)據(jù)來源:wind,截至2022.08.16)
最近,市場有股“暗流”開始悄然涌動:醫(yī)藥ETF開始回暖,多只醫(yī)藥ETF份額在快速增長。據(jù)Wind統(tǒng)計顯示,截至8月12日,剔除今年新成立的基金,36只存量醫(yī)藥主題ETF份額相較去年年底猛增250多億份,且多只產(chǎn)品規(guī)模近期紛紛創(chuàng)下歷史新高。
站在這個時點,面對已經(jīng)進入估值底部的醫(yī)藥,我們該如何操作?醫(yī)藥,還是那個“長坡厚雪”的賽道嗎?它還值得投資嗎?要是想投資醫(yī)藥,投資什么更好?下面,我們就來聊一聊~
醫(yī)藥的未來是星辰大海
海通證券認(rèn)為,城鎮(zhèn)化、老齡化、疾病譜變化使得醫(yī)藥行業(yè)成為永遠(yuǎn)的朝陽行業(yè)。
第七次人口普查數(shù)據(jù)表明,45+的人口都變成了持續(xù)增加,特別是50-54歲和65-69歲人群,分別增加了4240萬人和3290萬人。這意味著,未來中國面臨的人口老齡化境況都將極為嚴(yán)峻。
(數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計局)
步入老齡化社會,人們對健康的需求不言而喻。在不可逆的時代背景下,醫(yī)藥賽道的上限極高。
從支付端看,一方面是社會保障日益健全,另一方面是居民收入水平不斷提升,都為醫(yī)藥支付能力提供了強支撐。
我國從90年代末先后建立城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險、新農(nóng)合和城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險三大基本醫(yī)療保險制度,2016年城鎮(zhèn)居民醫(yī)保和新農(nóng)合兩項制度整合。總之,目前我國已經(jīng)建成覆蓋全國的基本醫(yī)保制度,實現(xiàn)“全民醫(yī)?!?。
同時,2019年我國人均GDP首次突破1萬美元,根據(jù)國際經(jīng)驗,隨著居民收入的不斷提高,對醫(yī)療服務(wù)的需求會相應(yīng)增加,且更加愿意為醫(yī)療服務(wù)付費。
再對照海外,單單看2019年,美國人均醫(yī)療費支出高達10855.5美元,而中國只有894.4美元。醫(yī)療支出占GDP總量比例中,美國占16.68%,中國僅占5.35%。就連藥品銷售總額,美國市場藥品總額也是中國的 1.46 倍。
對比美國這樣的發(fā)達國家市場,中國醫(yī)藥市場依然有很大的發(fā)展空間。
細(xì)分醫(yī)藥指數(shù):
聚焦三大核心醫(yī)藥賽道
細(xì)分醫(yī)藥指數(shù)(000814)發(fā)布于2012年4月11日,以2004年12月31日為基日,基點為1000點。該指數(shù)從制藥、生物科技與生命科學(xué)等細(xì)分產(chǎn)業(yè)中挑選規(guī)模較大、流動性較好的公司股票組成樣本股。
根據(jù)賽道劃分,細(xì)分醫(yī)藥指數(shù)覆蓋CXO、創(chuàng)新藥、中藥、疫苗等高景氣醫(yī)藥賽道。權(quán)重股包括藥明康德、恒瑞醫(yī)藥、片仔癀、智飛生物、沃森生物等各醫(yī)藥細(xì)分領(lǐng)域龍頭,符合醫(yī)藥創(chuàng)新和消費升級的大方向。
圖:細(xì)分醫(yī)藥指數(shù)行業(yè)權(quán)重
表:細(xì)分醫(yī)藥指數(shù)前十大權(quán)重股
(數(shù)據(jù)來源:Wind,截至2022/8/16)
在我看來,細(xì)分醫(yī)藥指數(shù)有以下特點與優(yōu)點:
1. 具有較高的創(chuàng)新發(fā)展前景
在醫(yī)藥生物6個申萬二級行業(yè)中,醫(yī)療器械、生物制品、化學(xué)制藥行業(yè)的研發(fā)投入明顯高于其余3個子行業(yè),是具有較高創(chuàng)新發(fā)展前景的板塊。
若統(tǒng)計細(xì)分醫(yī)藥指數(shù)與醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)在3個高研發(fā)投入行業(yè)中的權(quán)重占比可發(fā)現(xiàn),細(xì)分醫(yī)藥指數(shù)在醫(yī)療器械、生物制品、化學(xué)制藥板塊的權(quán)重合計70.2%,高于市場主流醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)。
2.長期表現(xiàn)突出,超額收益較顯著
細(xì)分醫(yī)藥指數(shù)自基日以來,截至8月16日,該指數(shù)累計上漲913.52%,同期滬深300指數(shù)上漲316.12%,年化收益率也高于滬深300。
(數(shù)據(jù)來源:Wind,時間截至2022年8月16日)
3. 標(biāo)的指數(shù)股息率高,盈利能力好
市場醫(yī)藥相關(guān)指數(shù)紛繁復(fù)雜,有ETF跟蹤的醫(yī)藥指數(shù)超過15只。將生物醫(yī)藥、300醫(yī)藥、CS創(chuàng)新藥和CS生醫(yī)和細(xì)分醫(yī)藥指數(shù)做對比。
從股息率看,中證細(xì)分醫(yī)藥指數(shù)的標(biāo)的在多數(shù)時間內(nèi)都高于其他指數(shù),顯示其公司盈利能力較強。
(數(shù)據(jù)來源:Wind,時間截至2022年8月16日)
同時,根據(jù)上市公司2021年報披露數(shù)據(jù)整理,細(xì)分醫(yī)藥指數(shù)利潤增速較高,全年板塊歸母凈利潤超過900億元,指數(shù)內(nèi)公司業(yè)績向好。
(數(shù)據(jù)來源:Wind,截至2022年8月16日)
由于指數(shù)從制藥、生物科技與生命科學(xué)等細(xì)分產(chǎn)業(yè)中挑選規(guī)模較大、流動性較好的公司股票組成樣本股,指數(shù)呈現(xiàn)出強者恒強的成長姿態(tài),整體更容易交出靚麗業(yè)績表現(xiàn)。
當(dāng)前,醫(yī)藥或已迎來“三重底”
醫(yī)藥這個昔日被市場爭相追捧的黃金賽道,自2021年7月以來,踏上漫漫“熊路”。
本輪醫(yī)藥回撤已與歷史四輪大調(diào)整相當(dāng)。2005年以來醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)歷過4輪大的調(diào)整,分別在2008年、2011-2012年、2015-2016年,以及2018年,調(diào)整幅度均在40%-60%區(qū)間,而截止今年8月5日,此次醫(yī)藥指數(shù)自2021年以來的最大回撤也超過了40%。
(數(shù)據(jù)來源:東方財富Choice數(shù)據(jù),統(tǒng)計區(qū)間:2005/1/1~2022/8/5,不作投資推薦)
目前,醫(yī)藥的整體估值、機構(gòu)持倉情況均顯示醫(yī)藥底部特征明顯。
? 估值底部
目前醫(yī)藥生物指數(shù)估值在28.19倍PE,處于行業(yè)近十年來相對低位區(qū)域,已經(jīng)比較接近于本輪牛市啟動前(2019年1月4日 24.14倍)的水平。
(數(shù)據(jù)來源:Wind,截至2022.08.16)
? 基金持倉底部
根據(jù)前不久披露的公募基金二季報,截止2022年6月末:全部公募基金醫(yī)藥倉位降至2017年以來低位;如果剔除醫(yī)藥主題基金,非醫(yī)藥公募基金倉位更是降至2009年以來的歷史低位。
公募持倉新低,一旦醫(yī)藥行情企穩(wěn),公募考慮增配醫(yī)藥,其增長空間將會很大。
2007~2022年度全部公募基金及非醫(yī)藥公募基金醫(yī)藥股持倉比↓
(資料來源:華安證券研究所)
? 市場情緒底部
經(jīng)過一年多的持續(xù)下跌,醫(yī)藥板塊的交易熱度也大幅下降。就8月1日,醫(yī)藥板塊成交額僅497億元,創(chuàng)下了2021年以來的新低。
(數(shù)據(jù)來源:Wind)
同樣是在8月1日,申萬醫(yī)藥指數(shù)的換手率僅1.21%,也創(chuàng)下了2022年年內(nèi)的新低。
(數(shù)據(jù)來源:Wind)
醫(yī)藥在經(jīng)歷所謂的“三重底”之后,我們也看到部分細(xì)分賽道望迎來復(fù)蘇,醫(yī)藥股也重返券商重點推薦行列。
但面對琳瑯滿目的細(xì)分領(lǐng)域和個股,投資者不知從何擊球?大家不妨關(guān)注一下華安基金的華安中證細(xì)分醫(yī)藥ETF(場內(nèi)簡稱醫(yī)藥50,代碼為512120),場外基金可關(guān)注華安中證細(xì)分醫(yī)藥ETF聯(lián)接(A/C 000373/000376)。
為了更好滿足普通人的健康需求,國家政策大力支持,技術(shù)不斷升級,我國醫(yī)藥行業(yè)整體運營模式慢慢從以“代工為主”升級到創(chuàng)新、科技、自主研發(fā)為主。在醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈升級的過程中,或?qū)⒄Q生歷史級的投資機遇,大家可以對醫(yī)藥再多點信心和耐心~