《金證研》南方資本中心 芷露/作者 三石 /風控
近年來，隨著監(jiān)管部門頻發(fā)利好政策，紅籌企業(yè)加速回歸國內市場。曾搭建紅籌架構并以Highpower International, Inc.（以下簡稱“美國豪鵬”）為上市主體在納斯達克上市的深圳市豪鵬科技股份有限公司（以下簡稱“豪鵬科技”），亦于2021年6月向深圳證券交易所遞交了申報材料，開啟回歸國內資本市場之路，至2022年6月16日，其首次公開發(fā)行股票獲得證監(jiān)會批復。
【資料圖】
上市背后，豪鵬科技銷售數(shù)據(jù)信披現(xiàn)羅生門。招股書披露，2018-2021年，豪鵬科技對一家中國臺灣省直接客戶累計銷售逾3億元。而中國臺灣省出進口廠商登記系統(tǒng)披露，該客戶的同期進口總值累計并未超過4,000萬元。另一方面，豪鵬科技其中一家前五大外協(xié)供應商的總經(jīng)理，歷史上曾在豪鵬科技子公司任總經(jīng)理，逾三千萬元交易現(xiàn)熟人關系。
一、對客戶銷售金額與海關數(shù)據(jù)矛盾，超億元缺口拷問交易真實性
財務數(shù)據(jù)真實是對上市公司財務信息披露的基本要求。然而，豪鵬科技披露的對中國臺灣省客戶的銷售數(shù)據(jù)，卻與中國臺灣省出進口廠商登記系統(tǒng)披露的數(shù)據(jù)出現(xiàn)了逾億元的差額，令人費解。
1.1 2018-2021年，豪鵬科技的營業(yè)收入呈逐年增長趨勢
據(jù)豪鵬科技簽署日期為2022年8月22日的招股說明書（以下簡稱“招股書”）及簽署日期為2021年9月2日的招股說明書（以下簡稱“2021年9月版招股書”），2018-2021年，豪鵬科技的營業(yè)收入分別為19.15億元、20.71億元、26.24億元、33.18億元。2019-2021年，豪鵬科技的營業(yè)收入分別同比增長8.15%、26.7%、26.46%。
2018-2021年，豪鵬科技的凈利潤分別為0.8億元、1.51億元、1.67億元、2.54億元。2019-2021年，豪鵬科技的凈利潤分別同比增長89.14%、10.68%、52.36%。
不難發(fā)現(xiàn)，2018-2021年，豪鵬科技的營業(yè)收入呈現(xiàn)持續(xù)增長的態(tài)勢。
不過，營業(yè)收入逐年增長的背后，豪鵬科技交易數(shù)據(jù)的真實性卻有待考驗。
1.2 2018-2021年，客戶MICRO SPRING為豪鵬科技創(chuàng)收逾3億元
據(jù)招股書及2021年9月版招股書，MICRO SPRING TECHNOLOGY CO.,LTD.（以下簡稱“MICRO SPRING”）系豪鵬科技的前五大客戶之一。2018-2021年，豪鵬科技對MICRO SPRING的銷售金額分別為7,147.08萬元、4,618.33萬元、7,008萬元、11,922.92萬元，銷售的內容主要為鋰離子電池。
經(jīng)《金證研》南方資本中心計算，2018-2021年，MICRO SPRING累計為豪鵬科技創(chuàng)收3.07億元。
1.3 MICRO SPRING位于中國臺灣省，系豪鵬科技的直接客戶及境外銷售服務商
據(jù)招股書，MICRO SPRING為豪鵬科技的直接客戶及境外銷售服務商。MICRO SPRING于1998年成立于中國臺灣省，注冊資本為3億元新臺幣，主要從事鋰離子電池、電池保護板、IC以及電子零件貿易。在中國臺灣省電池行業(yè)，MICRO SPRING具有豐富的行業(yè)經(jīng)驗及人脈資源，但其自身未建立制造工廠。
且MICRO SPRING?對外銷售的主要客戶為中國臺灣省品牌客戶或其指定的PACK廠，該等客戶對供應商的后續(xù)技術服務響應速度有較高的要求，傾向于通過當?shù)啬芴峁┖罄m(xù)及時服務的廠商或貿易商進行采購，因此豪鵬科技未向該等客戶直接供貨。
不難看出，MICRO SPRING是豪鵬科技在中國臺灣省的貿易商客戶。
另一方面，報告期內，豪鵬科技并未在中國臺灣省設立經(jīng)營主體。
1.4?招股書信息顯示，2018-2021年豪鵬科技并未在中國臺灣省設立經(jīng)營主體
據(jù)招股書及2021年9月版招股書，2018-2021年，豪鵬科技僅存在兩個境外經(jīng)營主體，分別為香港豪鵬國際有限公司（以下簡稱“香港豪鵬國際”）、香港豪鵬科技有限公司（以下簡稱“香港豪鵬科技”）。而上述兩個境外經(jīng)營主體的注冊地及主要生產經(jīng)營地均在中國香港。
此外，截至招股書簽署日2022年8月22日，豪鵬科技并未在中國臺灣省擁有分公司、自有房屋或租賃相關房屋建筑物。
換言之，豪鵬科技或并未在中國臺灣省設立經(jīng)營主體。
這意味著，豪鵬科技向MICRO SPRING直接銷售的商品或均需經(jīng)過海關。
需要指出的是，豪鵬科技在招股書中披露的對MICRO SPRING的銷售數(shù)據(jù)，與中國臺灣省出進口廠商登記系統(tǒng)披露的MICRO SPRING當期進口數(shù)據(jù)存在差異。
1.5 2018-2021年，MICRO SPRING的進口金額累計不超過3,208.5萬元
據(jù)中國臺灣省出進口廠商登記系統(tǒng)數(shù)據(jù)，2018-2021年，豪鵬科技客戶MICRO SPRING的進口總金額范圍分別為J、K、K、L。
其中，J是指進口總金額大于或等于100萬美元，但小于200萬美元；K是指進口總金額大于或等于50萬美元，但小于100萬美元；L是指進口總金額大于或0，但小于50萬美元。
據(jù)招股書，對于外幣業(yè)務，豪鵬科技利潤表中的收入和費用項目，采用交易發(fā)生日的即期匯率折算。
據(jù)外匯交易中心數(shù)據(jù)，2018-2021年，人民幣對美元匯率中間價的最高值為2020年5月29日的中間價7.13元/美元。
依據(jù)該匯率測算，2018年，豪鵬科技客戶MICRO SPRING的進口總值大于或等于713萬元，但小于1,426萬元；2019-2020，豪鵬科技客戶MICRO SPRING的進口總值大于或等于356.5萬元，但小于713萬元；2021年，豪鵬科技客戶MICRO SPRING的進口總值大于0，但小于356.5萬元
經(jīng)《金證研》南方資本中心計算，2018-2021年，豪鵬科技客戶MICRO SPRING的進口總值累計或不超過3,208.5萬元。
而豪鵬科技在招股書中披露，2018-2021年，其對直接客戶MICRO SPRING的銷售金額分別為7,147.08萬元、4,618.33萬元、7,008萬元、11,922.92萬元，累計銷售金額逾3.07億元。
可見，豪鵬科技披露的對MICRO SPRING的銷售數(shù)據(jù)，與MICRO SPRING同期的進口數(shù)據(jù)，或存超2.75億元缺口。其中的差距，是否由于報關數(shù)據(jù)與招股書數(shù)據(jù)的統(tǒng)計口徑存在差異而導致？
問題不止于此。豪鵬科技中國臺灣省聯(lián)絡處的聯(lián)系方式，顯示為其客戶MICRO SPRING的地址及電話。
1.6?豪鵬科技中國臺灣省聯(lián)絡處的聯(lián)系方式，曾對應MICRO SPRING的地址及電話
據(jù)招股書，https://www.highpowertech.com/為豪鵬科技的公司官網(wǎng)。
據(jù)豪鵬科技官網(wǎng)，截至查詢日2022年6月29日，豪鵬科技中國臺灣省聯(lián)絡處的地址為中國臺灣省臺北市北投區(qū)承德路七段342-1號3樓，而該聯(lián)絡處的聯(lián)系電話為886-2-2828-5987，傳真號碼為886-2-2828-5590。
據(jù)公開信息，886為中國臺灣省國際碼，02代表中國臺灣省的臺北。
而截至查詢日2022年8月26日，豪鵬科技官網(wǎng)并無關于中國臺灣省聯(lián)絡處的信息。
據(jù)中國臺灣省出進口廠商登記系統(tǒng)數(shù)據(jù)，截至查詢日2022年6月26日及2022年8月26日，MICRO SPRING的地址為中國臺灣省臺北市北投區(qū)承德路七段342之1號3樓，聯(lián)系電話及傳真號碼分別為02-28285987、02-28285590。
即豪鵬科技官網(wǎng)披露的中國臺灣省聯(lián)絡處聯(lián)系方式，曾與MICRO SPRING的聯(lián)系方式一致。
此外，根據(jù)中國臺灣省出進口廠商登記系統(tǒng)披露的數(shù)據(jù)，2018-2021年，MICRO SPRING的進口總值累計不超過3,208.5萬元。而豪鵬科技在招股書中披露，其同期對MICRO SPRING的銷售金額累計30,696.33萬元。種種異象之下，豪鵬科技與其客戶MICRO SPRING之間的交易是否真實、可靠？尚未可知。
且豪鵬科技官網(wǎng)披露曾披露了中國臺灣省聯(lián)絡處聯(lián)系方式，該聯(lián)系方式還與豪鵬科技的其在中國臺灣省的貿易MICRO SPRING存重疊。而后匆匆刪除，是否為了避嫌？
除銷售數(shù)據(jù)出現(xiàn)矛盾外，豪鵬科技與其前五大外協(xié)加工商的關系同樣值得關注。
二、子公司前高管“現(xiàn)身”外協(xié)廠商，逾三千萬元采購額現(xiàn)熟人關系
恃人不如自恃?！督鹱C研》南方資本中心研究發(fā)現(xiàn)，豪鵬科技與其外協(xié)加工商的關系或并不一般。
2.1 2018-2021年，豪鵬科技主營業(yè)務毛利率高于同行業(yè)可比上市公司
據(jù)招股書及2021年9月版招股書，豪鵬科技的同行業(yè)可比公司包括欣旺達電子股份有限公司（以下簡稱“欣旺達”）、廣州鵬輝能源科技股份有限公司（以下簡稱“鵬輝能源”）、惠州億緯鋰能股份有限公司（以下簡稱“億緯鋰能”）、珠海冠宇股份有限公司（以下簡稱“珠海冠宇”）。
據(jù)招股書及2021年9月版招股書，2018-2021年，欣旺達的主營業(yè)務毛利率分別為14.65%、15.16%、14.65%、14.3%；鵬輝能源的主營業(yè)務毛利率分別為22.24%、23.44%、16.42%、14.74%；億緯鋰能的主營業(yè)務毛利率分別為23.74%、29.72%、29.01%、21.49%；珠海冠宇的主營業(yè)務毛利率分別為16.97%、27.96%、30.99%、24.96%。
2018-2021年，上述同行業(yè)可比公司的主營業(yè)務毛利率的平均值分別為19.4%、24.07%、22.77%、18.87%。而同期，豪鵬科技的主營業(yè)務毛利率分別為19.64%、26.29%、28.2%、20.38%。
可見，2018-2021年，豪鵬科技的主營業(yè)務毛利率逐年上升且高于同行業(yè)可比公司平均水平。
然而，此外，豪鵬科技子公司前高管現(xiàn)身外協(xié)廠商，合作或存熟人關系。
2.2?卓高電子是外協(xié)加工商，2018-2021年累計撐起逾四千萬元采購額
據(jù)招股書及2021年9月版招股書，豪鵬科技存在將隔膜涂覆、銅箔底涂、少量SMT貼片及部件裝配工序按照豪鵬科技指定的工藝及品質要求進行委外加工的情況。
2018-2021年，東莞市卓高電子科技有限公司（以下簡稱“卓高電子”）為豪鵬科技的前五大外協(xié)加工商之一，采購金額分別為559.92萬元、545.25萬元、1,247.12萬元、2,324萬元，占豪鵬科技當期外協(xié)加工總額的比例分別為34.6%、33.22%、46.74%、61.71%、53.59%，采購內容均為隔膜涂覆。
經(jīng)《金證研》南方資本中心計算，2018-2021年，豪鵬科技向卓高電子采購的外協(xié)加工服務的累計金額為4,676.29萬元。
需要指出的是，卓高電子與豪鵬科技的關系或不止于此。
2.3?卓高電子執(zhí)行董事兼總經(jīng)理王曉明，歷史上曾于曙鵬科技任職
據(jù)市場監(jiān)督管理局數(shù)據(jù)，卓高電子成立于2011年3月1日。截至查詢日2022年6月29日，卓高電子為上海璞泰來新能源科技股份有限公司（以下簡稱“璞泰來”）的全資子公司。其中，王曉明在卓高電子擔任法人、執(zhí)行董事兼總經(jīng)理。
據(jù)璞泰來簽署日為2022年3月28日的2021年年報，王曉明為璞泰來副總經(jīng)理，任期為2021年12月27日至2024年12月26日。
王曉明履歷信息顯示，2009年4月至2012年12月期間，王曉明在曙鵬科技（深圳）有限公司（以下簡稱“曙鵬科技”）擔任副總經(jīng)理；2013年1月至2015年4月期間，王曉明在卓高電子擔任總經(jīng)理。
2.4?曙鵬科技成立以來均系“豪鵬系”企業(yè)，于2012年“置入”豪鵬科技
據(jù)招股書及2021年9月版招股書，截至簽署日2022年8月22日，曙鵬科技是豪鵬科技的全資子公司之一。2018-2021年，豪鵬科技均將曙鵬科技納入合并范圍內。
據(jù)公開信息及美國豪鵬的2012年第三季度報，曙鵬科技成立于2008年3月19日，2012年9月14日股權結構首次發(fā)生變更，由香港豪鵬科技全資擁有，變更為由豪鵬科技、香港豪鵬科技分別持股69.97%、30.03%。彼時，香港豪鵬科技、豪鵬科技均為美國豪鵬的子公司。
據(jù)招股書，歷史上，豪鵬科技曾經(jīng)搭建紅籌架構并以美國豪鵬為上市主體在美國納斯達克證券交易市場上市（即豪鵬科技曾為原納斯達克上市公司美國豪鵬通過香港豪鵬科技間接控股的境內全資子公司），后美國豪鵬于2019年11月完成私有化并摘牌退市。
在美國豪鵬退市后，為完成紅籌架構拆除工作、股權下翻并調整境內上市持股架構，香港豪鵬科技于2020年9月將豪鵬科技100%股權轉讓予紅籌架構上層股東。另一面，豪鵬科技子公司香港豪鵬國際于2020年10月受讓美國豪鵬所持香港豪鵬科技100%股權，實現(xiàn)同一控制下的企業(yè)合并，香港豪鵬科技成為豪鵬科技全資孫公司。
不難看出，曙鵬科技自成立以來均是“豪鵬系”公司，并在2012年9月后成為豪鵬科技子公司。換而言之，王曉明曾在豪鵬科技子公司曙鵬科技擔任副總經(jīng)理，或是豪鵬科技前員工。
而報告期內，卓高電子作為豪鵬科技子公司前高管王曉明擔任高管的企業(yè)，其與豪鵬科技的交易實際上是否系熟人關照？雙方交易是否公允？不得而知。
窮不失義，達不離道。而種種異象之下，豪鵬科技能否經(jīng)得住資本市場的考驗？或有待時間來驗證。