給大家看一張圖，是過去20年美國(guó)的十年期國(guó)債收益率、抗通脹國(guó)債收益率和十年期盈虧平衡通脹率。
很明顯地，無論是美國(guó)的十年期國(guó)債利率，或是十年期抗通脹國(guó)債利率，都達(dá)到或超過了2018年的高點(diǎn)。
(資料圖)
不僅達(dá)到或超過2018年的高點(diǎn)，而且，接近3.5%的國(guó)債收益率和1.1%的抗通脹國(guó)債收益率，也是十年來的最高點(diǎn)。
美國(guó)的十年期國(guó)債收益率，是美元資本市場(chǎng)資產(chǎn)定價(jià)的基礎(chǔ)，而十年期抗通脹債券的收益率，被視作市場(chǎng)的真實(shí)利率，兩者的差值叫盈虧平衡通脹率（Breakeven Inflation Rate），代表了市場(chǎng)所預(yù)期的十年期的通貨膨脹率。
利率雙雙10年最高，我們應(yīng)該很明白，為啥資本市場(chǎng)最近跌跌不休了。
當(dāng)這個(gè)收益率持續(xù)漲至10年最高的時(shí)候，美股當(dāng)然也就要下跌了；
當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期通脹率下降開始反復(fù)，就意味著美聯(lián)儲(chǔ)加息的不確定性來了；
當(dāng)市場(chǎng)的實(shí)際利率一路上漲，就意味著黃金的價(jià)格下跌。
2018年底的時(shí)候，正是因?yàn)槊绹?guó)國(guó)債收益率到達(dá)7年新高、美國(guó)實(shí)際利率到達(dá)10年新高，由此帶來了美股、美債以及黃金價(jià)格的一波明顯調(diào)整。
但，如果大家對(duì)那一段時(shí)間的資產(chǎn)價(jià)格還有記憶的話，2018年底的一波暴跌，恰恰是美元資產(chǎn)價(jià)格的最后一波下跌。
對(duì)于美股，目前我持同樣的看法。
根據(jù)芝商所的"美聯(lián)儲(chǔ)觀察"工具（FedWatch），目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)加息 75 個(gè)基點(diǎn)的概率為 80%，而加息 100 個(gè)基點(diǎn)的可能性僅為 20%。
簡(jiǎn)單說，市場(chǎng)的預(yù)期是，美聯(lián)儲(chǔ)在后天的加息會(huì)議上，要么加0.75%，要么加1%——如果，美聯(lián)儲(chǔ)選擇加0.75%，接下來那就算是利好消息了。
在8月份的“X*N的故事”一文中，假定美國(guó)經(jīng)濟(jì)必然陷入衰退的情況下，我對(duì)當(dāng)前的標(biāo)普500指數(shù)價(jià)位范圍做了一個(gè)判斷：最高不應(yīng)超過5890點(diǎn)，最低不應(yīng)低于3640點(diǎn)。
當(dāng)前的標(biāo)普500指數(shù)是3870點(diǎn)左右，距離3640點(diǎn)僅有200來點(diǎn)。