通過(guò)特有的優(yōu)勢(shì)，谷歌可以度過(guò)周期性的廣告低迷期
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目前美股的很多科技公司都發(fā)出了警告，表示它們的廣告業(yè)務(wù)將出現(xiàn)下滑，尤其是Snap(SNAP) 和META(META)，這兩家公司都在廣告業(yè)務(wù)方面遭受了很大的壓力，猛獸財(cái)經(jīng)認(rèn)為這不僅僅是因?yàn)楦咄浐推髽I(yè)在廣告支出方面的減少造成的，還因?yàn)門ikTok對(duì)這些美國(guó)老牌社交媒體公司構(gòu)成了越來(lái)越大的挑戰(zhàn)。字節(jié)跳動(dòng)公司旗下的TikTok一直在美國(guó)的年輕用戶中非常受歡迎，它已經(jīng)是蘋(píng)果應(yīng)用商店中下載量最高的應(yīng)用了(22年第二季度的下載量為6000萬(wàn)次），在廣告業(yè)務(wù)方面，TikTok的崛起對(duì)Meta的影響最大，導(dǎo)致該公司對(duì)其22年第三季度的收入預(yù)測(cè)非常失望，部分原因是TikTok成功的吸引了廣告商非常喜歡的年輕用戶。
雖然廣告仍然為谷歌（GOOGL）創(chuàng)造了大部分收入（22年第二季度為81%），但這家科技公司也為投資者提供了其他以廣告為主的科技公司無(wú)法提供的能力:抵消廣告業(yè)務(wù)的低迷。
由于越來(lái)越多的業(yè)務(wù)被轉(zhuǎn)移到云上了，以及公司在IT基礎(chǔ)設(shè)施上投入的資金越來(lái)越多，導(dǎo)致谷歌（GOOG）的云業(yè)務(wù)獲得了很大的發(fā)展，谷歌的云業(yè)務(wù)收入在22年第二季度同比增長(zhǎng)了36%，達(dá)到了62.8億美元，這幫助谷歌抵消了廣告業(yè)務(wù)的低迷。
但是，谷歌并不是云計(jì)算市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者。目前亞馬遜(AMZN)的Web Service是市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者（市場(chǎng)份額為34%），其次是微軟(MSFT)的Azure（市場(chǎng)份額為21%），谷歌在行業(yè)內(nèi)排名第三，市場(chǎng)份額約為10%。
根據(jù)Synergy的數(shù)據(jù)，2021財(cái)年，企業(yè)在云計(jì)算上的支出為1780億美元，同比增長(zhǎng)了37%。過(guò)去四年，微軟在云計(jì)算領(lǐng)域的市場(chǎng)份額增長(zhǎng)雖然最為強(qiáng)勁，但谷歌也取得了穩(wěn)定的進(jìn)展，在截至21年第四季度的四年時(shí)間里，其市場(chǎng)份額已經(jīng)從6%增長(zhǎng)到了10%。雖然在云計(jì)算方面的市場(chǎng)份額增長(zhǎng)速度不及微軟的Azure，但谷歌在22年第二季度的營(yíng)收增長(zhǎng)卻達(dá)到了36%，仍然是市場(chǎng)上的一股重要力量，這也表明隨著越來(lái)越多的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到云計(jì)算上，企業(yè)和零售客戶的需求也將推動(dòng)谷歌云業(yè)務(wù)的發(fā)展。
700億美元的股票回購(gòu)為谷歌的股價(jià)提供了支撐
由于產(chǎn)生了大量的自由現(xiàn)金流，谷歌推出了一項(xiàng)700億美元的股票回購(gòu)計(jì)劃（約占公司市值的5%），目前谷歌的季度自由現(xiàn)金流利潤(rùn)率為20-30%，去年的平均季度自由現(xiàn)金流為163億美元?？紤]到谷歌現(xiàn)在的股價(jià)已經(jīng)比一年前更便宜，猛獸財(cái)經(jīng)認(rèn)為700億美元的股票回購(gòu)計(jì)劃將會(huì)為谷歌未來(lái)的股價(jià)上漲提供很大的支撐。
最重要的是，谷歌的股價(jià)真的很便宜
我們投資谷歌股票的主要原因之一就是它的云業(yè)務(wù)增長(zhǎng)速度很快，在搜索方面有非常強(qiáng)大的市場(chǎng)份額，以及自由現(xiàn)金流非常充足。而且它的估值也非常有吸引力，尤其是在8月中旬以來(lái)股價(jià)下跌了近10%之后。
雖然市場(chǎng)最近下調(diào)了谷歌每股收益增長(zhǎng)的預(yù)期，部分原因是谷歌在數(shù)字廣告市場(chǎng)的敞口。在過(guò)去90天內(nèi)，谷歌的每股收益被下調(diào)34次，上調(diào)了1次。
但正是由于對(duì)每股收益預(yù)期的下調(diào)，現(xiàn)在谷歌的市盈率非常有吸引力，為18.7倍，并低于22.9倍的1年平均市盈率。目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)谷歌在2023財(cái)政年度的每股收益為5.96美元，按年增長(zhǎng)率計(jì)算為14%。隨著谷歌的估值比率降至17.4倍的1年市盈率低點(diǎn)，我們將考慮增持。
谷歌面臨的風(fēng)險(xiǎn)
谷歌面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是其云業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)有可能會(huì)放緩，以及市場(chǎng)份額可能被亞馬遜的 Web Services和微軟的Azure搶走。雖然谷歌目前已經(jīng)是美國(guó)市場(chǎng)上的第三大云計(jì)算提供商，并在過(guò)去四年中實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)份額的穩(wěn)步增長(zhǎng)，但如果谷歌的云計(jì)算業(yè)務(wù)一旦增長(zhǎng)放緩，同時(shí)廣告業(yè)務(wù)進(jìn)入周期性低迷期，那么它的股價(jià)可能會(huì)再次下跌。
結(jié)論
雖然谷歌仍然是一個(gè)依賴廣告業(yè)務(wù)的公司，廣告收入目前占其總收入的81%，但這種情況在未來(lái)將會(huì)發(fā)生改變。我們相信，隨著越來(lái)越多的企業(yè)客戶把業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到云上，以及強(qiáng)大的自由現(xiàn)金流、700億美元的股票回購(gòu)計(jì)劃，將會(huì)使谷歌股票成為一個(gè)買了直接就不用管了的股票，而且谷歌的估值、對(duì)長(zhǎng)期投資者的吸引力，也使我們相信即使它的股價(jià)已經(jīng)下跌了近10%，風(fēng)險(xiǎn)配置方面也也嚴(yán)重偏重上行，所以谷歌股價(jià)下跌的越多，我們會(huì)買的越多。
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