有專家表示，中國(guó)股市能夠跑贏美國(guó)股市，這一個(gè)話題引起了廣泛關(guān)注。以今年為例，從中國(guó)股市與美國(guó)股市的年內(nèi)漲跌幅分析，截至目前，美股道瓊斯指數(shù)下跌17.23%，上證指數(shù)下跌14.58%。另外，從今年以來，納斯達(dá)克指數(shù)下跌29.26%、標(biāo)普500指數(shù)下跌21.15%，而深證成指與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，則分別下跌25.19%和30.19%。換言之，上證指數(shù)的整體跌幅是明顯小于美股市場(chǎng)，今年中國(guó)股市還是小幅跑贏美國(guó)股市的。
但是，從投資者的角度出發(fā)，希望中國(guó)股市可以長(zhǎng)期跑贏美國(guó)股市。事實(shí)上，除了今年之外，在過去十年時(shí)間內(nèi)，美國(guó)股市的累計(jì)漲幅依然跑贏中國(guó)股市，投資者更希望中國(guó)股市可以走出真正意義上的長(zhǎng)期牛市行情。
【資料圖】
中國(guó)股市可以走出長(zhǎng)期牛市行情，除了經(jīng)濟(jì)基本面的影響因素外，還與幾方面因素有關(guān)。
其中，中國(guó)股市長(zhǎng)期以融資功能定位，多年來股票市場(chǎng)融資需求得到了充分發(fā)揮，但長(zhǎng)期下來，股市投資與融資功能有所失衡。十多年來，A股依然停留在三千點(diǎn)附近，但股票市值規(guī)模卻大幅攀升，卻多與IPO融資和再融資因素有關(guān)，多年來通過股價(jià)長(zhǎng)期上漲為投資者帶來實(shí)實(shí)在在投資回報(bào)能力的上市公司卻并不多。因此，應(yīng)該要長(zhǎng)期持續(xù)提升股市的投資功能，不宜在市場(chǎng)耗盡投資信心后，再去考慮重新提振股市的投資信心與賺錢效應(yīng)。
國(guó)內(nèi)居民儲(chǔ)蓄率長(zhǎng)期處于高企的狀態(tài)，居民資金長(zhǎng)期不愿意進(jìn)入股市，也與股市重融資、輕回報(bào)的特征有關(guān)。假如A股可以像美股市場(chǎng)那樣，可以走出長(zhǎng)期牛市行情，并保持長(zhǎng)期的賺錢效應(yīng)，估計(jì)居民資金也會(huì)主動(dòng)入市，股市會(huì)成為居民財(cái)富資金的新聚集場(chǎng)所。
再者，應(yīng)該盡快推進(jìn)養(yǎng)老金第三支柱的落地，加快推進(jìn)個(gè)人養(yǎng)老金的入市步伐。
美國(guó)股市的長(zhǎng)期牛市，與多方面影響因素有關(guān)。其中，完善成熟的養(yǎng)老金體系，尤其是美國(guó)養(yǎng)老金體系第二第三支柱的參保者比例較多，多年來為資本市場(chǎng)帶來了源源不斷的增量資金支持。長(zhǎng)期下來，居民通過401K計(jì)劃以及IRA計(jì)劃實(shí)現(xiàn)了家庭資產(chǎn)的長(zhǎng)期增值，股市上漲與養(yǎng)老金長(zhǎng)期增值形成了較強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)性。
目前我國(guó)養(yǎng)老金體系仍處于加快完善的過程，多年來企業(yè)年金與養(yǎng)老基金已經(jīng)為資本市場(chǎng)帶來了不少的增量資金補(bǔ)充。不過，與美國(guó)養(yǎng)老體系的第三支柱相比，我國(guó)養(yǎng)老金體系的第三支柱，仍然存在不少的發(fā)展空間，未來個(gè)人養(yǎng)老金的發(fā)展?jié)摿τ写嵘?/p>
從個(gè)人養(yǎng)老金的運(yùn)作規(guī)則來看，繳費(fèi)完全由個(gè)人承擔(dān)，實(shí)行完全積累的形式。與此同時(shí)，從相關(guān)規(guī)則來看，個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶資金用于購(gòu)買符合規(guī)定的銀行理財(cái)、儲(chǔ)蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、公募基金等運(yùn)作安全、成熟穩(wěn)定、標(biāo)的規(guī)范、側(cè)重長(zhǎng)期保值的滿足不同投資者偏好的金融產(chǎn)品，參加人可自主選擇。
個(gè)人養(yǎng)老金制度的實(shí)施，將會(huì)是我國(guó)養(yǎng)老金體系的重要補(bǔ)充，同時(shí)也將會(huì)為我國(guó)資本市場(chǎng)帶來長(zhǎng)期的增量資金補(bǔ)充。
除此以外，在市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)下行的趨勢(shì)下，應(yīng)該鼓勵(lì)上市公司加大股份回購(gòu)注銷的力度。其中，更應(yīng)該積極鼓勵(lì)擁有充?，F(xiàn)金流、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的上市公司利用自有資金回購(gòu)自家企業(yè)的股份，并用于股份回購(gòu)注銷的計(jì)劃，以不斷提升上市公司的投資價(jià)值。
得益于長(zhǎng)期超低利率的市場(chǎng)環(huán)境，美股上市公司長(zhǎng)期展開股份回購(gòu)注銷的計(jì)劃，為美股市場(chǎng)的長(zhǎng)期牛市創(chuàng)造出有利的條件。對(duì)上市公司來說，本身熱衷于市值管理，并以提升上市公司股票市值、提升投資者回報(bào)預(yù)期為目標(biāo)，多年來讓投資者分享企業(yè)發(fā)展壯大的成果。
借助股份回購(gòu)注銷的策略，可以從一定程度上提升上市公司的投資價(jià)值。但是，對(duì)部分借債回購(gòu)的上市公司來說，則更需要關(guān)注市場(chǎng)的利率變動(dòng)水平，同時(shí)更應(yīng)該緊盯著企業(yè)自身的償債能力與現(xiàn)金流水平，并不是所有的上市公司都適合借債回購(gòu)。
對(duì)A股市場(chǎng)上市公司來說，借助無風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)下降的紅利期，可以積極采取股份回購(gòu)注銷的行動(dòng)，尤其是對(duì)一些擁有充?，F(xiàn)金流的上市公司，應(yīng)該在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，起到積極表率的影響。
在市場(chǎng)處于調(diào)整的狀態(tài)下，上市公司除了改善自身的基本面外，還可以通過股份回購(gòu)注銷等辦法提升上市公司的投資價(jià)值。如果有一批現(xiàn)金流充裕的上市公司展開一輪股份回購(gòu)注銷的計(jì)劃，那么將會(huì)對(duì)市場(chǎng)起到了積極的影響，更有利于股市的逐步企穩(wěn)。
最后，中國(guó)股市要長(zhǎng)期跑贏美國(guó)股市，還需要在股市優(yōu)勝劣汰功能下功夫。多年來，海外成熟市場(chǎng)在上市率與退市率方面，整體數(shù)據(jù)還是比較均衡的。與之相比，A股市場(chǎng)上市率提升了不少，但年均退市率并不算很高，由此導(dǎo)致了股市上市率與退市率相對(duì)失衡的狀態(tài)。只有大幅提升股市的優(yōu)勝劣汰效率，并通過完善的集體訴訟、簡(jiǎn)化的民事賠償機(jī)制來保障投資者的合法權(quán)益，這樣才能夠更進(jìn)一步提升股市的投資吸引力。
做好這幾點(diǎn)，中國(guó)股市還是有希望長(zhǎng)期跑贏美國(guó)股市。