本周地緣政治沖突加劇、國(guó)際關(guān)系局勢(shì)惡化導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅走弱，因此市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)弱，A股震蕩下行，寬基指數(shù)普跌，科創(chuàng)50及創(chuàng)業(yè)板指跌幅居前。但煤炭、有色和石化等周期行業(yè)逆勢(shì)上漲，從主題概念板塊來看，本周航運(yùn)、鈉離子電池和原油儲(chǔ)運(yùn)表現(xiàn)較優(yōu)，其中航運(yùn)領(lǐng)漲6.81%。
(相關(guān)資料圖)
往后看，從股債性價(jià)比的角度出發(fā)，目前萬得全A和滬深300的隱含風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)均超過近8年來90%分位，這一方面是悲觀情緒宣泄的結(jié)果，但另一方面也意味著中長(zhǎng)期的配置性價(jià)比正在凸顯，因此戰(zhàn)略上應(yīng)該更加樂觀一些。
一、市場(chǎng)回顧
本周A股市場(chǎng)震蕩下跌，中證500相對(duì)抗跌，風(fēng)格上價(jià)值優(yōu)于成長(zhǎng)。從寬基指數(shù)表現(xiàn)看，本周中證500與上證指數(shù)跌幅相對(duì)較小，分別收跌1.09%和1.22%，而科創(chuàng)50與創(chuàng)業(yè)板指跌表現(xiàn)相對(duì)落后。
從細(xì)分板塊來看，煤炭、有色金屬、石油石化、電力設(shè)備和綜合逆勢(shì)上漲，其中煤炭大漲3.43%。而美容護(hù)理、建筑材料、電子、醫(yī)藥生物和輕工制造跌幅較大。
主題概念方面，本周航運(yùn)、鈉離子電池和原油儲(chǔ)運(yùn)表現(xiàn)較優(yōu)，其中航運(yùn)領(lǐng)漲6.81%，鈉離子電池上漲5.52%。
本周市場(chǎng)成交熱度降溫，A股日均成交額6529億元，相較上周8034億元有所下降，市場(chǎng)漲跌家數(shù)分別為1210家和3503家，相較上周賺錢效應(yīng)有所好轉(zhuǎn)。
二、熱點(diǎn)觀察
（1）美聯(lián)儲(chǔ)決議聲明：加息75個(gè)基點(diǎn)，上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間至3.00%-3.25%，符合市場(chǎng)預(yù)期。
（2）央行貨政司：我國(guó)定期存款利率約為1%至2%，貸款利率約為4%至5%，真實(shí)利率略低于潛在實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速，處于較為合理水平，是留有空間的最優(yōu)策略。
（3）央行：指導(dǎo)政策性銀行將水利、交通等基礎(chǔ)設(shè)施貸款最長(zhǎng)期限提高至35~45年；今年前8個(gè)月，三家政策性開發(fā)性銀行基礎(chǔ)設(shè)施貸款中的中長(zhǎng)期貸款占比超過90%。
（4）國(guó)常會(huì)：Q4將收費(fèi)公路貨車通行費(fèi)減免10%，政府定價(jià)貨物港務(wù)費(fèi)降低20%，對(duì)收費(fèi)公路經(jīng)營(yíng)主體給予定向金融政策支持，適當(dāng)降低融資成本。
（5）發(fā)改委：下一步將保持戰(zhàn)略定力，堅(jiān)持底線思維，加強(qiáng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，科學(xué)把握節(jié)奏，扎扎實(shí)實(shí)做好工作，確保如期實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)。
三、后市展望
近期市場(chǎng)有所下跌，核心原因在于地緣政治沖突加劇、國(guó)際關(guān)系局勢(shì)惡化導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅走弱，因此市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)弱，成交量明顯收縮，A股增量資金連續(xù)7周凈流出，融資凈買入連續(xù)4周凈流出。
往后看，從股債性價(jià)比的角度出發(fā)，目前萬得全A和滬深300的隱含風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)均超過近8年來90%分位，這一方面是悲觀情緒宣泄的結(jié)果，但另一方面也意味著中長(zhǎng)期的配置性價(jià)比正在凸顯，因此戰(zhàn)略上應(yīng)該更加樂觀一些。
四、重點(diǎn)關(guān)注
在目前的外部環(huán)境和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，我們建議關(guān)注兩條主線：
（1）低估值防御板塊，比如基建、銀行以及地產(chǎn)等“穩(wěn)增長(zhǎng)”板塊，在風(fēng)險(xiǎn)偏好較弱以及市場(chǎng)弱勢(shì)震蕩的情況下，短期有望有相對(duì)表現(xiàn)；
（2）在大國(guó)博弈升級(jí)、國(guó)際地緣風(fēng)險(xiǎn)加劇的背景下，建議關(guān)注具有自主可控和國(guó)產(chǎn)替代邏輯的國(guó)防軍工、計(jì)算機(jī)、半導(dǎo)體等細(xì)分行業(yè)，以及受益于國(guó)際供需矛盾和“能源危機(jī)”的煤炭、油運(yùn)等。
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