這不是一個(gè)很好的時(shí)間點(diǎn)，也不是一個(gè)很好的開始，但不可否認(rèn)這也是一個(gè)新的起點(diǎn)。
(資料圖)
9月29日，浙江零跑科技股份有限公司（下稱“零跑”）以股票代碼9863在香港聯(lián)交所掛牌上市。上市首日，零跑低開14.58%，報(bào)41港元/股，隨后股價(jià)繼續(xù)下跌，最終當(dāng)日收盤報(bào)31.9港元/股，跌超33%，創(chuàng)下2022年迄今為止上市新股首日跌幅之最。
對(duì)于公司股價(jià)破發(fā)，零跑汽車創(chuàng)始人兼董事長朱江明對(duì)媒體表示，確實(shí)一個(gè)不是很好的時(shí)間段，因?yàn)槿蛐蝿?shì)動(dòng)蕩，處在下行通道。但我們選擇上(市)，主要原因是我們不在乎當(dāng)下的時(shí)間段，這是一個(gè)長跑。我們更關(guān)心的是真正的質(zhì)量如何，盡快拿到我們的市場(chǎng)份額。
并不順利的IPO
零跑是“蔚小理”之后第四家登陸港股的造車新勢(shì)力，走的也是“蔚小理”港股上市即破發(fā)的劇本，不過相比“蔚小理”，零跑的跌幅卻遠(yuǎn)超“前輩”。
9月30日開盤之后，零跑股價(jià)繼續(xù)走低，一小之內(nèi)即在昨天基礎(chǔ)上跌超12%，之后最高跌幅超過了15%。截至中午休盤，零跑股價(jià)下跌12.7%，報(bào)27.85港元/股。
實(shí)際上，破發(fā)對(duì)于零跑來講，只是此次IPO并不順利的一個(gè)表征。
9月20日，零跑在港交所公告稱，IPO全球發(fā)售1.31億股，每股售價(jià)在48港元至62港元之間，而從最終48港元/股的結(jié)果來看，零跑汽車將IPO的定價(jià)設(shè)在了招股價(jià)的下限。此外，對(duì)于零跑汽車此前擬籌集約10億美元的預(yù)期也未達(dá)成，最終融資金額不足8億美元。
零跑的破發(fā)以及融資金額縮減，受到了多重不利因素的影響，就像朱江明所講的 “這確實(shí)一個(gè)不是很好的時(shí)間段”。比如，今年以來，香港新股市場(chǎng)隨全球新股市場(chǎng)走勢(shì)，融資總額及數(shù)量均大幅縮減，大部分港股IPO的最終定價(jià)是招股價(jià)格的下限。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至9月16日，共有53家企業(yè)登陸港交所，披露了發(fā)行價(jià)格與招股價(jià)格范圍的企業(yè)有30家，其中20家發(fā)行價(jià)格是招股價(jià)的下限。也因?yàn)槿绱?，即使融資金額縮減，零跑仍是港股市場(chǎng)今年規(guī)模最大的IPO之一。
同時(shí)，在公開發(fā)售階段，零跑未獲得足額認(rèn)購。公告顯示，其香港公開發(fā)售部分共錄得3151人認(rèn)購，未獲足額認(rèn)購，認(rèn)購相當(dāng)于香港公開發(fā)售項(xiàng)下初步可供認(rèn)購的約0.16倍；分配至公開發(fā)售的香港發(fā)售股份最終數(shù)目為214.64 萬股，占全球發(fā)售股份總數(shù)的約1.64%。
與之形成對(duì)比的是，理想和小鵬登陸港股時(shí)分別獲得了5.5倍和14.73倍的超額認(rèn)購。
“新勢(shì)力”的光環(huán)在褪去
破發(fā)背后，是資本面對(duì)爆發(fā)式增長的造車新勢(shì)力從狂熱到理性的回歸。從今年年初到現(xiàn)在，蔚來、理想、小鵬均出現(xiàn)股價(jià)下跌、市值蒸發(fā)的情況，巴菲特也在兩個(gè)月內(nèi)累計(jì)減持了超過1700萬股比亞迪股份。
具體來看，相比年初，小鵬和理想股價(jià)分別下跌了約75%和20%，今年3月在剛剛在港股上市的蔚來，股價(jià)也較上市之初下降了18%左右。如果按照最高股價(jià)來算，那么股價(jià)的下跌幅度更大?；蛟S“頭部”新勢(shì)力的現(xiàn)狀，也反過來讓本就趨于冷靜的資本更加慎重地看待零跑的IPO。
今年以來，零跑的銷量雖然出現(xiàn)了大漲，在8月份交付1.25萬輛，同比增180%，成為當(dāng)月新勢(shì)力中銷量最高的企業(yè)，前8個(gè)月累計(jì)交付達(dá)到7.66萬輛，但是從整體規(guī)模上看，零跑和交付量邁過20萬輛門檻的“蔚小理”之間還是存在差距。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上，零跑也沒有那么好看。招股書顯示，2019年、2020年和2021年三個(gè)財(cái)政年度，零跑的營業(yè)收入分別為1.17億、6.31億和31.32億元，縱向看增長幅度不錯(cuò)，但是橫向?qū)Ρ取拔敌±怼睍?huì)發(fā)現(xiàn)差距很大。
同時(shí)，零跑毛利率經(jīng)過兩輪增長之后仍為負(fù)數(shù)，2021年毛利率為-44.3%。而此時(shí)的“蔚小理”，毛利率均已轉(zhuǎn)正，其中，蔚來和理想的毛利率已超20%，小鵬的毛利率也超過了10%。與負(fù)毛利率相伴的是持續(xù)虧損，2019年-2021年期間，零跑的累計(jì)凈虧損超過了48億元，分別為9.01億、11.00億和28.46億元人民幣。
為了改善盈利能力，零跑也在做出改變，并嘗試向上突破。
就在港股上市的前一天（9月28日），零跑迎來了旗下第四款車型零跑C01，售價(jià)區(qū)間為19.38萬-28.68萬元。
零跑C01是零跑汽車目前平均售價(jià)最高的車型，也是唯一符合其在招股書中寫道的“聚焦15萬-30萬元的中高端主流新能源汽車市場(chǎng)”定位的車型。要知道，在此之前，零跑在售車型售價(jià)，主要集中在7萬-25萬元之間的中低端市場(chǎng)。
以零跑C01為起點(diǎn)，零跑將更加聚焦中高端市場(chǎng)。招股書顯示，零跑計(jì)劃未來以每年一到三款車型的速度，于2025年底前推出七款全新的純電動(dòng)車型。所有這七款車型將聚焦于中高端主流新能源汽車市場(chǎng)。同時(shí)，零跑還計(jì)劃基于自研增程式技術(shù)同期或之后推出增程式版本車型以擴(kuò)展市場(chǎng)。
但是，市場(chǎng)的反應(yīng)告訴人們，在資本市場(chǎng)也開始過緊日子的大環(huán)境下，“新勢(shì)力”的光環(huán)已經(jīng)褪去，要想讓市場(chǎng)買單，只有未來的允諾還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。對(duì)接下來還在排隊(duì)尋求IPO的其他新勢(shì)力車企來說，也是一個(gè)提醒。
撰文｜溫沖