今年上半年，諾誠健華仍處虧損狀態(tài)且規(guī)模同比擴(kuò)大，期內(nèi)虧損額達(dá)到4.46億元，超過去年的年度虧損額
《投資時報》研究員? 呂貢
繼港交所上市兩年多后，諾誠健華醫(yī)藥有限公司（下稱諾誠健華，9969.HK）又登陸科創(chuàng)板。
(資料圖片僅供參考)
此次上市，諾誠健華發(fā)行規(guī)模約為2.65億股，約占本次發(fā)行后公司股份總數(shù)的15%；而該公司本次發(fā)行擬募集資金總額約為29.19億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，募資凈額約為27.79億元。
截至2021年末，諾誠健華現(xiàn)金及銀行結(jié)余約為60億元，該公司賬上資金足以覆蓋未來很長一段時間的開支成本，此次大額募資的必要性值得商榷。
對此，諾誠健華相關(guān)負(fù)責(zé)人向《投資時報》研究員表示，公司此次募資凈額用于的項(xiàng)目均系圍繞公司主營業(yè)務(wù)和核心技術(shù)開展，包括新藥研發(fā)、藥物研發(fā)平臺升級、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等。各項(xiàng)目間緊密結(jié)合，有助于推動公司創(chuàng)新藥物的研發(fā)，提升產(chǎn)品市場競爭力，從而進(jìn)一步鞏固并提升企業(yè)核心競爭力。
該負(fù)責(zé)人進(jìn)一步表示，新藥研發(fā)長周期高投入，隨著公司越來越多在研新藥推入臨床，以及更多三期臨床試驗(yàn)的開展，這方面的投入會增加。
而今年上半年，諾誠健華期內(nèi)虧損4.46億元，與上年同期相比，虧損規(guī)模有所擴(kuò)大。關(guān)于虧損原因，諾誠健華方面解釋稱，主要受公司研發(fā)投入增加和匯率波動導(dǎo)致的匯兌損失影響。
上市即破發(fā)
今年9月21日，諾誠健華正式在上海證券交易所科創(chuàng)板掛牌上市，發(fā)行價為11.03元/股。至此，距離該公司登陸港交所已過去兩年多的時間。不過，兩地上市的消息并未給諾誠健華帶來如期一路走高的股價走勢，而是與之相反。
登陸科創(chuàng)板當(dāng)日，諾誠健華A股股價開盤即破發(fā)，僅報10.70元/股，并于盤中進(jìn)一步走低，當(dāng)日收盤最終以15.41%跌幅報收，收盤時每股僅有9.33元。在此后幾個交易日里，該公司的A股表現(xiàn)持續(xù)低位，截至9月30日收盤，僅報收于9.11元/股，與此前發(fā)行價相比，每股已縮水近2元。
港股方面，或受到公司A股股價持續(xù)走低影響，在諾誠健華登陸科創(chuàng)板當(dāng)日，該公司港股股價同樣出現(xiàn)超15%的大幅下跌。跌幅達(dá)16.21%，此后走勢同樣持續(xù)低位。截至10月7日收盤，該公司港股股價僅報收于8.04港元/股，較9月20日10.86港元/股的跌前收盤價，每股股價減少超2港元。
針對上述股價走勢變化，諾誠健華相關(guān)負(fù)責(zé)人向《投資時報》研究員解釋稱，二級市場階段性的股價走勢受多方面因素影響，“目前公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)經(jīng)營正常，研發(fā)管線穩(wěn)步推進(jìn)，對于長期持續(xù)發(fā)展充滿信心?！?/p>
若拉長時間維度，縱觀諾誠健華近期來的港股股價走勢可發(fā)現(xiàn)，早自2021年7月19日達(dá)到32.05港元/股（按前復(fù)權(quán)計算）的高點(diǎn)后，諾誠健華港股股價便呈現(xiàn)一路走低趨勢，目前已較此前高點(diǎn)蒸發(fā)超七成。從去年7月發(fā)展至今已過去一年多時間，而諾誠健華登陸港股資本市場的時間也僅有兩年多，由此有分析認(rèn)為，這并非是上文所述的“階段性股價走勢”，其呈現(xiàn)出的“一路走低”或是受到更深層次因素影響所致，如尚未實(shí)現(xiàn)盈利的業(yè)績狀況等等。
成本攀升
有分析推測，諾誠健華表現(xiàn)不佳的股價走勢，或與該公司業(yè)績直接相關(guān)。在這推測背后，有較強(qiáng)的數(shù)據(jù)依據(jù)作為支撐。
從諾誠健華披露的歷年數(shù)據(jù)來看，該公司目前尚未實(shí)現(xiàn)盈利，2017年至2021年的年內(nèi)虧損額分別達(dá)3.42億元、5.54億元、21.50億元、3.92億元和0.67億元。五年時間，該公司已累虧超35億元。
時至今年上半年，諾誠健華仍未扭虧為盈，并且期內(nèi)虧損額還較上年同期有所擴(kuò)大，達(dá)到4.46億元，若照此趨勢，該公司今年全年虧損額或?qū)⒊^去年和前年的虧損數(shù)值。
據(jù)了解，今年上半年，由于管線上更多創(chuàng)新藥項(xiàng)目進(jìn)入臨床以及開展更多三期臨床試驗(yàn)，諾誠健華研發(fā)投入增加至2.74億元，較上年同期的1.85億元增長48.1%。而在匯率波動上，今年上半年該公司未實(shí)現(xiàn)的匯兌損失達(dá)到1.6億元。若不考慮匯率影響，該公司虧損額僅由去年上半年的2.33億元增至今年上半年的2.86億元。
《投資時報》研究員注意到，除了研發(fā)投入，諾誠健華的其他成本也均有所攀升。具體來看，今年上半年，該公司的銷售成本同比增超500%，達(dá)到0.63億元，接近上年全年數(shù)值。另外，該公司同期的行政開支和財務(wù)成本同比也均有所增加，且同比增速分別為33.98%和34.98%；至于其他開支，更是翻倍式增至1.61億元。這一系列成本開支的攀升，同樣會對該公司的扭虧為盈形成一定壓力。
諾誠健華近年業(yè)績狀況
數(shù)據(jù)來源：公司財報
“尚未實(shí)現(xiàn)盈利”，一定程度上的確受到成本開支攀升造成的壓力影響，但若究其根本，或許依然是諾誠健華在商業(yè)化道路上緩慢的步履所致。業(yè)界認(rèn)為，時至2021年，諾誠健華才真正實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。
作為一家以卓越自主研發(fā)能力為核心驅(qū)動力的創(chuàng)新生物醫(yī)藥企業(yè)，諾誠健華擁有全面的研發(fā)和商業(yè)化能力，專注于腫瘤和自身免疫性疾病等存在巨大未滿足臨床需求的領(lǐng)域，在全球市場內(nèi)開發(fā)具有突破性潛力的同類最佳或同類首創(chuàng)藥物。該公司的產(chǎn)品布局聚焦于具有廣闊市場空間的腫瘤與自身免疫性疾病領(lǐng)域，側(cè)重于構(gòu)建具有協(xié)同效應(yīng)的創(chuàng)新療法。
需要注意的是，正是這樣一家極具強(qiáng)大研發(fā)能力的生物醫(yī)藥企業(yè)，直到2020年年末才實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。2020年12月25日，諾誠健華自主研發(fā)的國家專項(xiàng)成果奧布替尼片在中國獲批上市，標(biāo)志著該公司進(jìn)入商業(yè)化階段。這也意味著，在此前幾年的發(fā)展里，該公司長期處于研發(fā)和投入階段。
此后，在商業(yè)化方面，諾誠健華接連采取了一系列舉措，如建立強(qiáng)有力的商業(yè)化團(tuán)隊(duì)、構(gòu)建從研發(fā)、臨床、生產(chǎn)到商業(yè)的完整價值鏈，又如在中國建立完善且專注的商業(yè)化平臺等等。
而在另一邊，諾誠健華并未因此放緩科研步伐，而是持續(xù)專注于其他各類產(chǎn)品研發(fā)。目前，Tafasitamab已獲批在博鰲作為臨床急需進(jìn)口藥品使用，13款產(chǎn)品處于I/II/III期臨床試驗(yàn)階段，3款產(chǎn)品處于臨床前階段。并且，諾誠健華還在積極尋求license-out的機(jī)會。
未來，諾誠健華能否加快在商業(yè)化道路上的步伐、迎來license-out大爆發(fā)，從而扭轉(zhuǎn)多年來持續(xù)虧損態(tài)勢，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，還需等待時間的驗(yàn)證。