從滬倫通到中歐通，瑞交所已經(jīng)成為A股融資的新熱土，其中就包括千億券商“東方財富”。對于其“長途跋涉”赴瑞士募資的目的，東方財富表示，系為了進(jìn)一步提高整體財富管理服務(wù)能力。不過，投資者和業(yè)內(nèi)人士卻并不看好，申萬非銀表示，其A股表現(xiàn)會有壓力。
東方財富也成了赴“瑞交所”大軍中的一員。
10月31日，東方財富官宣要赴瑞士搶灘GDR。實際上，自中瑞市場實現(xiàn)互聯(lián)互通后，A股多家上市公司試水GDR。
(資料圖片僅供參考)
在瑞士發(fā)行GDR有其自身的優(yōu)勢，比如政策支持、估值較高、審核時間較短等優(yōu)勢，不過市場上并不看好，有投資者表示東方財富赴瑞士GDR大概率是件出力不討好的事情。
從擬募集資金的用途來看，其用于加碼財富管理。當(dāng)下，財富管理早已成為券商兵家必爭之地，東方財富較早“卡位”財富管理賽道，有著先發(fā)優(yōu)勢，因此資金砸向該板塊以守住一方陣地也不難理解。
而從其業(yè)務(wù)端看，營收大頭證券和基金服務(wù)業(yè)務(wù)卻是呈現(xiàn)出增長乏力的狀態(tài)。其中，東方財富旗下的天天基金被螞蟻基金反超，保有規(guī)模常年居于第二。同時證券服務(wù)作為“看天吃飯”的業(yè)務(wù)增速逐漸放緩。
東財搶灘瑞交所
10月31日晚間，東方財富公告，擬在取得境內(nèi)外相關(guān)有權(quán)監(jiān)管部門的批準(zhǔn)后，發(fā)行全球存托憑證（GDR），并申請在瑞士證券交易所掛牌上市。
從發(fā)行規(guī)模來看，東方財富擬發(fā)行GDR所代表的新增基礎(chǔ)證券A股股票不超過6.6億股，不超過發(fā)行前公司普通股總股本的5％。
與此同時，募集資金的使用情況也得以被披露。公告顯示，募集的資金扣除發(fā)行費用后，將用于擴展和延伸財富管理產(chǎn)品和服務(wù)，加大研發(fā)技術(shù)的合作與投入，子公司增資及海外分支機構(gòu)建設(shè)、 滿足日常業(yè)務(wù)發(fā)展需要，補充流動資金等，以進(jìn)一步提高整體財富管理服務(wù)能力。
實際上，從滬倫通到中歐通，奔赴瑞士募資已成為一眾A股上市公司中的潮流。
資料顯示，今年2月份，證監(jiān)會發(fā)布了《境內(nèi)外證券交易所互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)定》，根據(jù)該規(guī)定，境內(nèi)方面，符合條件的上市公司范圍由上交所拓展到深交所，互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)的適用范圍也從此前的英國拓展到了瑞士、德國；時隔三個月，瑞交所對上市以及交易條款進(jìn)行了修改，同時專門的GDR上市和交易部門得以建立。7月28日，中瑞證券市場互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)正式開通。
此后，A股市場中刮起了赴瑞交所的潮流，包括樂普醫(yī)療、杉杉股份等再在內(nèi)的多家A股上市公司登陸瑞交所。
華寶證券研報稱，在存托憑證互聯(lián)互通下的GDR發(fā)行相比在海外遞交IPO流程較短，審批速度更快，限制更低，第一批發(fā)行GDR的中國企業(yè)從公司決議到成功發(fā)行僅歷時三到四個月，發(fā)行總成本也相對較低，在此情況下，中國企業(yè)可以更快接觸到資本充足經(jīng)驗豐富的國際投資機構(gòu)和投資者，助力全球化布局。
不過，有著“券茅”之稱的東方財富此次的動作資者并不看好。在相關(guān)平臺，有投資者直言，GDR大概率是件出力不討好的事情！
花旗就曾發(fā)布報告稱，對中國太保A、H股分別開啟為期90天的負(fù)面催化劑觀察期，其GDR的發(fā)行價或顯著折價并會稀釋每股收益。GDR可以在上市120天后轉(zhuǎn)換成A股，GDR潛在的大幅折價會帶來套利交易，可能令A(yù)、H股承壓。國投電力也因境外GDR交易價格與境內(nèi)基礎(chǔ)A股股票交易價格不同，向投資者提示過投資風(fēng)險。
申萬非銀也表示，參考華泰，預(yù)計折價發(fā)行；若折價率較高，則從發(fā)行之日起到可兌回日（120天）內(nèi)東方財富A股表現(xiàn)會有壓力
加碼財富管理
如上文所述，在這次的公告中，東方財富多次強調(diào)了財富管理，而回顧東方財富的發(fā)家史，較早地在發(fā)力于財富管理是其從一家財經(jīng)網(wǎng)站成為市值超2000億元的企業(yè)的“密鑰”之一。
資料顯示，2005~2009年，其通過東方財富網(wǎng)、天天基金網(wǎng)、股吧建立領(lǐng)先的財經(jīng)咨詢門戶和社區(qū)生態(tài)，咨詢端為東財積累的客戶，不過當(dāng)時沒有任何牌照，無法變現(xiàn)。
積累大量的客戶資源后，東方財富開始其“變身”之路。
2010 年，東方財富網(wǎng)登陸資本市場，后將基金代銷牌照納入囊中，由此天天基金成為公司銷售基金的主要平臺。
而證券業(yè)務(wù)作為券商的重要業(yè)務(wù)，也只是在也被稱為“券商”的2015年通過收購?fù)抛C券，獲得證券業(yè)務(wù)經(jīng)營資格，間接集齊證券業(yè)務(wù)牌照。
此后的3年中，東財陸續(xù)設(shè)立了東方財富國際期貨公司、西藏東方財富投資公司、小貸公司徐匯東方財富、東財基金，而這些都屬于財富管理。
也就是說，在一眾券商廝殺于看天吃飯的券商業(yè)務(wù)之際，東方財富就已經(jīng)頗具前瞻性地在財富管理領(lǐng)域大展手腳。
可以說，天天基金為東方財富的成長出了不少力。
值得一提的是，作為營收大頭的證券業(yè)務(wù)在近兩年增速卻是逐漸放緩。財報顯示，2020年到2022年上半年，東方財富該板塊業(yè)務(wù)同比增長分別為81.11% 、54.29%、22.81%。
實際上，不僅僅是東方財富，業(yè)內(nèi)多家券商的看家業(yè)務(wù)出現(xiàn)了下滑。
與此同時，我國居民財富總量呈較快增長態(tài)勢。根據(jù)招商銀行和貝恩咨詢發(fā)布的《2021中國私人財富報告》，2020年中國個人持有的可投資資產(chǎn)規(guī)模為241萬億元，較2019年同比提升20.50%，增幅較去年進(jìn)一步擴大。
因此，財富管理已成為券商的兵家必爭之地，作為發(fā)家于財富管理的東方財富，更是要守住一方陣地。
東方財富的焦慮
押注財富管理的B面，券茅也有其自身焦慮。
從業(yè)務(wù)來看，其主力業(yè)務(wù)仍然是證券和基金服務(wù)，不過，這兩項業(yè)務(wù)也并不如人意。
根據(jù)半年報顯示，證券業(yè)務(wù)和金融電子商務(wù)服務(wù)的營收分別為40億元、22億元，同比變動分別為22.81%
-8.16% ，一個增速在放緩，一個處于下滑。
進(jìn)入2022年第三季度，營收凈利更是同時下滑。數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度營收32.53億元，同比下滑15.62%，歸母凈利潤21.5億元，同比下降14.24%。
可以說，這兩項業(yè)務(wù)作為主要營收來源，卻是呈現(xiàn)乏力之勢。
其中，天天基金面臨勁敵。根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，從基金代銷機構(gòu)前十強來看，僅螞蟻基金、天天基金兩家為互聯(lián)網(wǎng)第三方代銷渠道。也就是說，螞蟻基金是天天基金最大的競爭對手。在螞蟻基金未進(jìn)入基金銷售市場前，天天基金一家獨大。而當(dāng)下，天天基金規(guī)模難以與之匹敵，業(yè)績以微弱優(yōu)勢領(lǐng)先。
從規(guī)模來看，截至今年二季度，東方財富旗下的天天基金的非貨幣市場公募基金保有規(guī)模為6695億元，而螞蟻基金的則為13269億元，幾乎是天天基金的兩倍。
來源：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會
從業(yè)績來看，數(shù)據(jù)顯示，螞蟻基金在2021年凈利潤一舉突破5億大關(guān)。不過，進(jìn)入2022年凈利潤急速下滑，取得凈利潤0.83億元，同比減少74.42%。而天天基金去年實現(xiàn)凈利潤2.82億元，今年上半年為1.02億元。
此外證券業(yè)務(wù)作為周期性行業(yè)，更多依賴股市牛熊，這就意味著東方財富的證券業(yè)務(wù)將會受到市場冷熱的影響。
這一點可以從其過往業(yè)績得以窺見。比如，在2018年是熊市，這也影響到了東方財富的證券業(yè)務(wù)。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2018年該項業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收為18.13億元，較2017年僅同比增長3.79億元。