行情總在絕望中爆發(fā)。在遭遇“史詩級(jí)”拋售后，港股市場在本月迎來一場酣暢淋漓的大反攻。恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)月內(nèi)分別大漲24.9%和33.7%，從全球墊底，到領(lǐng)漲全球主要指數(shù)，雙雙進(jìn)入技術(shù)性牛市。
01 港股為何強(qiáng)勁反彈？
港股的強(qiáng)勢反彈主要是由于前期壓制市場的負(fù)面因素逐步好轉(zhuǎn)，內(nèi)外多重利好形成共振。
(相關(guān)資料圖)
內(nèi)部來看：
國內(nèi)疫情防控措施進(jìn)一步優(yōu)化；“穩(wěn)地產(chǎn)”政策持續(xù)發(fā)力，先有“第二支箭”加速落地，后有“十六條措施”出爐，提振了市場對(duì)于經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期，帶動(dòng)指數(shù)層面超跌反彈，南向資金加速布局。
截至11月14日，南向資金本月合計(jì)凈流入港幣360億元，有效提升了港股市場流動(dòng)性。
外部來看：
美國公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)(PCAOB)就中概股審計(jì)事宜，與中國證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部合作的進(jìn)展對(duì)市場情緒構(gòu)成了積極影響。
美國公布的10月CPI及核心CPI漲幅雙雙低于預(yù)期，市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期將放緩，美元指數(shù)和美債收益率可能已經(jīng)來到了筑頂階段，后續(xù)有望下行。
而港股對(duì)美債利率更敏感，將更受益于“美債利率上行壓力緩解”。
同時(shí)，由于人民幣匯率被動(dòng)貶值壓力減弱，疊加宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善，人民幣匯率大幅反彈，加速外資回流，加大對(duì)A股和H股的配置。
02 過去兩年，港股為何持續(xù)超跌？
以2021年2月中旬高點(diǎn)作為港股前期回調(diào)的起點(diǎn)，這一輪下跌持續(xù)了近20個(gè)月。究其原因，
一是因?yàn)橄愀蹖儆陔x岸金融市場，海外流動(dòng)性收緊對(duì)于港股市場影響更大；
二是港股“新經(jīng)濟(jì)”板塊占比更高，更易受全球風(fēng)險(xiǎn)偏好回落影響；
三是港股外資占比較高，海外加息收緊流動(dòng)性，疊加俄烏局勢升溫引發(fā)的避險(xiǎn)需求，對(duì)港股的情緒沖擊也會(huì)比A股要大。
最后，港股還會(huì)受到中國整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，包括對(duì)于未來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的影響。
總之，港股的走勢既有中國的基本面因素，也受到全球的流動(dòng)性制約。
03 后市港股如何走？A股投資者怎么參與？
國信證券以“老恒指”（即2016年恒指的結(jié)構(gòu)）復(fù)盤歷史，發(fā)現(xiàn)10月底港股股息率已高達(dá)6.3%，居歷史高位。在長達(dá)40年的歷史當(dāng)中，這一位置買入港股持有一年的盈利概率是100%，收益率中位數(shù)是38%。
盡管港股的反轉(zhuǎn)還需要得到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好和海外流動(dòng)性緊縮趨緩的驗(yàn)證，但總體而言，即便經(jīng)歷了本輪的大幅反彈，目前恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)的估值仍然處于歷史絕對(duì)低位，從長期來看，機(jī)會(huì)應(yīng)該是大于風(fēng)險(xiǎn)的。
同時(shí)，部分行業(yè)（如互聯(lián)網(wǎng)）已經(jīng)由于成功實(shí)施降本增效，出現(xiàn)ROE的向上轉(zhuǎn)折，港股的基本面有望迎來改善。
從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，在港股、A股同時(shí)處于盈利上修的階段，港股的彈性往往更大。從這個(gè)角度來看，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)在資產(chǎn)配置中適當(dāng)考慮港股基金是較為合理的。
至于具體布局方向，我們不妨從“抄底”資金的動(dòng)向中尋找端倪。
截至目前，外資與內(nèi)資一致流入的行業(yè)為食品與主要用品零售，醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)，電信服務(wù)，能源，消費(fèi)者服務(wù)和技術(shù)硬件與設(shè)備，說明內(nèi)外資均在疫情修復(fù)方向達(dá)成了共識(shí)，后續(xù)行情值得期待。
方正證券通過回測也發(fā)現(xiàn)，自2000年以來，港股中具有高成長屬性的行業(yè)在歷次行情反轉(zhuǎn)中的漲幅均排名靠前。
以信息技術(shù)和醫(yī)療保健行業(yè)為代表的港股高成長、高彈性標(biāo)的，在本輪反彈行情中可能值得重點(diǎn)關(guān)注。
對(duì)于A股市場的個(gè)人投資者，其實(shí)無需另行開通港股賬戶，也不一定要花時(shí)間精選個(gè)股，可以通過相應(yīng)的指數(shù)基金便捷參與——
恒生醫(yī)藥ETF（159892）投資于中國香港上市的生物科技公司，與傳統(tǒng)制藥公司相比，生物科技公司通常成立時(shí)間不長，更加專注于創(chuàng)新藥物的開發(fā)，符合行業(yè)發(fā)展趨勢，沒有存量仿制藥業(yè)務(wù)的業(yè)績?cè)鲩L壓力。在我國制藥行業(yè)整體向創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型的背景下，中國香港上市的生物科技公司憑借差異化的創(chuàng)新以及高研發(fā)效率有望實(shí)現(xiàn)快速崛起。
恒生科技指數(shù)ETF（513180）跟蹤恒生科技指數(shù)，定位港股科技旗艦指數(shù)，一鍵布局高速成長的新經(jīng)濟(jì)互聯(lián)網(wǎng)科技行業(yè)龍頭。指數(shù)主要覆蓋軟件服務(wù)、資訊科技器材、藥品及生物科技等目前市場關(guān)注度較高的科技主題領(lǐng)域，行業(yè)特征鮮明，聚焦中國香港上市的大中華地區(qū)新經(jīng)濟(jì)板塊公司，包括阿里巴巴、百度、京東等非港股通標(biāo)的，對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展與產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向具備較強(qiáng)代表性。
以上場內(nèi)ETF均在中國內(nèi)地交易所上市交易，憑借A股賬戶即可參與。同時(shí)資金門檻較低，一手百元左右，且享有T+0日內(nèi)靈活交易優(yōu)勢。
04 從本輪港股反彈中，我們能學(xué)到什么？
事實(shí)上，這樣的大漲雖然突如其來，但也并非全然意外。我們往往都是在樂觀的時(shí)候過分樂觀，悲觀的時(shí)候又過于悲觀。
市場的漲跌只會(huì)改變市場的估值和情緒，并不會(huì)改變投資標(biāo)的的內(nèi)在價(jià)值。港股市場是中國新經(jīng)濟(jì)的橋頭堡沒有發(fā)生改變，在全球資本市場中的吸引力也沒有發(fā)生改變。
本輪港股反彈行情中，恒生科技指數(shù)etf（513180）恒生醫(yī)藥ETF（159892）不斷沖上A股市場ETF漲幅榜，也在持續(xù)吸引A股個(gè)人投資者的注意力。
跨境ETF實(shí)行T+0回轉(zhuǎn)交易機(jī)制（即當(dāng)日買入，在交收前可以于當(dāng)日賣出），資金運(yùn)作周期縮短，可能帶來短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。ETF二級(jí)市場交易價(jià)格不代表基金凈值。