摘要：上半年虧損2.6億元（歡迎關(guān)注閨蜜財經(jīng)）
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撰文|蜜妹兒&編輯|凱
按：這是閨蜜財經(jīng)第1182篇原創(chuàng)稿件
一波三折后，準(zhǔn)“辣條第一股”衛(wèi)龍終于要上岸了。
12月5日，衛(wèi)龍在港交所公告，擬全球發(fā)售9639.7萬股股份，于12月5日至8日招股，發(fā)售價將為每股10.40港元-11.40港元，預(yù)計12月15日于聯(lián)交所主板掛牌上市。
按發(fā)售價中位數(shù)計，衛(wèi)龍預(yù)計此次全球發(fā)售所得款項凈額約9.355億港元，市值約為240億港元，折合人民幣約220億元。
唏噓的是，此前經(jīng)過一輪又一輪的融資，衛(wèi)龍的投后估值曾一度超過600億元人民幣。而這次上市后的市值，還不到此前估值的一半。
01
我國面筋產(chǎn)業(yè)廣泛分布在以湖南、河南、河北、四川、重慶為主的國內(nèi)數(shù)十個省市自治區(qū)。其中，又以湖南、河南兩大產(chǎn)地為首。
衛(wèi)龍就發(fā)跡于河南。1999年，劉衛(wèi)平、劉福平兄弟于河南漯河創(chuàng)立衛(wèi)龍食品。雖然成立于河南，但劉衛(wèi)平是一位湖南人。
公開報道的故事是，20多年前，劉衛(wèi)平獨自一人到河南漯河闖蕩，一開始就沒想過打工，而是到處市場考察。
據(jù)說當(dāng)時他僅用了兩天，就發(fā)現(xiàn)了商機，告訴在老家的弟弟劉福平，讓他從老家?guī)艘黄鸬搅撕幽箱鸷娱_始創(chuàng)業(yè)。
盡管也是從小作坊做起，但劉衛(wèi)平并不滿足于致富，而是要做大做強。2004年，劉衛(wèi)平成立了平平食品并進(jìn)駐漯河工業(yè)園，此后他繼續(xù)投建新工廠，搞規(guī)范化管理。
辣條市場本來魚目混雜，小作坊生產(chǎn)讓人擔(dān)憂食品安全，實際上這些年內(nèi)媒體的相關(guān)報道也不勝枚舉。在此背景下，走規(guī)范化工廠路線的衛(wèi)龍脫穎而出。
如今的衛(wèi)龍已有30多年歷史，主營產(chǎn)品主要分為調(diào)味面制品、蔬菜制品、豆制品及其他產(chǎn)品等三大類。
這些年里，衛(wèi)龍食品的營收步步增長，但背后亦有隱憂。
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招股書里蜜妹看到，辣條雖然單價不高，但吸金能力不小。
具體到衛(wèi)龍，其營收2019年為33.85億元，2020年增加21.7%到41.20億元，2021年增加16.5%到48.00億元，2022年上半年，其營收22.61億元，同比下降1.8%。
同期其凈利潤分別為6.58億元、8.19億元、8.27億元、-2.6億元。
一個明顯的趨勢是，這3年多衛(wèi)龍在營收增加的同時，營收增速逐漸趨緩。2022上半年其營收增速下降尤其嚴(yán)重，而凈利潤也由正轉(zhuǎn)負(fù)。
招股書提到，2022上半年營收同比下降主要因為疫情對生產(chǎn)交付的影響，以及期間對主要產(chǎn)品在新包裝、生產(chǎn)工藝、配方或規(guī)格方面進(jìn)行升級而作出價格調(diào)整，致使客戶需要一定時間應(yīng)對該價格調(diào)整。
2022上半年的凈虧損，則是由于與編纂前投資有關(guān)的一次性的以股份為基礎(chǔ)的付款影響，且2022年的經(jīng)營業(yè)績也將受到該影響。
凈利率方面衛(wèi)龍也呈下降趨勢，上述時間段內(nèi)分別為19.4%、19.9%、17.2%、11.5%。這與其原材料成本占比上升不無關(guān)系。
衛(wèi)龍在產(chǎn)品生產(chǎn)中使用的主要原材料包括大豆油、面粉及魔芋等。另外還有辣椒和花椒等調(diào)味料和其他輔料。
2019-2021年，截至2021年及2022年6月30日止6個月，這些原材料成本分別為1009.0百萬元、1145.4百萬元、1429.4百萬元、697.7百萬元、693.7百萬元，分別占其總收入的29.8%、27.8%、29.8%、30.2%及30.7%，今年上半年略有提高。
此外，2022上半年，衛(wèi)龍受疫情影響員工缺勤率提高，直接影響產(chǎn)能；供應(yīng)鏈方面也受到了影響。
03
在風(fēng)險提示里，衛(wèi)龍直言：其依賴第三方經(jīng)銷商將產(chǎn)品投入市場，而未必能夠控制這些經(jīng)銷商及其次級經(jīng)銷商。
數(shù)據(jù)顯示，截至2022年上半年，衛(wèi)龍深入滲透中國市場的經(jīng)銷及銷售網(wǎng)絡(luò)包括超1830家線下經(jīng)銷商。
2019-2021年，以及截至2021年及2022年6月30日止6個月，這些線下經(jīng)銷商的銷售分別占其收入的92.6%、90.7%、88.5%、88.3%及89.4%。
故以下任何一項事件均可能會導(dǎo)致衛(wèi)龍的收入波動或減少，并可對我們的財務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響：
一家或多家經(jīng)銷商減少、延誤或取消訂單；
經(jīng)銷商選擇或增加銷售競爭對手的產(chǎn)品；
未能與現(xiàn)有經(jīng)銷商續(xù)訂經(jīng)銷協(xié)議及維持關(guān)系。
另外在品牌營銷方面，衛(wèi)龍也有過“翻車”的先例。如今年3月的涉低俗營銷事件，因包裝上印有“約嗎”、“賊大”、“強硬”等字眼，被質(zhì)疑打色情擦邊球。
以及“紅線”食品安全，這些年里衛(wèi)龍的部分產(chǎn)品也有被點名，涉及微生物超標(biāo)、油脂酸敗、超量或超范圍使用防腐劑、甜味劑、色素等。
2022年很不容易。衛(wèi)龍?zhí)岬?，截?022年10月末，其銷售額有所減少。同時預(yù)計2022年內(nèi)利潤將大幅下降，其中原因之一是與編纂前投資有關(guān)的，以股份為基礎(chǔ)的付款涉及該司和若干編纂前投資者簽訂的股份購買協(xié)議之補充協(xié)議。
據(jù)此，該司2022年4月以對價1576.2689美元向該等投資者發(fā)行及出售合共157626890股每股面值為0.00001美元的普通股。
但不管怎樣，衛(wèi)龍最終還是順利上市了。要知道2021年5月、2021年11月、2022年6月，衛(wèi)龍曾三次向港交所遞交招股書，都沒有下文。直到2022年11月23日，衛(wèi)龍再次更新招股書，終于成功扣響港交所大門。
明天會更好嗎？
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