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當(dāng)估值如此之低的時候，即使是最微不足道的利好消息也可能對股價產(chǎn)生重大影響。12月7日，繼“二十條”之后“新十條”發(fā)布，疫情防控措施進(jìn)一步優(yōu)化，看好中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景和中國股票未來走勢的華爾街機(jī)構(gòu)也越來越多。?摩根大通、高盛、花旗和美銀等華爾街機(jī)構(gòu)最近紛紛唱多后，摩根士丹利也加入了看漲行列，時隔近兩年后再次表示看好中國股市。?摩根士丹利周四（12月8日）稱，中國股市將跑贏整個新興市場，甚至跑贏全球其他股市。?該行首席中國股票策略師王瀅（Laura Wang）在當(dāng)日發(fā)布的研報中寫道：“我們認(rèn)為，后續(xù)措施的執(zhí)行和其他因素有助于繼續(xù)提振市場情緒。多項積極進(jìn)展加上重新開放的明確路徑給了我們上調(diào)股票評級的理由，我們認(rèn)為中國股票的盈利和估值正在開啟將持續(xù)多個季度的復(fù)蘇?！痹撔猩现苋諏⒅袊善钡脑u級從“持股觀望”上調(diào)至“增持”。自11月底有關(guān)防疫措施持續(xù)優(yōu)化的預(yù)期升溫以來，A股和港股一直在穩(wěn)步上漲，過去兩周，滬深300指數(shù)累計上漲7%，恒生指數(shù)同期上漲15%。海外規(guī)模最大的中國股票ETF iShares MSCI China (MCHI)漲幅更大，為20%。正在買入中國股票的William Blair新興市場股票負(fù)責(zé)人托德·麥克隆(Todd McClone)說：“從幾乎所有估值指標(biāo)來看，中國股票都處于超賣、被低估的狀態(tài)，從歷史水平來看也非常便宜?！蹦Ω康だJ(rèn)為，還有一些因素將推動中國股票繼續(xù)上漲，這些因素包括：PCAOB預(yù)計最早將于12月底公布中概股審計檢查結(jié)果；美國國務(wù)卿布林肯計劃訪問中國；中央經(jīng)濟(jì)工作會議有望進(jìn)一步明確防疫路徑和2023年宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。
中概股越漲，吸引力越強?最近中概股的大幅反彈非常引人矚目，納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)自10月底以來已經(jīng)上漲了51%。之前遭受重創(chuàng)的中國科技股的反彈勢頭尤為明顯。許多華爾街分析師認(rèn)為，阿里巴巴(BABA)、京東(JD)和拼多多(PDD)等互聯(lián)網(wǎng)巨頭明年的上漲空間最大。在暴跌約80%之后，最近幾周阿里巴巴的股價出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，已經(jīng)從10月份的最低點反彈了52%。分析師認(rèn)為，近期的反彈能否持續(xù)還有待觀察，但阿里巴巴的市銷率已經(jīng)降到了1.9倍的低水平，這讓一些價值投資者很難抗拒。當(dāng)估值降到如此之低的時候，即使是最微不足道的利好消息也可能對股價產(chǎn)生重大影響。隨著中國股票因防疫措施進(jìn)一步優(yōu)化上漲以及消費者支出有望恢復(fù)，阿里巴巴和更廣泛的一籃子中國股票再次變得不容忽視。華爾街對阿里巴巴股票的評級為“強烈建議買入”，15位覆蓋該股的分析師一致給出“買入”評級，平均目標(biāo)價為133.73美元，這意味著51.4%的上漲空間。?在經(jīng)歷了近兩年64%的暴跌后，最近幾周京東的股價也出現(xiàn)反彈，主要獲得防疫措施優(yōu)化和第三季度每股收益大幅超出預(yù)期的推動。分析師認(rèn)為，京東像早期的亞馬遜，該公司有能力繼續(xù)提高利潤率。京東的市銷率僅為0.6倍，可能成為有關(guān)中國的一系列利好消息最大的受益者之一。?華爾街對京東的評級也為“強烈推薦買入”，平均目標(biāo)價為77.69美元，意味著32.92%的上漲空間。?在中國科技股拋售潮中，拼多多遭受的打擊最沉重，股價從高點到低點下跌了83%以上。但在今年早些時候觸底之后，拼多多的股價一直在反彈，一些仍看好數(shù)字零售的投資者逢低買入并收獲了可觀的回報。拼多多目前股價較2022年低點上漲了約265%。拼多多第三季度每股收益大幅超出預(yù)期，可能會吸引來更多的投資者，股價也有望進(jìn)一步上漲。拼多多的市銷率為6.4倍，市盈率為30倍，是中國電子商務(wù)公司中估值較高的公司之一，但在盈利連續(xù)六次大幅超出預(yù)期后，分析師仍認(rèn)為該股很有吸引力，他們給出的平均目標(biāo)價為99.51美元，意味著15.95%的上漲空間。分析師認(rèn)為，中國股票最近的漲勢將重新點燃投資者對中國科技股的熱情。?消費復(fù)蘇帶來樂觀預(yù)期中國消費者的健康狀況是全球投資者非常關(guān)心的問題。看漲中國的投資者認(rèn)為，隨著政府優(yōu)化疫情防控措施，之前被壓抑的需求將推動消費支出的增長。?咨詢公司麥肯錫(McKinsey)中國團(tuán)隊周四發(fā)布的報告顯示，雖然疫情給中國經(jīng)濟(jì)帶來沖擊，但該公司今年夏天對6700多名中國消費者進(jìn)行的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，近一半的受訪者對中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇前景持樂觀看法。?麥肯錫的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，城鎮(zhèn)居民家庭一直在積累儲蓄，58%的家庭表示他們希望存錢以備不時之需，這一比率達(dá)到了2014年以來的最高水平。根據(jù)麥肯錫的數(shù)據(jù)，今年前九個月，中國城鎮(zhèn)居民的儲蓄存款增長了人民幣14萬億元（約合2萬億美元）。?雖然經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇需要一段時間，但麥肯錫認(rèn)為，中高收入家庭的收入將以兩位數(shù)的速度增長，預(yù)計這一群體將再增加7100萬戶，從而繼續(xù)帶動消費的增長。此外，麥肯錫的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，中國消費者的偏好發(fā)生了變化。?越來越多的中國消費者更愿意選擇本土品牌，麥肯錫表示，這可能會給曾經(jīng)主導(dǎo)大眾市場的外國品牌帶來壓力。?麥肯錫認(rèn)為，中國消費者傾向于購買國貨，并不是因為尋找更便宜的替代品，而是因為國產(chǎn)品牌的質(zhì)量和創(chuàng)新都有所提高。中國國內(nèi)企業(yè)也在以更快的速度迎接這一趨勢，并且正在大舉增加相關(guān)投資。除了地緣政治和成本上升等因素，消費者偏好發(fā)生的變化可能會進(jìn)一步增加在華跨國企業(yè)面臨的挑戰(zhàn)。?麥肯錫還發(fā)現(xiàn)，消費降級的情況目前還沒有出現(xiàn)，但中國消費者省錢的購物方式越來越多，包括微信團(tuán)購和通過直播間購物等。此外，消費者也變得更精明，不管是護(hù)膚品的各種成分還是羽絨服的含絨量，他們都非常了解自己要買的產(chǎn)品。?面向消費者的中國公司有望受益于消費者支出的復(fù)蘇，對于投資者來說，可以在國內(nèi)A股市場找到這類能夠順應(yīng)消費者偏好變化的中國公司。Rondure Global Advisors的基金經(jīng)理勞拉·格里茨(Laura Geritz)看好優(yōu)質(zhì)、面向消費者的公司，比如安踏(02020.HK)和青島啤酒(600600.SH)。?匯豐(HSBC)認(rèn)為，東山精密(002384.SZ)、立訊精密(002475.SZ)、聞泰科技(600746.SH)和舜宇光學(xué)科技(02382.HK)等消費電子概念股也有望成為“贏家”。 ?文 |《巴倫周刊》中文版撰稿人郭力群編輯 | 喻舟版權(quán)聲明：《巴倫周刊》(barronschina)原創(chuàng)文章，未經(jīng)許可，不得轉(zhuǎn)載。（本文內(nèi)容僅供參考，投資建議不代表《巴倫周刊》傾向；市場有風(fēng)險，投資須謹(jǐn)慎。）