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從成長股變成價(jià)值股,四千億美元市值的特斯拉具備投資價(jià)值嗎?
時(shí)間:2022-12-23 10:00:44  來源:郭施亮  
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特斯拉


(資料圖)

2022年,成為了全球科技股市值大蒸發(fā)的年份,包括亞馬遜、特斯拉、META等科技巨頭市值出現(xiàn)了60%以上的年內(nèi)跌幅。即使是蘋果、微軟等全球知名科技公司,年內(nèi)跌幅也將近30%,在過去十年時(shí)間里還沒有發(fā)生過的奇觀。

截至最新收盤,特斯拉今年以來的股價(jià)跌幅高達(dá)64.42%,年內(nèi)跌幅僅次于Meta Platforms的65.18%跌幅。按照這一年內(nèi)跌幅計(jì)算,可以稱得上泡沫破裂的走勢了。

從414.5美元下跌至122.26美元,僅用了不到一年的時(shí)間。在短暫的時(shí)間里,特斯拉總市值也從1.1萬億美元大幅回落至3958億美元,特斯拉也從成長股一下子變成了準(zhǔn)價(jià)值股。不過,即使按照價(jià)值股進(jìn)行估值定價(jià),目前特斯拉的估值與蘋果、谷歌相比,還是顯得有所偏高。與傳統(tǒng)車企的市值規(guī)模相比,特斯拉的市值依然有著一定的領(lǐng)先優(yōu)勢。例如,豐田汽車最新市值為1875.19億美元、比亞迪折算為美元的總市值約為1080億美元。換言之,按照目前特斯拉的市值規(guī)模,仍然比其他車企的估值高出1-2倍以上的空間。

特斯拉股票市值縮水超過六成,有人認(rèn)為是馬斯克惹的禍。從某種程度上,還是存在一定的道理。今年以來,馬斯克一系列的操作,成為了特斯拉股價(jià)承壓的原因之一。

從接連出售特斯拉股票,把特斯拉成為了馬斯克的套現(xiàn)工具,再到馬斯克巨資收購?fù)铺?,并把過多的精力放在了推特身上,這些因素成為了特斯拉發(fā)展的主要變數(shù)。

馬斯克收購?fù)铺毓煞荩?dāng)年籌集資金的來源也引發(fā)了市場的猜想。除了向銀行貸款外,出售特斯拉股票以及加大質(zhì)押的比例,成為了馬斯克籌集資金的主要來源。

但是,大家都知道,大量質(zhì)押股票,本身是一把雙刃劍。遇到市場行情好的時(shí)候,可以成為資產(chǎn)快速增值的杠桿,加速財(cái)富的增值速度。遇到行情不好的時(shí)候,大量質(zhì)押卻容易引發(fā)股權(quán)質(zhì)押平倉的風(fēng)險(xiǎn),如果不能夠及時(shí)補(bǔ)充質(zhì)押物,將會面臨股權(quán)質(zhì)押爆倉的問題,進(jìn)而引發(fā)系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)。

馬斯克的質(zhì)押平倉線成為了一條紅線,如果特斯拉繼續(xù)大幅下行,并觸及馬斯克的強(qiáng)行平倉線,那么這個(gè)時(shí)候更考驗(yàn)馬斯克的質(zhì)押物補(bǔ)充能力,或?qū)︸R斯克來說,面臨更大的資金壓力。

今年12月以來,特斯拉股票價(jià)格出現(xiàn)了加速下跌的走勢。截至目前,特斯拉今年以來的跌幅已經(jīng)達(dá)到了35.62%,創(chuàng)出了2021年以來的最大單月跌幅。在特斯拉股價(jià)非理性大跌的背后,一方面來自于市場去杠桿化、去泡沫化的壓力,美聯(lián)儲大幅加息加快了成長股的估值泡沫破裂速度;另一方面則來自于馬斯克自身的一系列操作問題,市場更擔(dān)心未來馬斯克的資金鏈安全問題,且對馬斯克是否繼續(xù)專注于特斯拉的經(jīng)營,存在著較大的變數(shù)。

此外,不排除市場有故意做空特斯拉股價(jià)的嫌疑。既然目前股價(jià)已經(jīng)非常接近馬斯克的平倉線,從做空方的角度出發(fā),或者會有不可告人的做空目的。從某種角度思考,現(xiàn)在的馬斯克似乎有點(diǎn)浮躁,資本借助股票市場的非理性打壓,給馬斯克降降溫,也許會讓馬斯克重新審視自己的發(fā)展規(guī)劃,重新把精力專注到特斯拉的生產(chǎn)經(jīng)營身上。

除了上述因素外,特斯拉在基本面與競爭力變化,也會影響到資本對特斯拉的估值定價(jià)水平。過去特斯拉在新能源汽車賽道上,如同一條鯰魚,但隨著比亞迪等品牌企業(yè)的快速崛起,甚至有彎道超車的趨勢,對特斯拉來說,本身帶來了一定的考驗(yàn)。

根據(jù)乘聯(lián)會發(fā)布的11月新能源乘用車批發(fā)量數(shù)據(jù)顯示,比亞迪11月銷量達(dá)到229942輛,較特斯拉的100291輛高出一倍的空間。雖然在全球市場的銷量上,特斯拉仍然保持了優(yōu)勢,但與前幾年的銷售局面相比,特斯拉所面臨的競爭壓力越來越大了。

截至目前,豐田汽車、比亞迪的總市值分別是1875億美元和1080億美元,但特斯拉的總市值仍然有4000億美元的市值。在特斯拉較高市值的背后,資本可能更看重了特斯拉一體化壓鑄、軟硬一體化的競爭力,且看到了它完善成熟的產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢,但這些競爭優(yōu)勢并非長期領(lǐng)先,后來居上者依然很多。如果馬斯克繼續(xù)專注創(chuàng)新的魄力降溫了,特斯拉的發(fā)展紅利期也會被逐漸消耗,長期下來只會變成了平庸的企業(yè)。從特斯拉背后財(cái)團(tuán)的角度出發(fā),更希望馬斯克可以重新專注于特斯拉的生產(chǎn)經(jīng)營身上,并肩負(fù)起特斯拉靈魂人物的影響作用,促使特斯拉長期保持領(lǐng)先的競爭優(yōu)勢,這也是市場愿意給予特斯拉更高估值溢價(jià)的理由之一。