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今頭條!本松新材IPO:毛利率“斷崖式”下滑,購(gòu)銷數(shù)據(jù)與供應(yīng)商“矛盾”
時(shí)間:2023-01-16 13:52:59  來(lái)源:中滬網(wǎng)_LiBo  
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中滬網(wǎng)了解到,深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)定于2023年1月17日召開2023年第4次上市委員會(huì)審議會(huì)議,審核杭州本松新材料技術(shù)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“本松新材”)首發(fā)上市申請(qǐng)。

據(jù)悉,本松新材2009年成立以來(lái),一直從事改性工程塑料的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售,專注于聚酰胺工程塑料改性技術(shù)的研發(fā),產(chǎn)品運(yùn)用領(lǐng)域最初聚焦低壓電器領(lǐng)域。

據(jù)招股書顯示,本松新材本次擬公開發(fā)行不超過(guò)2,543.18萬(wàn)股,占發(fā)行后總股本的比例不低于25.00%,本次募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后擬按輕重緩急的順序投資于以下項(xiàng)目:


(相關(guān)資料圖)

(截圖來(lái)源于本松新材招股書)

經(jīng)研究,本松新材此次上市還面臨毛利率“腰斬”,購(gòu)銷數(shù)據(jù)與供應(yīng)商數(shù)據(jù)“打架”,驟增的大額分紅為實(shí)控人巨額債務(wù)承壓等問(wèn)題。

毛利率“斷崖式”下滑、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力遭質(zhì)疑

2019年至2022年6月(以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期”),本松新材的營(yíng)業(yè)收入分別為55,673.74萬(wàn)元、66,729.56萬(wàn)元、111,786.54萬(wàn)元和51,373.96萬(wàn)元,2020-2021年分別同比增長(zhǎng)19.86%、67.52%。歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)分別為5,454.04萬(wàn)元、6,773.11萬(wàn)元、4,432.42萬(wàn)元和2,783.54萬(wàn)元,2020年同比增長(zhǎng)24.19%、2021年同比下滑34.56%出現(xiàn)“增收不增利”的情況。

報(bào)告期內(nèi),本松新材銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為37,816.19萬(wàn)元、43,280.00萬(wàn)元、56,519.10萬(wàn)元和16,072.54萬(wàn)元,與營(yíng)業(yè)收入的比值即收現(xiàn)比分別為0.68、0.65、0.51和0.31。報(bào)告期內(nèi),收現(xiàn)比皆低于1,營(yíng)業(yè)收入“含金量”或打折。

報(bào)告期各期,本松新材的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為23.14%、23.03%、12.51%和11.75%。2021年毛利率呈現(xiàn)“斷崖式”下滑,毛利率代表企業(yè)在直接生產(chǎn)過(guò)程中的盈利能力,是衡量企業(yè)盈利能力的重要指標(biāo),本松新材報(bào)告期內(nèi)毛利率驟降的情況也引起了審核中心的關(guān)注,多輪問(wèn)詢均提及毛利率和持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的問(wèn)題。

對(duì)于毛利率下滑本松新材的解釋系原材料價(jià)格的大幅上漲導(dǎo)致的成本上漲,以及報(bào)告期公司加大了汽車和連接器等領(lǐng)域的拓展力度,采用了低價(jià)滲透的定價(jià)策略。所謂的“低價(jià)滲透”說(shuō)白了就是犧牲毛利率來(lái)?yè)Q取銷售訂單,也從側(cè)面反映出本松新材對(duì)下游缺乏議價(jià)能力,產(chǎn)品或缺少核心競(jìng)爭(zhēng)力無(wú)法將成本的增加順利轉(zhuǎn)嫁給下游客戶。

近乎“腰斬”的毛利率似乎和創(chuàng)業(yè)板“成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)”的定位有所出入,或成本松新材本次IPO之旅的“攔路虎”。

供應(yīng)商購(gòu)銷數(shù)據(jù)“矛盾”,信披現(xiàn)疑云

報(bào)告期內(nèi)2019年至2021年連續(xù)三年,廣東新會(huì)美達(dá)錦綸股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“美達(dá)股份”)均為本松新材的前五大供應(yīng)商,美達(dá)股份為深交所上市企業(yè),證券代碼:000782。據(jù)本松新材招股書披露,2019年至2021年其對(duì)美達(dá)股份的采購(gòu)金額分別為8,974.64萬(wàn)元、7,539.72萬(wàn)元和10,609.72萬(wàn)元。

然而經(jīng)查閱美達(dá)股份2019年至2021年歷年年報(bào),似乎上述采購(gòu)金額均不吻合。美達(dá)股份2019年年報(bào)披露,本松新材對(duì)其的銷售金額為8,664.81萬(wàn)元,比本松新材披露的當(dāng)年采購(gòu)金額少309.83萬(wàn)元。

(截圖來(lái)源于美達(dá)股份2019年年度報(bào)告)

美達(dá)股份2020年年報(bào)披露,本松新材對(duì)其的銷售金額為7,388.01萬(wàn)元,比本松新材披露的當(dāng)年采購(gòu)金額少151.71萬(wàn)元。

(截圖來(lái)源于美達(dá)股份2020年年度報(bào)告)

美達(dá)股份2021年年報(bào)披露,本松新材對(duì)其的銷售金額為7,909.24萬(wàn)元,比本松新材披露的當(dāng)年采購(gòu)金額少2,700.48萬(wàn)元。

(截圖來(lái)源于美達(dá)股份2021年年度報(bào)告)

綜合以上,本松新材和美達(dá)股份的購(gòu)銷數(shù)據(jù)存在高達(dá)3,162.02萬(wàn)元的“缺口”,其交易真實(shí)性和信披質(zhì)量或有待考證。

實(shí)控人身背巨額債務(wù),大額分紅或?yàn)槠溥€債

報(bào)告期內(nèi),本松新材共進(jìn)行了3次分紅分別為2019年度523.81萬(wàn)元、2020年度396.87萬(wàn)元、2021年度1,998.93萬(wàn)元。本松新材2021年在凈利潤(rùn)大幅下滑的情況下,驟增的大額分紅也頗為蹊蹺,似乎不符合常理。然而本松新材實(shí)控人周永松2021年借入的巨額債務(wù),似乎能解釋這一巨額分紅的原因。

截止招股書簽署日,實(shí)際控制人周永松除直接持有本松新材31.75%的股份,通過(guò)至勤憬美、至勤鈺美和至勤和美分別間接控制公司14.58%、5.26%和1.40%的表決權(quán)。此外,周永松配偶劉梅紅直接持有公司3.93%股份。據(jù)此,周永松控制本松新材56.92%的表決權(quán)。周永松因增持股份需要,于2021年4月向老板集團(tuán)借入2,000萬(wàn)元,年利率6.5%,借款期限6年,同年次月分別向朋友詹秀梅、雷利成合計(jì)借入500萬(wàn)元,年利率6.5%,借款期限3年。

(截圖來(lái)源于本松新材問(wèn)詢回復(fù)函)

上述合計(jì)2,500萬(wàn)元的巨額債務(wù),周永松每年需要支付的利息就達(dá)到了162.5萬(wàn)元。周永松在本松新材處的年薪約為80萬(wàn)元,其配偶劉梅紅與他人經(jīng)營(yíng)的培訓(xùn)機(jī)構(gòu)年分紅收益在30萬(wàn)左右,還不足以支付周永松每年需要支付的借款利息。

據(jù)招股書披露,周永松擬通過(guò)公司現(xiàn)金分紅所得資金;未來(lái)幾年的工資、獎(jiǎng)金及其他家庭收入;處置房產(chǎn)、理財(cái)產(chǎn)品等資產(chǎn);公司上市后其本人所持公司股權(quán)質(zhì)押借款等方式籌集資金歸還借款。2021年度本松新材驟然增加的大額分紅似乎正是為實(shí)控人這一巨額債務(wù)承壓。

值得關(guān)注的是,本次本松新材的募投項(xiàng)目中補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目10,000.00萬(wàn)元,此外臨平產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目的鋪底流動(dòng)資金為5,600.61萬(wàn)元,蕪湖產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目的鋪底流動(dòng)資金為6,265.86萬(wàn)元,合計(jì)補(bǔ)充流動(dòng)資金21,866.47萬(wàn)元,占募投項(xiàng)目的37.13%。對(duì)于本松新材左手大額分紅為實(shí)控人負(fù)債承壓,右手募投補(bǔ)流,不經(jīng)讓人質(zhì)疑其上市是否為了“圈錢”?