《港灣商業(yè)觀察》王心怡
(相關(guān)資料圖)
2022年11月16日，國內(nèi)知名醋飲料企業(yè)天地壹號官宣簽約黃曉明為品牌形象代言人。農(nóng)歷年消費旺季的時間節(jié)點加上新代言人官宣，天地壹號在吸客場景上迎來了新熱度。
相比逐年下滑業(yè)績，再次傳出上市消息的天地壹號，能否靠著當(dāng)前的關(guān)鍵節(jié)點“逆襲”，攜手黃曉明可否能“拯救”天地壹號節(jié)節(jié)敗退的業(yè)績？
“節(jié)節(jié)敗退”的業(yè)績
從天地壹號此前披露的業(yè)績來看，近幾個完整年度，天地壹號呈現(xiàn)出了下滑趨勢。2019-2021年，天地壹號分別實現(xiàn)營收25.85億元、18.99億元及18.17億元，同期的歸母凈利潤分別為3.82億元、2.51億元、2.55億元。
即便在2021年度歸母凈利潤實現(xiàn)了小幅回升，卻沒能持續(xù)。2022年上半年，天地壹號產(chǎn)生虧損1.87億元。
更有投資者在股評中寫道：“2022年都虧損了，注定上市失敗?！?/p>
細看招股書發(fā)現(xiàn)，天地壹號毛利率并不低，公司綜合毛利率分別66.53%、58.23%和59.67%。同期養(yǎng)元飲品分別為52.83%、47.82%、49.12%；農(nóng)夫山泉毛利率分別為55.41%、59.05%、59.46%。
在凈利潤率方面，天地壹號卻明顯低于同行業(yè)平均值。在天地壹號招股書中，天地壹號披露了可比上市公司為代表的行業(yè)凈利潤率水平，各期平均值分別為21.08%、22.53%、21.33%，天地壹號同期凈利潤率分別為14.78%、13.12%、13.96%。
據(jù)新三板智庫數(shù)據(jù)，2014-2019年，天地壹號在果醋市場占有率排在第一位，擁有超過40%的市占，已屬果醋賽道的一大“頂流”。果醋產(chǎn)品每年也將近帶來了近九成的收入，為何業(yè)績?nèi)耘f持續(xù)下滑？
IPG中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家柏文喜向《港灣商業(yè)觀察》表示：“在市占率較高而為維持業(yè)績增速的情況下天地壹號可能采取了更強的市場推廣力度和營銷措施，造成了自身的市場內(nèi)卷，從而導(dǎo)致天地壹號業(yè)績下滑和盈利難以增加?！?/p>
柏文喜提到：“一般而言在某一款產(chǎn)品市占率已經(jīng)較高的情況下，再要推高市占率的話可能會存在市場投入邊際效率下降的問題，此時可能就需要拓寬產(chǎn)品線、推動市場多元化來打破市占率較高給業(yè)績持續(xù)增長帶來的的營銷困境問題?！?/p>
天地壹號的銷售費用主要由人工費、業(yè)務(wù)外包費、廣告費、市場推廣費及運費、裝卸倉儲費構(gòu)成。報告期內(nèi)，天地壹號銷售費用分別為11.11億元、7.76億元和6.75億元，占比分別為42.98%、40.87%和37.15%。
天地壹號的三大“隱憂”
天地壹號圍繞健康飲料題材布局，經(jīng)過多年的發(fā)展，已構(gòu)成以蘋果醋飲料為主，陳醋飲料、包裝飲用水以及果汁飲料為輔的健康飲料產(chǎn)品體系。
支撐起天地壹號的主要產(chǎn)品，目前來看，仍是以蘋果醋飲料為主。各報告期，蘋果醋飲料的收入占比分別為97.30%、96.28%、95.61%。
事實上，過于單一的收入來源，無疑會具備風(fēng)險。天地壹號亦提到：“雖然公司在醋飲料行業(yè)細分市場具有一定的抵御行業(yè)波動的能力，也相繼孵化了包括飲用水、果汁飲料等產(chǎn)品。但是，短期內(nèi)公司的主要收入和盈利來源仍將以蘋果醋飲料產(chǎn)品為主，存在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對集中的經(jīng)營風(fēng)險。未來經(jīng)營過程中，若蘋果醋飲料細分領(lǐng)域出現(xiàn)不利變化，將可能對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響?！?/p>
此外，伴隨著大單品特征而生的“副作用”，便是蘋果醋的季節(jié)性特點?；诋a(chǎn)品特性及消費習(xí)慣，天地壹號的銷售收入具有較為明顯的季節(jié)性特征。在傳統(tǒng)節(jié)日如中秋節(jié)、春節(jié)等期間，市場需求集中釋放。
一位在廣東的食品飲料批發(fā)商向《港灣商業(yè)觀察》透露：“天地壹號在快過年的這段時間是最好賣的，平時買天地壹號的無論是批發(fā)還是散客都很少，但是快過年的時候，不少人會選擇買貴的天地壹號送禮，或者倡導(dǎo)安全開車，以天地壹號代酒，銷量就起來了。”
報告期內(nèi)，廣東省內(nèi)銷售收入占公司主營業(yè)務(wù)收入比例分別為65.71%、81.47%和 68.34%。近年來，雖然天地壹號在廣西、湖南、湖北等地的銷售收入增長速度較快，但從收入規(guī)模來看，廣東省仍然是天地壹號最重要的區(qū)域市場。
位于上海的小慶在每天下班后都會和同事買點零食回宿舍聊天，被問及是否喝過天地壹號時，他表示：“很少喝，但室友喝過醋飲料，感覺味道還不錯，雖然并不是這個品牌?！?/p>
位于吉林的小今同樣表示，未曾在吉林看到過有銷售天地壹號的商鋪。顯然，天地壹號雖有著走出廣東的計劃，但效果欠佳。
中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬向《港灣商業(yè)觀察》表示：“天地壹號所處賽道，是一個非常狹小的細分賽道，整個市場的容量并不大，而且具有非常強的地域性。所以可以看到天地壹號，基本上出了廣東就賣不動。目前整個天地壹號的綜合實力來看，全國化的戰(zhàn)略肯定是失敗的，而且隨著三農(nóng)政策的不斷加碼，企業(yè)把重心都放在三農(nóng)這塊，那整個天地壹號，或許只是作為一個上市公司的影子而已?！?/strong>
高新技術(shù)企業(yè)認定或存疑
根據(jù)《國家稅務(wù)總局關(guān)于實施高新技術(shù)企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策有關(guān)問題公告》（國家稅務(wù)總局公告 2017 年第 24 號）文件規(guī)定，國家需要重點扶持的高新技術(shù)企業(yè)減按15%的稅率征收企業(yè)所得稅。
據(jù)天地壹號披露：“公司2018年11月28日被重新認定為高新技術(shù)企業(yè)，有效期從 2018 年1月1日至2020年12月31日；2021年12月20日通過高新技術(shù)企業(yè)重新認定，有效期從2021年1月1日至2023年12月31日。2019年-2021年，本公司享受高新技術(shù)企業(yè)15%的企業(yè)所得稅優(yōu)惠稅率?！?/p>
然而，按照《高新技術(shù)企業(yè)認定管理辦法》的審核認定規(guī)定，最近一年銷售收入在2億元以上的企業(yè)，其近三個會計年度的研究開發(fā)費用總額占同期銷售收入總額的比例需要符合不低于3%的標準。
報告期內(nèi)天地壹號的研發(fā)費用分別為5537.54萬元、3340.16萬元和4050.92萬元，研發(fā)費用占營業(yè)收入比例分別為2.14%、1.76%和2.23%。
此外還包括企業(yè)從事研發(fā)和相關(guān)技術(shù)創(chuàng)新活動的科技人員占企業(yè)當(dāng)年職工總數(shù)的比例不低于10%。
截至2021年12月31日，天地壹號研發(fā)人員數(shù)量為120人，占比2.90%。
顯然，從研發(fā)投入占比和研發(fā)人員數(shù)量來看，天地壹號似乎都并不符合高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)認證標準，《港灣商業(yè)觀察》對此聯(lián)系了天地壹號，未能收到公司回應(yīng)。
柏文喜表示：“若天地壹號確實不符合高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)，則無法繼續(xù)享受高新技術(shù)企業(yè)才有的稅收優(yōu)惠，這必然會最公司的業(yè)績造成直接的負面影響，也會對其IPO進程帶來一定的困擾?！保ǜ蹫池斀?jīng)出品）