來源：壹財信
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作者：馬佐夫
據(jù)公開報道，2022年下半年，三星電子去庫存效果不及預期，將繼續(xù)延長采購暫停時間，部分零部件年底前都不會再采購。由于三星電子已停止自產(chǎn)LCD面板，其主要面板供應商京東方、惠科股份有限公司（下稱：惠科股份）等，也受到嚴重影響。
三星集團（三星系客戶的總稱）在2019年至2022年1-6月（下稱：報告期）一直是惠科股份的前五大客戶。截至2021年末，對三星集團銷售額占惠科股份總營收20.40%。三星集團暫停采購無疑給正在創(chuàng)業(yè)板IPO的惠科股份潑了一盆冷水。
放棄高新資質(zhì)復審
專利侵權(quán)被告受損
招股書披露，惠科股份報告期實現(xiàn)營業(yè)收入1,057,686.92萬元、1,846,375.01萬元、3,570,921.93萬元和1,331,395.36萬元，凈利潤分別為-130,887.25萬元、46,682.12萬元、785,132.51萬元和15,591.21萬元。2019年至2021年營收和凈利大增，并在2020年扭虧為盈。
另2019年12月，惠科股份被認定為高新技術(shù)企業(yè)。其投入的報告期研發(fā)費用分別為59,384.86萬元、66,376.39萬元、132,961.20萬元和65,112.72萬元，占當期營業(yè)收入的比例分別為5.61%、3.59%、3.72%和4.89%。
據(jù)首輪問詢回復，惠科股份報告期各期末員工總?cè)藬?shù)分別為7,947人、11,661人、15,117人和15,875人，研發(fā)人員人數(shù)分別為795人、1,349人、2,109人和2,220人，占員工總數(shù)的比例10.00%、11.57%、13.95%和13.98%。
報告期內(nèi)，惠科股份其他類別人員轉(zhuǎn)為研發(fā)人員的人數(shù)分別為11人、49人、57人和55人，分別占各期研發(fā)人員總數(shù)的比例為1.38%、3.63%、2.70%和2.48%。轉(zhuǎn)崗至研發(fā)部門的除了面板廠核心生產(chǎn)技術(shù)人員外，還包括了核心銷售人員。
2022年12月8日，惠科股份高新資質(zhì)到期后，截至本招股說明書簽署日（即2022年12月25日），惠科股份尚未提交高新復審。高新資質(zhì)到期后，如果提交復審，須在有效期滿前三個月提出復審申請，否則將視為自動放棄。
此外，在報告期內(nèi)，惠科股份還與競爭對手華星光電系存在專利糾紛。援引中國觸摸屏網(wǎng)消息，2019年，華星光電將惠科股份訴至法庭，本次起訴惠科股份侵權(quán)的產(chǎn)品為惠科(HKC)23.6英寸、32英寸、43英寸以及50英寸液晶面板，基本覆蓋了惠科股份當時所有量產(chǎn)并銷售的主流液晶面板尺寸。
據(jù)招股書披露，雙方于2020年達成專利訴訟和解，惠科股份以讓利方式支付和解費3,000萬元。同年11月30日，惠科股份、重慶惠科金渝光電科技有限公司（惠科股份子公司）、tcl華星光電技術(shù)有限公司、武漢華星光電技術(shù)有限公司簽訂《專利交叉許可協(xié)議》，雙方及各自關(guān)聯(lián)公司交叉授予對方及各自關(guān)聯(lián)公司在全球范圍內(nèi)持有的與部分產(chǎn)品相關(guān)的申請或授權(quán)的發(fā)明專利、實用新型專利及外觀設(shè)計專利的普通實施許可，期限為合同生效之日起7年。
產(chǎn)能利用率遭問詢
逆市擴產(chǎn)或難消化
惠科股份本次IPO擬募集950,000.00萬元用于建設(shè)長沙惠科中大尺寸OLED半導體顯示器件研發(fā)升級項目（下稱：長沙研發(fā)升級項目）、Mini LED直顯及背光生產(chǎn)線擴建項目（下稱：宜昌生產(chǎn)線擴建項目）、惠科股份智慧物聯(lián)顯示解決方案項目（下稱：智慧物聯(lián)項目）、綿陽惠科Oxide產(chǎn)研一體化項目（下稱：綿陽產(chǎn)研一體化項目）和補充流動資金及償還銀行貸款。
長沙研發(fā)升級項目總投資295,942.26萬元，將通過引進專業(yè)技術(shù)人才、購置相關(guān)設(shè)備、實施專項研發(fā)課題等方式針對中大尺寸OLED顯示面板的生產(chǎn)方案進行研發(fā)。
宜昌生產(chǎn)線擴建項目總投資規(guī)模為203,228.90萬元，擬通過改造原有生產(chǎn)廠房，購進生產(chǎn)、檢測設(shè)備及其他配套設(shè)備，新增小間距及Mini LED直顯及背光、手機及筆記本電腦背光、顯示器背光和電視背光的生產(chǎn)線。
智慧物聯(lián)項目總投資規(guī)模為216,955.88萬元，用于研究開發(fā)的費用為197,754.30萬元。項目將通過優(yōu)化研發(fā)設(shè)施及引進優(yōu)秀研發(fā)人才，對智慧物聯(lián)顯示解決方案相關(guān)課題進行技術(shù)研發(fā)，圍繞智能制造、智慧教育、智慧辦公、智慧交通、智慧新零售、智慧家居以及智慧安防等物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域研發(fā)智慧物聯(lián)顯示終端產(chǎn)品。
綿陽產(chǎn)研一體化項目總投資375,864.44萬元，項目擬投入研發(fā)費用71,275.71萬元。擬通過場地改造優(yōu)化研發(fā)與生產(chǎn)環(huán)境、引進先進的生產(chǎn)與研發(fā)檢測設(shè)備、引進優(yōu)秀研發(fā)人才，進一步加大對于Oxide顯示技術(shù)的研發(fā)投入，加強公司在該領(lǐng)域的核心技術(shù)布局，并實現(xiàn)月產(chǎn)1.2萬大板Oxide TFT-LCD顯示面板的生產(chǎn)規(guī)模。
以上項目用于研發(fā)投入合計高達564,972.27萬元，而報告期內(nèi)惠科股份投入的總研發(fā)費用僅323,835.17萬元。
另外宜昌生產(chǎn)線擴建項目和綿陽產(chǎn)研一體化項目均涉及到擴大產(chǎn)能。
據(jù)招股書披露，惠科股份在報告期末的在建工程包括滁州惠科第8.6代薄膜晶體管液晶顯示器件項目、綿陽惠科第8.6代薄膜晶體管液晶顯示器件項目、廣西智顯智能電視機項目、長沙惠科第8.6代超高清晰型顯示器件生產(chǎn)線項目、重慶金渝液晶面板第8.6代生產(chǎn)線項目、北?；蒿@綁定項目、綿陽顯示綁定項目等。在建工程超百億元，公司產(chǎn)能仍處于爬坡階段。
值得注意的是，惠科股份報告期半導體顯示面板的產(chǎn)能利用率僅為54.85%、69.30%、73.62%和70.68%，智能顯示終端產(chǎn)能利用率僅為79.43%、62.37%、51.21%和44.80%，產(chǎn)能利用率遠未達飽和狀態(tài)且現(xiàn)在在建項目的產(chǎn)能仍未完全釋放。
交易所在問詢中質(zhì)疑惠科股份產(chǎn)能利用率較低是否因需求不足導致?；菘乒煞莼貜头Q半導體顯示面板生產(chǎn)基地產(chǎn)能利用率變動主要原因系生產(chǎn)線正常進行產(chǎn)能爬坡、公司根據(jù)產(chǎn)品研發(fā)規(guī)劃將部分產(chǎn)能用于新產(chǎn)品的開發(fā)及實驗以及公司根據(jù)市場需求和公司庫存情況對產(chǎn)能利用率進行一定調(diào)整；智能顯示終端業(yè)務確實存在需求不足的情況。
據(jù)問詢回復，去年底的外部市場更為嚴峻，隨著三星、戴爾等大廠接連砍單，為防止虧損擴大，京東方、LGD、群創(chuàng)光電、華星光電、夏普等面板廠商已開始全線減產(chǎn)，惠科股份亦表示減產(chǎn)。惠科股份在招股書“經(jīng)營業(yè)績下滑的風險”中披露發(fā)行人可能面臨的業(yè)績下滑甚至虧損的風險，并在問詢回復中承認2022年預計將出現(xiàn)虧損。
此番IPO，惠科股份選擇的上市標準為“預計市值不低于10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于1億元”，若2022年無法實現(xiàn)盈利則2023年無法滿足這一上市標準?；菘乒煞荽舜蜪PO募資擴產(chǎn)可“消化”或為紙上談兵。