來源：巴倫周刊‘
【資料圖】
“不著陸”意味著美聯(lián)儲不會暫停加息。
華爾街有關(guān)美國經(jīng)濟(jì)會“硬著陸”還是“軟著陸”的爭論出現(xiàn)了一種新說法——經(jīng)濟(jì)“不著陸”，但“不著陸”對美股市場來說并不是什么好消息。
“不著陸”指經(jīng)濟(jì)繼續(xù)處于上升軌道，但通脹難以控制，這種可能性正變得越來越大。1月份的就業(yè)數(shù)據(jù)非常強(qiáng)勁，衡量服務(wù)業(yè)的指標(biāo)也依然具有彈性，制造業(yè)和房地產(chǎn)數(shù)據(jù)在一度陷入螺旋式下降后又出現(xiàn)了復(fù)蘇跡象，通脹下降速度正在放慢。
如果經(jīng)濟(jì)繁榮、就業(yè)向好、人們的生活成本從高位緩慢下降，這一切不都是好事嗎？并不是這樣。
更多的就業(yè)機(jī)會意味著美國人可以繼續(xù)消費(fèi)，最新公布的零售數(shù)據(jù)就證明了這一點(diǎn)。雖然通脹仍在降溫，但速度正在放慢，消費(fèi)者繼續(xù)消費(fèi)將導(dǎo)致物價(jià)保持在高位，數(shù)據(jù)顯示，1月份生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)同比上漲5.4%，雖然低于去年12月的5.8%，但高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測的4.9%。此外，由于CPI遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲2%的目標(biāo)，而且下降速度沒有美聯(lián)儲希望看到的那么快，因此美聯(lián)儲可能不得不繼續(xù)加息。
美銀全球研究投資(BofA Global Research Investment)策略師邁克爾`哈特尼特(Michael Hartnett)說：“‘不著陸’意味著美聯(lián)儲不會暫停加息?！?/p>
事實(shí)上，如果說美聯(lián)儲“轉(zhuǎn)向”是股市多頭之前的口號，那么現(xiàn)在這個(gè)口號看起來與美聯(lián)儲沒有停止加息（更不用說“轉(zhuǎn)向”）的意愿越來越背道而馳。德銀(Deutsche Bank)目前預(yù)計(jì)，利率峰值將從之前預(yù)測的5.1%上升到5.6%，貨幣市場期貨的走勢顯示，利率峰值為5.3%，較2月初的4.8%大幅上升。
實(shí)際GDP下降的可能性是經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)測指標(biāo)，該指標(biāo)被稱為“焦慮指數(shù)”。
陰影處為經(jīng)濟(jì)衰退期
甚至更為樂觀的經(jīng)濟(jì)學(xué)家也開始擔(dān)心，價(jià)格上漲可能仍具有粘性。Yardeni Research首席投資策略師埃德·亞德尼(Ed Yardeni)仍認(rèn)為經(jīng)濟(jì)有可能“軟著陸”，預(yù)計(jì)股市會保持強(qiáng)勁，但他同時(shí)也指出，如果通脹不能繼續(xù)保持下行趨勢，風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。他在研報(bào)中寫道：“美聯(lián)儲官員可能會得出這樣的結(jié)論：降低通脹的唯一途徑是引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退，也就是說，‘不著陸’可能會讓經(jīng)濟(jì)走上最終通往‘硬著陸’的漫漫長路?！?/p>
投資者不必回顧太久遠(yuǎn)的過去，就能看到故事的結(jié)局，去年的熊市就是美聯(lián)儲以犧牲經(jīng)濟(jì)增長為代價(jià)而不斷上調(diào)利率造成的。Sevens Report Research創(chuàng)始人湯姆·埃薩耶(Tom Essaye)說：“‘不著陸’不會成為一個(gè)可持續(xù)的利好因素，因?yàn)樗皇峭七t了‘硬著陸’到來的時(shí)間。美聯(lián)儲將繼續(xù)加息，直到確信經(jīng)濟(jì)增長正在放緩，而且經(jīng)濟(jì)增長不會對通脹構(gòu)成上行壓力?！?/p>
別忘了，千萬不要和美聯(lián)儲作對。
美股開始消化“不著陸”可能性
華爾街有“5月賣出并離場”的說法，今年投資者或許應(yīng)該考慮在3月賣出。
這是因?yàn)椋S著推動美股市場從去年10月低點(diǎn)上漲約15%的敘事開始發(fā)生變化，這輪漲勢正在失去動力。之前的上漲是因?yàn)槭袌鲆恢北в幸环N希望，即通脹將減速到足以讓美聯(lián)儲停止加息、甚至開始降息的程度，現(xiàn)在情況已經(jīng)發(fā)生了變化。
雖然上周公布的通脹數(shù)據(jù)比預(yù)期要高一些，但股市表現(xiàn)還不錯(cuò)，隨后，上周四公布的PPI上升速度快于預(yù)期，美聯(lián)儲官員又談到了加息50個(gè)基點(diǎn)的可能性，股市開始放棄對降息的期待，到了上周五，上周早些時(shí)候的大部分漲幅已經(jīng)消失殆盡。
上周標(biāo)普500指數(shù)收于4079點(diǎn)，累計(jì)下跌0.3%；道指收于33827點(diǎn)，累計(jì)下跌0.1%。納指小幅上漲0.6%，但較上周三高點(diǎn)下跌了2.3%，收于11788點(diǎn)。
上周美股走勢
在投資者逐漸消化經(jīng)濟(jì)增長快于預(yù)期、但通脹更具粘性的可能性之際，股市接下來至多只會橫盤整理。SoFi投資策略主管利茲·楊(Liz Young)認(rèn)為，標(biāo)普500指數(shù)“將在4000點(diǎn)至4250點(diǎn)之間或4300點(diǎn)水平停滯不前，每當(dāng)市場看到一個(gè)令人鼓舞的數(shù)據(jù)時(shí)，接下來都會有一個(gè)令人沮喪的數(shù)據(jù)?！?/p>
Stifel首席股票策略師巴里·班尼斯特(Barry Bannister)也認(rèn)為，標(biāo)普500指數(shù)將在4月的某個(gè)時(shí)候觸及4300點(diǎn)，但這只比目前水平高出5%，更重要的是，他認(rèn)為2023年下半年盈利會走弱，隨著時(shí)間的推移，這一利空因素可能會抑制股市的上漲，甚至導(dǎo)致股市下跌。
富國證券(Wells Fargo Securities)股票策略主管克里斯托弗·哈維(Christopher Harvey)認(rèn)為，股市不會大幅回調(diào)，也不會大幅走高，他為今年標(biāo)普500指數(shù)給出的目標(biāo)點(diǎn)位僅為4200點(diǎn)。
哈維建議投資者在中盤成長股中尋找機(jī)會，他還認(rèn)為，醫(yī)藥股比消費(fèi)必需品股更具防御性，后者已經(jīng)變得太貴了。SoFi的楊看好短期美國國債和黃金，但她警告稱，在市場橫盤整理時(shí)買入或賣出有其特有的風(fēng)險(xiǎn)，投資者最終可能會發(fā)現(xiàn)自己在原地踏步?！?/p>
如果投資者愿意，可以買賣股票，或者可以等待前景明朗后再返場。
版權(quán)聲明：
《巴倫周刊》(barronschina)原創(chuàng)文章，未經(jīng)許可，不得轉(zhuǎn)載。英文版見2023年2月18日報(bào)道“The Economy Might Not Be Crashing After All. Why a ‘No Landing’ Scenario Could Still Mean Trouble for the Stock Market”和“Sell in March and Go Away? Getting Ahead of a Sideways Market.”。
（本文內(nèi)容僅供參考，投資建議不代表《巴倫周刊》傾向；市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。）