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田軒:優(yōu)化新三板政策供給,服務中小企業(yè)創(chuàng)新與發(fā)展丨五道口兩會之聲_當前最新
時間:2023-03-07 09:50:07  來源:清華五道口金融學院  
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新的征程,新的出發(fā)

2023年全國兩會

近40位清華五道口教師、校友及在校生


【資料圖】

成為全國人大代表、全國政協(xié)委員

他們履職盡責,貢獻智慧

肩負重托,共商大計

我們推出“五道口兩會之聲”新聞專題

期待您的關注!

圖為田軒

隨著全面注冊制改革啟動,新三板目前仍存在較為顯著的流動性問題,亟需進行更具針對性的制度創(chuàng)新和配套制度完善,以更好地服務于中小企業(yè)的創(chuàng)新與發(fā)展。對此,全國人大代表,清華大學學術委員會委員,清華大學五道口金融學院副院長、金融學講席教授田軒建議:建立分層股權治理服務體系;建立符合新三板市場特點的信息披露制度;進一步完善做市交易制度;以全面注冊制為抓手,打通全市場轉板通道;推動多層次資本市場板塊之間的良性競爭。

具體來看,針對制約新三板流動性的掛牌公司股權集中度較高這一核心問題,可以通過建立分層股權治理服務體系,根據企業(yè)成長階段進行分類,并提供配套服務。例如,針對初創(chuàng)期公司,可為其持股高管、員工、早期股東等提供上市前大宗交易服務;針對成長期的公司,提供私募發(fā)售和股票回購服務,包括從賬戶設立、發(fā)起融資到交易清算的全流程服務。搭建二級市場拍賣系統(tǒng),為成長期的公司提供公司股權二級市場拍賣服務;為較成熟的、有流動性需求但未進行公開發(fā)行的公司提供多輪融資服務;針對即將公開發(fā)行上市的成熟期公司提供定制化二級市場交易;為未進行公開發(fā)行的公司的管理層提供期權換股和合規(guī)性服務,包括確定行權價格、設計交易方案等。

全面注冊制時代,信息披露的重要性日益凸顯。整體來看,目前新三板市場信息披露狀況不佳。在機制設置層面,因掛牌公司差異化大、監(jiān)管跨度大,信息披露標準未充分明確。

田軒建議,以上市公司會計信息披露制度參照,按照流通股市值、盈利收入或者信息披露質量將新三板市場分為三個層次,建立符合新三板市場特點的信息披露制度。對于最高層級市場,進入需滿足定性標準和財務要求,并且接受定性評估;對于中間層次市場,進入無定性標準、財務要求,需要向證監(jiān)會提交經審計的年度報告;對于最底層的投機交易市場,不需要向證監(jiān)會提交經審計的年度報告,主要目的是幫助投資者獲得報價。

此外,未來還可通過進一步完善北交所做市規(guī)則,完善整個新三板市場以做市制度為核心的流動性支持機制。鼓勵具備豐富經驗和有較強做市業(yè)務能力的中小券商參與進來,充分發(fā)揮做市交易積極作用。同時,針對新三板現有做市商制度進行優(yōu)化,加強對新三板掛牌企業(yè)的做市全覆蓋,并建立做市激勵機制,基于每月新增做市股票數量的增長情況進行分檔,針對新增做市股票數量對券商予以額外資金獎勵。

轉板制度方面,在推進各交易所內部各板塊之間靈活轉板的同時,建議進一步打通新三板創(chuàng)新層(符合科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板定位的中小公司)向科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的轉板上市通道,在區(qū)域股權交易中心發(fā)展成熟的基礎上,進一步完善和建立新三板至四板的雙向轉板制度。同時,引入市場競爭機制,促進各板塊良性競爭,錯位發(fā)展。