美科科技營收呈季節(jié)性波動(dòng)，近年來公司毛利率持續(xù)下滑，原材料成本占比高，應(yīng)收賬款和存貨規(guī)模較大。
(資料圖片僅供參考)
2023年1月19日，廈門美科安防科技股份有限公司（以下簡稱：美科科技）于深交所創(chuàng)業(yè)板上會(huì)通過。
招股書顯示，美科科技本次發(fā)行股票數(shù)量不低于2000.00萬股，占發(fā)行后總股本比例不低于25.00%。預(yù)計(jì)募集資金3.92億元，其中2.92億元用于精密結(jié)構(gòu)件智能制造擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、0.50億元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金0.50億元。
翻閱招股書發(fā)現(xiàn)，美科科技營收呈季節(jié)性波動(dòng)，近年來公司毛利率持續(xù)下滑，原材料成本占比高，應(yīng)收賬款和存貨規(guī)模較大。針對上述情況，發(fā)現(xiàn)網(wǎng)向美科科技公開郵箱發(fā)送采訪函請求釋疑，截至發(fā)稿前，美科科技并未給出合理解釋。
營收呈季節(jié)性波動(dòng) 毛利率持續(xù)下滑
公開資料顯示，美科科技是一家專業(yè)從事精密金屬及塑膠結(jié)構(gòu)件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。
2019年-2021年及2022年上半年，美科科技實(shí)現(xiàn)營收分別為2.17億元、2.69億元、3.93億元和2.22億元，其中2020年和2021年同比增速分別為23.90%和46.45%；同期歸母凈利潤分別為0.33億元、0.51億元、0.62億元和0.34億元，其中2020年和2021年同比增速分別為55.79%和20.65%。
來源：Wind（美科科技）
據(jù)了解，美科科技專注于精密金屬及塑膠結(jié)構(gòu)件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，經(jīng)營業(yè)績受到下游行業(yè)需求季節(jié)性的影響。2019年-2021年，美科科技上半年實(shí)現(xiàn)營收分別為0.83億元、1.02億元和1.44億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為38.88%、38.56%和37.13%；下半年實(shí)現(xiàn)營收分別為1.31億元、1.63億元和2.43億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為61.12%、61.44%和62.87%。
來源：招股書（美科科技）
美科科技表示，一方面，公司精密金屬結(jié)構(gòu)件下游應(yīng)用領(lǐng)域中，智能自助終端和通訊服務(wù)器在不同的國家和地區(qū)存在更換周期，受國外圣誕節(jié)及國內(nèi)春節(jié)因素影響，下游客戶一般在下半年加大庫存?zhèn)湄?，產(chǎn)生了一定的季節(jié)性波動(dòng)；另一方面，公司全塑儲物柜境內(nèi)銷售主要面向中小學(xué)和各類高校，上述教育機(jī)構(gòu)一般會(huì)選擇在暑期進(jìn)行校內(nèi)設(shè)施升級，在每年三季度形成銷售旺季，也存在季節(jié)性波動(dòng)。雖然公司產(chǎn)品銷售給多行業(yè)客戶，不同行業(yè)的周期和季節(jié)性不同，產(chǎn)生了一定的業(yè)績平滑效應(yīng)，但仍無法消除經(jīng)營業(yè)績季節(jié)性波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
值得注意的是，美科科技近年來毛利率持續(xù)下滑。2019年-2021年及2022年上半年，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為36.61%、35.07%、30.43%和28.17%，分別變動(dòng)了-1.54%、-4.64%和-2.26%；同期綜合毛利率分別為36.56%、34.97%、30.35%和28.07%，分別變動(dòng)了-1.59%、-4.62%和-2.28%。
來源：招股書（美科科技）
美科科技在招股書解釋道，公司主營業(yè)務(wù)毛利率呈下降趨勢的原因系精密金屬結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品的毛利率逐年有所下降，而精密金屬結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品對公司主營業(yè)務(wù)毛利貢獻(xiàn)較大，報(bào)告期內(nèi)其收入占比均在60%以上。
原材料成本占比較高
招股書顯示，美科科技采購的主要原材料為銅及銅合金、鋅合金、塑料粒子等。2019年-2021年及2022年上半年，直接材料成本分別為0.88億元、1.13億元、1.80億元和1.02億元，占公司主營業(yè)務(wù)成本的比例分別為65.02%、65.51%、66.71%和65.36%。
目前美科科技與主要客戶、供應(yīng)商建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系和合理的成本轉(zhuǎn)移機(jī)制，但無法完全消除原材料價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。隨著全球逆周期經(jīng)濟(jì)政策的不斷加碼以及疫情后復(fù)工復(fù)產(chǎn)的持續(xù)推進(jìn)，銅、鋅等基本金屬價(jià)格呈現(xiàn)反轉(zhuǎn)趨勢，甚至明顯高于疫情以前的水平，塑料粒子價(jià)格也呈現(xiàn)上漲趨勢。
對此，美科科技在招股書中坦言道，如未來原材料價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)大幅波動(dòng)，且公司未能及時(shí)將原材料價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致的影響在下游市場進(jìn)行消化，仍將會(huì)對公司的采購生產(chǎn)計(jì)劃及經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。
來源：招股書（美科科技）
上述同期內(nèi)，美科科技外購件采購總額分別為7490.70萬元、8050.09萬元、1.39億元和7600.88萬元，占公司原材料采購總額的比例分別為77.48%、68.78%、64.46%和65.15%。
來源：招股書（美科科技）
業(yè)內(nèi)人士指出，美科科技外購件占比較高，若公司對外購件供應(yīng)商的質(zhì)量和交期管理不善，將導(dǎo)致對客戶交付的產(chǎn)品質(zhì)量欠佳、供貨不及時(shí)，影響公司與下游客戶的合作關(guān)系，進(jìn)而對公司的客戶維護(hù)和市場開拓產(chǎn)生不利影響，對公司產(chǎn)品出貨質(zhì)量及盈利能力造成不利影響。
值得注意的是，美科科技存在較高規(guī)模的應(yīng)收賬款。2019年-2021年及2022年上半年，公司應(yīng)收賬款余額分別為6830.13萬元、6724.90萬元、1.09億元和1.20億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為31.51%、25.04%、27.80%和27.13%（年化后）。
來源：招股書（美科科技）
同期內(nèi)，美科科技存貨賬面余額分別為4367.80萬元、3893.72萬元、6732.11萬元和7511.28萬元，占資產(chǎn)總額的比例分別為20.35%、15.93%、16.20%和14.59%。
分析人員表示，隨著公司經(jīng)營規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，美科科技應(yīng)該對公司資金管理水平提出更高要求，避免出現(xiàn)應(yīng)收賬款逾期甚至不能收回，產(chǎn)品滯銷、存貨積壓，存貨發(fā)生跌價(jià)等風(fēng)險(xiǎn)。
（記者羅雪峰 財(cái)經(jīng)研究員陳康利）