01從規(guī)則上看，的確符合創(chuàng)業(yè)板“新規(guī)”，不過如何從本質(zhì)上論證創(chuàng)業(yè)板定位，是個不小的挑戰(zhàn)。
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根據(jù)中國證監(jiān)會發(fā)布的《上市公司行業(yè)分類指引（2012年修訂）》，紙制餐飲具屬于“C22 造紙和紙制品業(yè)”，塑料餐飲具屬于“C29橡膠和塑料制品業(yè)”。由于公司主要收入來自于紙制餐飲具，因此公司屬于“C22 造紙和紙制品業(yè)”。
公司所處行業(yè)不屬于《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規(guī)定（2022年修訂）》第五條規(guī)定的行業(yè)，亦不屬于產(chǎn)能過剩行業(yè)、《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導目錄》中的淘汰類行業(yè)，以及從事學前教育、學科類培訓、類金融業(yè)務的企業(yè)。
發(fā)行人僅擁有2項發(fā)明專利，且其中一項“一種PLA/CA/LCHBPs共混物及其制備方法”發(fā)明專利系與北京工商大學共有。
發(fā)行人2019年至2022年1-6月實現(xiàn)的收入和凈利潤情況如下：
2022年全年，發(fā)行人預計實現(xiàn)凈利潤1.6億元，比2021年增加了一倍還多，在創(chuàng)業(yè)板IPO發(fā)行人中間，業(yè)績可以說是非常亮眼了！
2022年底出臺的《創(chuàng)業(yè)板推薦暫行規(guī)定》可以說是史上針對創(chuàng)業(yè)板IPO最嚴格的規(guī)則，主要是因為將某些要求進行了量化，這就一定程度上堵住了很多無理取鬧，胡編亂湊企業(yè)符合“三創(chuàng)四新”創(chuàng)業(yè)板定位的套路。當然，新規(guī)只是要求了發(fā)行人要具備收入保持穩(wěn)定增長和研發(fā)投入要穩(wěn)定且符合要求，同時對于創(chuàng)業(yè)板的申報行業(yè)也有了嚴格的限制。這樣就可以了嗎？只要是形式上滿足規(guī)則的企業(yè)就一定能夠符合創(chuàng)業(yè)板IPO的要求嗎？如何從本質(zhì)上把握創(chuàng)業(yè)板的核心和精神呢？這個發(fā)行人算是對創(chuàng)業(yè)板新規(guī)的一個非常大的挑戰(zhàn)，是否符合創(chuàng)業(yè)板定位，是否滿足創(chuàng)業(yè)板IPO的要求，或許就是見仁見智，IPO是否成功也是各有判斷，我們拭目以待！
02主營業(yè)務是一次性餐具，而可降解產(chǎn)品比例大幅下降，最后一期剛剛超過50%的比例
報告期各期，發(fā)行人可生物降解餐飲具收入占主營業(yè)務收入的比例分別為54.39%、52.35%、59.19%、50.68%，其余為不可生物降解產(chǎn)品。發(fā)行人最近一期收入結(jié)構(gòu)中傳統(tǒng)不可生物降解產(chǎn)品占比接近50%。不可降解產(chǎn)品增速高于可降解產(chǎn)品的主要原因系境內(nèi)新式茶飲、現(xiàn)磨咖啡行業(yè)的客戶需求增長，該類客戶在政策范圍內(nèi)基于價格考慮主要采購不可生物降解產(chǎn)品，同時發(fā)行人不可生物降解產(chǎn)品產(chǎn)能增加。
2022年1-6月發(fā)行人不可生物降解產(chǎn)品銷售收入增速較快。
報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務毛利率分別為41.85%、40.65%、36.17%和34.88%，呈持續(xù)下降趨勢！
對于發(fā)行人來說，除了業(yè)績還算不錯之外，能夠接近和滿足創(chuàng)業(yè)板IPO要求的另外一個利器就是產(chǎn)品主要是可降解的一次性餐具（也就是用紙做的餐具），既然是可降解那么就滿足環(huán)保的要求了，就跟環(huán)保沾邊就很好說了，顯然發(fā)行人也非常清楚這一點。只是，發(fā)行人下游客戶主要是咖啡或者奶茶經(jīng)營企業(yè)，這兩年行情不好，很多店就控制成本不再采購可降解的產(chǎn)品而選擇不降解的塑料產(chǎn)品。本來發(fā)行人還可以解釋降解產(chǎn)品比例越來越高，公司的行業(yè)也屬于紙制品行業(yè)而不是塑料行業(yè)，只是發(fā)行人的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不一定支撐這樣的結(jié)論和冤枉。
而發(fā)行人報告期內(nèi)持續(xù)下降的毛利率，也在傳遞著一個非常危險的信號！
03“限塑令”就是發(fā)行人頭上懸著的一把劍，隨時都會要了企業(yè)的命脈
發(fā)行人收入結(jié)構(gòu)以淋膜紙杯及杯蓋為主。發(fā)行人部分出口地政策對塑料（含生物塑料）存在不確定性。公開資料顯示，全球超過60個國家對一次性塑料采取禁令或征稅。
2022 年1-6 月，發(fā)行人PET/PP/PS 杯蓋、PET/PP 塑料杯等不可生物降解產(chǎn)品銷售收入增速較快，該產(chǎn)品終端主要應用于咖啡、新式茶飲品牌。發(fā)行人分別于2019 年、2022 年因瑞幸咖啡、四川書亦的杯型升級成為其包材提供商。
報告期內(nèi)發(fā)行人主營業(yè)務毛利率、不可生物降解產(chǎn)品毛利率均呈下降趨勢。報告期各期發(fā)行人受關(guān)稅影響產(chǎn)品的收入占比分別為23.40%、13.55%、10.25%、15.53%。
一頭是下游客戶要控制成本會選擇更多的不可降解產(chǎn)品，一頭是發(fā)行人所處的行業(yè)監(jiān)管更加嚴格要求控制塑料用品的數(shù)量，一頭是客戶的需求，一頭是行業(yè)監(jiān)管的趨勢，對于發(fā)行人來說，真的是左右都不是，為難了自己。發(fā)行人的未來發(fā)展目標肯定是大力發(fā)展可降解的一次性餐具產(chǎn)品，并且這也是未來的目標，也是發(fā)行人可以通過創(chuàng)業(yè)板IPO審核的唯一路徑，可是，至少目前這條路是模糊的，甚至是危機重重的。