近期市場(chǎng)上最火的話題是什么？AI（人工智能）肯定是很多人脫口而出的答案。而游戲則是AI技術(shù)在當(dāng)前可以率先應(yīng)用并崩出火花的板塊。浦銀安盛游戲傳媒ETF基金經(jīng)理羅雯認(rèn)為，有了AI技術(shù)的加持，游戲開發(fā)成本可以更低，玩家也能獲得更好的游戲體驗(yàn)，而傳媒則能更加智能。
投資市場(chǎng)也給出了明確的答案。游戲傳媒相應(yīng)的標(biāo)的在A股、港股都有非常亮眼的表現(xiàn)，中證滬港深游戲傳媒指數(shù)近半年漲幅已經(jīng)超過(guò)了40%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2023/3/28）
今天，我們邀請(qǐng)浦銀安盛中證滬港深游戲及文化傳媒ETF基金經(jīng)理羅雯，為我們分析游戲板塊、AI領(lǐng)域的未來(lái)走勢(shì)與投資機(jī)會(huì)。
(資料圖片)
人工智能元年
如何理解游戲傳媒板塊本輪上漲？
作為一個(gè)較為獨(dú)特的消費(fèi)型細(xì)分賽道，游戲傳媒賽道過(guò)去幾年受到比較明顯的壓力。同時(shí)，前幾年電子消費(fèi)品的增長(zhǎng)進(jìn)入了一個(gè)較低速的區(qū)間，大家會(huì)擔(dān)心誰(shuí)來(lái)接棒科技行業(yè)的發(fā)展。
從去年年底的AIGC到今年二月開始非常火爆的ChatGPT，我們發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)在傳達(dá)一個(gè)信號(hào)：人工智能時(shí)代的元年已經(jīng)到來(lái)。疊加今年較好的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期，我們認(rèn)為當(dāng)前很可能處在一個(gè)非常關(guān)鍵的奇點(diǎn)時(shí)刻。
近期矚目的AI技術(shù)將如何影響游戲傳媒行業(yè)？
去年年底的時(shí)候，市場(chǎng)上關(guān)于AIGC的話題就相當(dāng)熱門，而它正是人工智能技術(shù)比較鮮明的應(yīng)用。AIGC指的是利用人工智能技術(shù)生成文本、圖片，甚至一些語(yǔ)言文字。今年年初推出的ChatGPT對(duì)話功能也是掀起了一波浪潮。
我們認(rèn)為，AI技術(shù)可以賦能游戲傳媒行業(yè)下游的幾個(gè)重要應(yīng)用：首先，AI技術(shù)可用于處理游戲中大量的文本和圖片，能對(duì)游戲行業(yè)的發(fā)展起到較大的助力作用；其次，AI技術(shù)的推廣能夠進(jìn)一步提升廣告營(yíng)銷的精準(zhǔn)度或數(shù)據(jù)量。除此之外，大家經(jīng)?？吹挠耙曋谱?、網(wǎng)文、音頻都屬于元素類創(chuàng)作。ChatGPT在這方面的應(yīng)用可以給大家打開一個(gè)新的窗戶，從而使這些行業(yè)內(nèi)涌現(xiàn)一些新的增長(zhǎng)動(dòng)能，或許能讓之前發(fā)展速度放緩的科技行業(yè)重新回到上升的臺(tái)階。
AI開拓游戲全產(chǎn)業(yè)鏈版圖
相較于之前的VR、元宇宙等，ChatGPT引發(fā)的AI浪潮緣何火熱？
對(duì)于之前的人工智能主題來(lái)說(shuō)，從概念到應(yīng)用仍有一個(gè)較長(zhǎng)的過(guò)程，而這一輪的AI技術(shù)則可能在短時(shí)間實(shí)現(xiàn)基本面業(yè)績(jī)的兌現(xiàn)，因此ChatGPT等技術(shù)受到了十分熱情的反饋。
一年多前元宇宙的概念吸引了很多人的眼球，但大家普遍認(rèn)為，實(shí)現(xiàn)這個(gè)愿景需要很強(qiáng)的軟硬件技術(shù)支持。元宇宙給大家提供的是一個(gè)非常大的藍(lán)圖，可能是未來(lái)二三十年奮斗的目標(biāo)。但是對(duì)于很多公司來(lái)說(shuō)，直接參與到元宇宙的可能性較低。
同樣的，虛擬現(xiàn)實(shí)技術(shù)早先也受到了很多關(guān)注。隨著國(guó)內(nèi)外大廠的投入，我們可以看到VR硬件的明顯進(jìn)步。在電子消費(fèi)比較乏力的環(huán)境下，大家對(duì)VR技術(shù)的突破有很強(qiáng)的預(yù)期值，但真正意義上的突破點(diǎn)還未到來(lái)。
AIGC技術(shù)在商業(yè)化形態(tài)中可以有多種應(yīng)用方向，2月ChatGPT推出后，一些優(yōu)秀的公司已經(jīng)把這項(xiàng)技術(shù)運(yùn)用到了自己的商業(yè)產(chǎn)品中。很多軟硬件公司、通信公司、計(jì)算機(jī)公司，包括一些電子的公司都投入到了這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中，因?yàn)榇蠹野l(fā)現(xiàn)AIGC在商業(yè)化應(yīng)用中已經(jīng)遇到了突破口。
結(jié)合了最新技術(shù)的辦公、制作和編輯軟件顛覆了原有的生產(chǎn)力，讓一些以前可望而不可及的公司項(xiàng)目，因?yàn)闀r(shí)代的變革和技術(shù)突破變得可能。這表明很多公司都可以迅速將新技術(shù)落地為訂單、轉(zhuǎn)化為收入，在報(bào)表上體現(xiàn)為業(yè)務(wù)的增量和提升。從現(xiàn)在來(lái)看，AI技術(shù)是產(chǎn)業(yè)鏈比較明顯的趨勢(shì)，而現(xiàn)在只是它的一個(gè)起點(diǎn)。展望未來(lái)幾年，我們認(rèn)為AI能將繼續(xù)助推一些傳統(tǒng)行業(yè)，帶來(lái)新的成長(zhǎng)和突破。
本輪AI浪潮，游戲產(chǎn)業(yè)鏈哪個(gè)環(huán)節(jié)受益最大？
從最近的表現(xiàn)來(lái)看，大型的公司和中小型的公司各有各的優(yōu)勢(shì)。
大型公司能把最新的技術(shù)與公司的海量數(shù)據(jù)結(jié)合，創(chuàng)建出一個(gè)龐大的語(yǔ)言模型或者結(jié)構(gòu)框架。新建成的模型或框架能更好地為客戶解決問(wèn)題，并快速達(dá)到利潤(rùn)的變現(xiàn)。
中小型的公司則可以在自己隸屬的細(xì)分垂直賽道里，搭建一個(gè)有效的專精模型。同時(shí)，AIGC能幫助中小型公司找到合適的客戶群體，在細(xì)分領(lǐng)域里找到自己獨(dú)特的變現(xiàn)方向。
因此，我們強(qiáng)調(diào)這個(gè)產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)和變革才剛剛開始。在這個(gè)快速發(fā)展的賽道中，大小型的公司都有自己投資的邏輯存在。
三大因素催化游戲板塊抬升
游戲板塊的催化因素演繹到哪一步了？
我們覺(jué)得，今年每個(gè)細(xì)分行業(yè)都存在收入改善的可能，加上技術(shù)變革的存在，整個(gè)行業(yè)目前處于一個(gè)從低位上升的階段，大概率有不少提升的空間。
首先，我們來(lái)回顧一下這幾年行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)。過(guò)去兩年，游戲行業(yè)受到監(jiān)管政策的約束，其中最為人所知的就是未成年保護(hù)法的整頓，這讓當(dāng)時(shí)版號(hào)的發(fā)放進(jìn)入了一個(gè)較長(zhǎng)的空窗期。在去年年初，這樣的政策和整頓進(jìn)入了尾聲。從2022年年中開始，版號(hào)恢復(fù)了正常的發(fā)放。
我們把今年定義為整個(gè)游戲傳媒行業(yè)復(fù)蘇的一年，有以下幾個(gè)原因：
監(jiān)管政策進(jìn)入尾聲，過(guò)去一兩年未推出的游戲都得以發(fā)行，造成流水上的恢復(fù)；同時(shí)，疫情過(guò)后，廣告收入作為游戲公司收入來(lái)源之一，因商業(yè)活動(dòng)恢復(fù)、消費(fèi)復(fù)蘇而增長(zhǎng)。廣告是傳媒行業(yè)很大的變現(xiàn)方向之一，所以這會(huì)對(duì)整個(gè)傳媒行業(yè)是利好的消息
基本面修復(fù)信號(hào)明確、監(jiān)管政策環(huán)境友好，所以行業(yè)處于一個(gè)穩(wěn)中向好的趨勢(shì)。整體來(lái)看，游戲傳媒行業(yè)今年是比較具備基本面的一個(gè)賽道，大部分的細(xì)分行業(yè)都處于階梯性恢復(fù)的過(guò)程。另外，監(jiān)管政策比較明確地表示了科技型行業(yè)的使命和屬性。去年監(jiān)管提出，消費(fèi)傳媒板塊是打造數(shù)字經(jīng)濟(jì)框架很重要的一部分。因此，當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)的政策比較友好，對(duì)游戲傳媒行業(yè)的發(fā)展有利。
在技術(shù)周期上，我國(guó)目前處于和海外共振的一個(gè)階段。疫情之后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)回歸正軌、基本面支撐較強(qiáng)。同時(shí)，國(guó)際市場(chǎng)展現(xiàn)出了較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)變革信號(hào)。我們的游戲傳媒公司下游在全球較為領(lǐng)先，一旦國(guó)外發(fā)現(xiàn)技術(shù)突破口，我們國(guó)內(nèi)較優(yōu)秀的公司會(huì)迅速跟進(jìn)。在這樣一個(gè)良性因素疊加的情況下，我們覺(jué)得指數(shù)可能會(huì)體現(xiàn)周期里一個(gè)向上的階段?；蛟S有些投資會(huì)覺(jué)得，短期內(nèi)較大幅度的階段性上漲只限于個(gè)股或者小部分賽道。但其實(shí)游戲傳媒行業(yè)很大，影視、廣告、大數(shù)據(jù)都屬于不同的細(xì)分賽道，而各個(gè)賽道的經(jīng)濟(jì)周期和估值也不盡相同。從大的周期來(lái)看，整個(gè)傳媒游戲行業(yè)還是具備一個(gè)較明顯的景氣度向上的特點(diǎn)。
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