隨著培育鉆石板塊持續(xù)下調(diào)，力量鉆石股價(jià)在2022年8月創(chuàng)下246元/股高點(diǎn)后一路下行，并于2023年3月24日觸及歷史低點(diǎn)88.5元/股
《投資時(shí)報(bào)》研究員? 余飛
作為近期機(jī)構(gòu)扎堆調(diào)研的熱門上市公司，河南省力量鉆石股份有限公司（下稱力量鉆石，301071.SZ）在披露年報(bào)后，迅速引來(lái)監(jiān)管問(wèn)詢。
(相關(guān)資料圖)
從力量鉆石披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，2022年公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)強(qiáng)勁，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.06億元，同比增長(zhǎng)81.85%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.6億元，同比增長(zhǎng)92.12%。
該公司同時(shí)還推出“高送轉(zhuǎn)”的利潤(rùn)分配方案。根據(jù)公告，力量鉆石將向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利10元，同時(shí)以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增8股。
然而，在業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)的高增長(zhǎng)以及“高送轉(zhuǎn)”方案之下，力量鉆石的一些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)出現(xiàn)背離情況。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，力量鉆石在2022年出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度不一致。與此同時(shí)，市場(chǎng)也出現(xiàn)了一些質(zhì)疑力量鉆石財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的聲音。
年報(bào)數(shù)據(jù)披露后，該公司收到深交所的問(wèn)詢函。對(duì)此，力量鉆石需回答，在2022年固定資產(chǎn)的賬面價(jià)值同比增長(zhǎng)63.74%，在建工程的賬面價(jià)值同比增長(zhǎng)632.05%的背景之下，公司是否存在產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，固定資產(chǎn)、在建工程是否存在減值跡象也被關(guān)注。
值得注意的是，隨著培育鉆石板塊持續(xù)下調(diào)，力量鉆石的股價(jià)在2022年8月創(chuàng)下246元/股高點(diǎn)后一路下行，并于2023年3月24日觸及歷史低點(diǎn)88.5元/股。此后公司股價(jià)雖略有回升，但截至2023年3月30日收盤價(jià)僅為95.81元/股，較此前高點(diǎn)下挫61.05%。
業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)出現(xiàn)背離？
2021年9月，力量鉆石登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，公司專注于人造金剛石產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括培育鉆石、金剛石單晶和金剛石微粉。
從力量鉆石2022年主要產(chǎn)品表現(xiàn)來(lái)看，培育鉆石的營(yíng)收占比最大，同比增長(zhǎng)也最高。數(shù)據(jù)顯示，公司培育鉆石產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.89億元，同比增長(zhǎng)97.12%；金剛石微粉產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.16億元，同比增長(zhǎng)103.03%；金剛石單晶產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.74億元，同比增長(zhǎng)27.04%。
盡管三個(gè)重要產(chǎn)品業(yè)績(jī)都呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但其毛利率漲跌表現(xiàn)卻各有不同。作為公司營(yíng)收占比最高的培育鉆石產(chǎn)品，2022年此類產(chǎn)品的毛利率為79.25%，同比下降2.62%。同樣下降的還有金剛石單晶產(chǎn)品，毛利率為52.7%，同比下降9.03%。僅有金剛石微粉產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，毛利率為54%，同比增長(zhǎng)7.95%。
在問(wèn)詢函中，深交所要求公司結(jié)合所屬行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、競(jìng)爭(zhēng)格局及公司情況，說(shuō)明各產(chǎn)品收入及毛利率變化的原因及合理性，以及相關(guān)變化趨勢(shì)是否具有持續(xù)性。
此外，年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，力量鉆石2022年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為3.29億元，同比增長(zhǎng)14.06%；銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為5.67億元，占營(yíng)業(yè)收入比例為62.51%，同比下降31.87%。公司2022年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~的增長(zhǎng)幅度，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度。
針對(duì)這種變動(dòng)幅度不一致的情況，以及銷售商品提供勞務(wù)收到現(xiàn)金占營(yíng)業(yè)收入比例大幅變化，問(wèn)詢函亦要求力量鉆石說(shuō)明原因及合理性。
在問(wèn)詢函回復(fù)中，力量鉆石方面表示，2022年，公司產(chǎn)品工藝日漸成熟，下游客戶需求上漲，是公司銷售收入、銷售數(shù)量較上年增長(zhǎng)的主要因素。2022年，金剛石單晶銷售價(jià)格，主要隨著行業(yè)內(nèi)產(chǎn)能的陸續(xù)投放而變動(dòng)，金剛石微粉分季度銷售單價(jià)整體呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，主要系銷售單價(jià)較高的線鋸用微粉收入占比逐漸提高所致，培育鉆石價(jià)格變動(dòng)與市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)變動(dòng)趨勢(shì)相關(guān)。
2022年，公司凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~的差異1.32億元，主要系存貨、投資收益、經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收款項(xiàng)、經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目變動(dòng)所致，隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大，存貨、應(yīng)收款項(xiàng)及應(yīng)付款項(xiàng)均隨之增長(zhǎng)，公司閑置資金進(jìn)行理財(cái)收益良好，上述因素導(dǎo)致2022年度凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~差異較大。
2018年至2022年力量鉆石收入構(gòu)成和產(chǎn)品毛利率情況
數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順iFinD
行業(yè)增勢(shì)放緩
雖然力量鉆石業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅猛，但值得注意的是，在行業(yè)產(chǎn)能迅速增長(zhǎng)背景下，培育鉆石批發(fā)價(jià)在不斷走低。
有分析指出，培育鉆石產(chǎn)品集中在中下游，隨著全球零售市場(chǎng)鋪貨的階段性完成，各環(huán)節(jié)已出現(xiàn)過(guò)剩庫(kù)存，2022年制造商庫(kù)存出現(xiàn)并逐漸積累，因此培育鉆石產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)均出現(xiàn)價(jià)格下行走勢(shì)。
行業(yè)的影響反映在力量鉆石的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上，則是公司存貨以及下游應(yīng)收賬款的不斷增長(zhǎng)。
截至2022年末，公司存貨賬面價(jià)值為2.05億元，較期初增長(zhǎng)7559萬(wàn)元，已計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備828.7萬(wàn)元。其中，庫(kù)存商品的賬面價(jià)值為7897萬(wàn)元，占存貨賬面價(jià)值的比例為38.44%，周轉(zhuǎn)材料的賬面價(jià)值為3113萬(wàn)元，較期初增長(zhǎng)2854萬(wàn)元。
公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值為1.58億元，較期初增長(zhǎng)159.02%，已計(jì)提應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備862.26萬(wàn)元，計(jì)提比例為5.18%；應(yīng)收款項(xiàng)融資期末余額為1.76億元，較期初增長(zhǎng)96.05%。
另一方面，據(jù)公開(kāi)資料顯示，不少培育鉆石頭部企業(yè)都做出擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。
其中，中兵紅箭12萬(wàn)克拉HPHT法產(chǎn)線已于2022年初竣工驗(yàn)收，培育鉆石二期項(xiàng)目穩(wěn)步建設(shè)；黃河旋風(fēng)擬投資8億元建設(shè)年產(chǎn)58.66萬(wàn)克拉培育鉆石產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目；國(guó)機(jī)精工擬2.63億元投資新型高功率MPCVD法大單晶金剛石項(xiàng)目。
力量鉆石也在不斷擴(kuò)產(chǎn)當(dāng)中。公司IPO募資建設(shè)的寶晶項(xiàng)目正在推進(jìn)，預(yù)計(jì)商丘力量鉆石科技中心與力量二期項(xiàng)目合計(jì)建設(shè)年產(chǎn)能達(dá)200萬(wàn)克拉，疊加公司2022年推的定增項(xiàng)目，投產(chǎn)后年產(chǎn)能將達(dá)到341.32萬(wàn)克拉。
擴(kuò)產(chǎn)數(shù)據(jù)在年報(bào)中也有所體現(xiàn)。截至2022年末，該公司固定資產(chǎn)的賬面價(jià)值為9.98億元，同比增長(zhǎng)63.74%，占總資產(chǎn)比例為16.08%。其中，機(jī)器設(shè)備的賬面價(jià)值為8.71億元，占固定資產(chǎn)賬面價(jià)值的比例為87.33%；公司在建工程的賬面價(jià)值2.02億元，同比增長(zhǎng)632.05%。
然而值得注意的是，一面是公司產(chǎn)能持續(xù)提升，一面卻是股價(jià)不斷下跌。
隨著培育鉆石板塊持續(xù)下調(diào)，力量鉆石股價(jià)在2022年8月創(chuàng)下246元/股高點(diǎn)后一路下行，2023年3月29日收盤價(jià)僅為96元/股。
2022年9月，力量鉆石向包括中歐基金在內(nèi)的14家特定對(duì)象增發(fā)股票，發(fā)行價(jià)為162.01元/股。
股價(jià)如此表現(xiàn)之下，該公司亦推出“高送轉(zhuǎn)”的分配方案。根據(jù)公告，力量鉆石將向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利10元，同時(shí)以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增8股。
在問(wèn)詢函里，力量鉆石的這份利潤(rùn)分配方案也被深交所關(guān)注。根據(jù)要求，力量鉆石需要說(shuō)明利潤(rùn)分配預(yù)案的主要考慮、確定依據(jù)及合理性，與公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性是否匹配。
力量鉆石回復(fù)稱，截至2022年12月31日，經(jīng)審計(jì)母公司累計(jì)可供分配利潤(rùn)為7.16億元，合并報(bào)表中可供股東分配的利潤(rùn)為8.52億元。本次利潤(rùn)分配預(yù)案與公司所處行業(yè)特點(diǎn)、發(fā)展階段、業(yè)績(jī)成長(zhǎng)、發(fā)展戰(zhàn)略等相匹配，公司董事會(huì)結(jié)合上述情況，按照《公司章程》和《股東回報(bào)規(guī)劃》的相關(guān)規(guī)定，在兼顧公司的可持續(xù)發(fā)展前提下，同時(shí)重視對(duì)投資者的合理投資回報(bào)，確定本次利潤(rùn)分配預(yù)案。