文 | 金衛(wèi)
【資料圖】
最近，金盛海洋遞交招股說明書，擬沖刺滬市主板，東興證券為其保薦人。
作為一家化工企業(yè)，金盛海洋主營業(yè)務(wù)為生產(chǎn)鹽類產(chǎn)品、溴素及苦鹵化工產(chǎn)品，2021年營收為4.71億，凈利潤為1.24億，由于鹽類產(chǎn)品價格波動大，因此金盛海洋的利潤波動也大，近三年零九個月，金盛海洋的累計歸母凈利潤為4.35億。
金盛海洋的實控人為一對90后的雙胞胎兄弟，登上2022年山東青年創(chuàng)富榜，也是唯一的90后。這次IPO前，金盛海洋累計分紅3.38億， 90后雙胞胎兄弟分走了3億，而2022年前三季度金盛海洋的扣非凈利潤1.64億，但公司一次性分紅2億，分光凈利潤。與大手筆分紅相比，公司的研發(fā)費用投入相對吝嗇，近兩年僅60多萬，占營收比重的0.1%。
凈利潤波動大
招股書顯示：金盛海洋是一家綜合利用海水資源發(fā)展海洋化工業(yè)務(wù)的企業(yè)，主營業(yè)務(wù)為海水制鹽、提溴及利用苦鹵生產(chǎn)鉀鎂產(chǎn)品，主要產(chǎn)品為鹽類產(chǎn)品（含日曬原鹽及精制鹽）、溴素、苦鹵化工產(chǎn)品（含氯化鉀、硫酸鎂和氯化鎂）。
2022年前三季度，金盛海洋的鹽類產(chǎn)品收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例為52.38%，溴素收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例為37.58%，苦鹵化工產(chǎn)品收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例為10.04%。
財務(wù)方面， 2019年至2022年前三季度，金盛海洋營業(yè)收入分別為4.01億元、3.59億元、4.71億元和5億元，歸母凈利潤分別 為7030萬、4319萬、1.22億和2.0億，同期扣非歸母凈利潤分別為7568萬元、3486萬元、1.24億和1.64億元。
金盛海洋的毛利率還是相當可觀。報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為 41.46%、22.89%、 48.45%和 55.99%，公司綜合毛利率主要受鹽類產(chǎn)品以及溴素業(yè)務(wù)毛利率影響，近兩年鹽價與溴素價格上漲明顯。以鹽類產(chǎn)品為例，報告期內(nèi)，公司鹽類產(chǎn)品平均銷售價格分別為 216.20 元/噸、185.89 元/噸、275.99 元/噸和 383.00 元/噸，漲幅近乎翻倍。
在費用方面，金盛海洋投入較大的是管理費用，去年在4800萬左右，其他費用不是特別高。在研發(fā)費用方面， 2019至2022年前三季度，金盛海洋研發(fā)費用分別為46.95萬元、51萬元、68.18萬元、66.53萬元，占當期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別僅為0.13%、0.17%、0.16%、0.16%，可見金盛海洋對研發(fā)投入極低。
本次IPO，金盛海洋擬募資9.3億元，其中，4.27億元將用于智慧鹽田技術(shù)改造升級的項目，1.12億元將用于10000噸/年溴系列消毒產(chǎn)品研究開發(fā)的項目，2.9億元將用于鉀鎂生產(chǎn)裝置智能化改造的項目，5068萬元將用于研發(fā)技術(shù)中心的建設(shè)項目，5000萬將用于補充流動資金。
金盛海洋擬用5068萬元用于研發(fā)技術(shù)中心項目建設(shè)，并表示，公司要加大對研發(fā)技術(shù)的投入，進一步提升自主創(chuàng)新能力、完善研發(fā)體系，通過整合公司現(xiàn)有科技研發(fā)力量，引入行業(yè)先進的研發(fā)及試制設(shè)備和配套軟件。
一個研發(fā)投入幾十萬的企業(yè)，如今卻要募資1億多投入研發(fā)，如此懸殊的數(shù)據(jù)對比，不禁引發(fā)市場對公司突然加大研發(fā)合理性的質(zhì)疑。
雙胞胎兄弟富豪
作為黃渤海的沿海省份，山東省在發(fā)展海洋化工上具有得天獨厚的地理優(yōu)勢，目前山東?；?、魯銀投資和魯北化工等企業(yè)上市，與這三家上市國有企業(yè)相比，金盛海洋的身份有些特殊，它是一家民營企業(yè)，創(chuàng)始人是1969年出生的張榮強。
如今，張榮強已將公司交給自己的雙胞胎兒子，即張大騰和張小飛兩兄弟兩人均出生于1990年8月27日，系雙胞胎。
招股書顯示：金盛海洋控股股東為匯泰實業(yè)控股有限公司，實際控制人為張大騰和張小飛，兩人系兄弟關(guān)系，合計持有匯泰實業(yè)控股有限公司88.84%股權(quán)，進而間接持有金盛海洋88.84%股份。
這次IPO之前，金盛海洋曾大手筆分紅，2019年、2020年金盛海洋分別現(xiàn)金分紅1.08億元和3000萬元，2022年前三季度現(xiàn)金再度分紅2億元，而2022年前三季度公司扣非歸母凈利潤僅為1.64億元。
三次分紅，分走了3.38億，按88%的控股權(quán)，90后雙胞胎兄弟分走了3億。
據(jù)2022山東創(chuàng)富榜之青年創(chuàng)富榜顯示，張大騰、張小飛財富估值分別為6.97億元和5.22億元，是300位上榜企業(yè)家中僅有的兩名“90后”企業(yè)家。
值得一提的是，這次IPO之前，金盛海洋曾試圖“聯(lián)姻”A股公司魯北化工，但由于公司業(yè)績大降，遭到了魯北化工“退貨”。
時間回到2014年，當時魯北化工發(fā)布公告籌劃收購金盛海洋，數(shù)月后，魯北化工于2015年2月披露了終止重組公告，稱由于2014年金盛海洋的外部經(jīng)營環(huán)境發(fā)生了重大變化，原鹽價格出現(xiàn)了大幅下跌。
魯北化工表示，雖然標的公司有業(yè)績補償承諾，但考慮到影響原鹽價格的因素短期內(nèi)無法消除，從而致使標的公司2015-2016年的業(yè)績承諾也存在較大的不確定性，決定終止重組事項。
似乎正是那次計劃中的聯(lián)姻，魯北化工與金盛海洋有了更多的合作。尤其是2021年開始，魯北化工搖身一變成為金盛海洋的第一大供應(yīng)商，其后兩年，魯北化工都是金盛海洋的第一大供應(yīng)商。
從業(yè)務(wù)上看，金盛海洋與魯北化工的鹽類及溴素類的產(chǎn)品是競爭對手，同時又供應(yīng)商關(guān)系。另外，雙方人事上也有些交集。
2021年1月19日，金盛海洋任命的副總經(jīng)理孟維海，其配偶之兄弟馬文舉擔任魯北化工董事、副總經(jīng)理及財務(wù)總監(jiān)，由此金盛海洋和魯北化工構(gòu)成關(guān)聯(lián)關(guān)系。孟維海于2022年7月辭任金盛海洋副總經(jīng)理，金盛海洋與魯北化工的關(guān)聯(lián)關(guān)系將于2023年9月30日解除。
孟維海辭任、關(guān)聯(lián)關(guān)系解除之后，金盛海洋與魯北化工的交易是否會受到影響尚未可知。
在風險提示方面，金盛海洋還提到公司的環(huán)境風險，其主要產(chǎn)品溴素為第二類易制毒化學品，且具有高腐蝕性，其環(huán)境風險貫 穿生產(chǎn)、運輸、儲存及使用各個環(huán)節(jié)。
金盛海洋表示，溴素生產(chǎn)經(jīng)營全過程接受安監(jiān)部門、公安部門的實時監(jiān)控。如生產(chǎn)企業(yè)違 規(guī)經(jīng)營，將存在被相關(guān)主管機關(guān)予以處罰，直至取消生產(chǎn)許可的風險。溴素運輸 和儲存環(huán)節(jié)，亦存在因包裝物不符規(guī)定，或儲存數(shù)量及時長不合規(guī)，引致相關(guān)主 管機關(guān)予以處罰的風險。
金盛海洋的招股書顯示，公司擬發(fā)行不低于占發(fā)行后總股本比例25%的股份，擬募資9.3億元，據(jù)此估算估值或達37.2億，以其2021年1.22億元的凈利潤來計算，金盛海洋的靜態(tài)發(fā)行市盈率約為30.49倍，遠高于同行業(yè)可比上市公司中，如山東?；钚碌撵o態(tài)市盈率僅為6倍。
不過，如果IPO成功，張大騰和張小飛兩兄弟控股上市公司部分的身價將達到32億，在山東青年創(chuàng)富榜上又要前進幾個名次了。
對于金盛海洋IPO的情況，我們將進一步關(guān)注。